2021年注册会计师《财务成本管理》章节习题：资本成本_第3页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1.【正确答案】B

　　【答案解析】如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

　　2.【正确答案】C

　　【答案解析】1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　用i=9%进行测算：

　　100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：债券税前资本成本=9%，则债券税后资本成本=9%×(1-50%)=4.5%

　　3.【正确答案】B

　　【答案解析】优先股资本成本=10%/(1-6%)=10.64%。

　　4.【正确答案】B

　　【答案解析】900×(1-5%)=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)

　　即：855=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)

　　由于

　　1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5) =862.71

　　1000×10%×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5) =832.42

　　利用内插法解得：Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×(15%-14%)=14.25%，税后债务成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%。

　　5.【正确答案】D

　　【答案解析】如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

　　可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　6.【正确答案】A

　　【答案解析】大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务和股权，发行成本就需要给予重视，所以选项A正确。

　　7.【正确答案】D

　　【答案解析】K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%

　　注意：D 1/P 0表示的是预期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率×(1+股利年增长率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。

　　8.【正确答案】C

　　【答案解析】该企业的权益资本成本=10%×(1-40%)+5%=11%

　　9.【正确答案】D

　　【答案解析】无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。

　　10.【正确答案】C

　　【答案解析】估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　11.【正确答案】B

　　【答案解析】由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于税前成本。选项B的说法不正确。

　　12.【正确答案】A

　　【答案解析】资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。所以选项A的说法不正确。

　　二、多项选择题

　　13.【正确答案】AC

　　【答案解析】采用风险调整法估计债务成本的前提条件有：公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司。

　　14.【正确答案】AC

　　【答案解析】β值的驱动因素包括经营风险和财务风险。

　　15.【正确答案】ABC

　　【答案解析】计算加权平均资本成本时，公司先后发行的同一种股票的资本成本相等。

　　16.【正确答案】ACD

　　【答案解析】如果筹资企业违约，不支付本金或利息，则债务筹资后未来其实没有发生现金流出，现金流出减少，债务成本下降。所以选项B的说法不正确。

　　17.【正确答案】BC

　　【答案解析】公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会越高，公司的资本成本也就越高，但是不能说明项目的资本成本也就高，所以选项A的说法不正确;如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本，因此选项D的说法不正确。

　　18.【正确答案】ABC

　　【答案解析】计算资本成本时，无风险报酬率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧。所以选项D的说法不正确。

　　19.【正确答案】ABC

　　【答案解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。所以，选项A的说法不正确。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以，承诺收益夸大了债务成本。因此，选项B的说法不正确。由于计算资本成本的主要目的是用于资本预算，资本成本应当与资本预算一样面向未来。因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。 即选项C的说法不正确。由于债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以，选项D的说法正确。

　　20.【正确答案】CD

　　【答案解析】利用到期收益率法计算税前债务资本成本时，税前资本成本是使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，因此，需要公司有上市的债券，所以，选项A不是答案;由于找不到合适的可比公司，因此，选项B不是答案;所以，答案为CD。具体地说，如果B公司有信用评级资料，则可以采用风险调整法，否则，采用财务比率法。

　　21.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法的时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或必要报酬率。因此，项目资本成本是项目投资评价的基准。