2022年注会《财务成本管理》章节特训：债券、股票价值的评估

　　1[.单选题]假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值()。

　　A.逐渐下降，至到期日等于债券面值

　　B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值

　　C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值

　　D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值

　　[答案]B

　　[解析]溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

　　2[.单选题]在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是()。

　　A.当前股票价格上升

　　B.资本利得收益率上升

　　C.预期现金股利下降

　　D.预期持有该股票的时间延长

　　[答案]B

　　[解析]股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

　　3[.单选题]甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为()元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　[答案]D

　　[解析]2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，2014年预计的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股权登记日2013年的股利还未支付，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。

　　4[.单选题]假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的()。

　　A.股利收益率

　　B.股利增长率

　　C.期望收益率

　　D.风险收益率

　　[答案]B

　　[解析]在市场均衡情况下，股票的期望报酬率和必要报酬率相同，股票价值等于股票价格;如果资本市场有效，股票价格对公司的各种信息能够做出快 速反映，由于股票价值等于股票价格，所以股价增长率等于股票价值增长率，即等于股利增长率。股票期望报酬率包括股利收益率(即根据预期现金股利除以当前股价计算)和股利增长率(即股价增长率、资本利得收益率)。

　　5[.多选题]与普通股相比，优先股的特殊性表现在()。

　　A.优先分配利润

　　B.优先分配剩余财产

　　C.优先认股权

　　D.除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权

　　[答案]ABD

　　[解析]与普通股相比，优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。

　　6[.多选题]优先股股东比普通股股东的优先权体现在()。

　　A.优先取得剩余财产

　　B.优先出席股东大会

　　C.公司重大决策的优先表决权

　　D.优先获得股息

　　[答案]AD

　　[解析]相对普通股而言，优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权

　　7[.多选题]某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为0.2元，每股市价为3元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权筹资的情况下，其预计销售收入增长率为5%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为()。

　　A.7%

　　B.12%

　　C.7.5%

　　D.13.5%

　　[答案]AB

　　[解析]在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权筹资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以，股利增长率为5%。股利收益率=0.2×(1+5%)/3=7%;期望报酬率=7%+5%=12%。

　　8[.多选题]下列各项与股票内在价值呈反方向变化的有()。

　　A.股利年增长率

　　B.年股利

　　C.投资要求的报酬率

　　D.β系数

　　[答案]CD

　　[解析]根据股票价值的计算模型，Vs=D1/(rs-g)，由公式看出，股利增长率g，年股利D1，与股票价值呈同方向变化，而投资要求的报酬率rs与股票价值呈反向变化，而β系数与投资要求的报酬率呈同方向变化，因此β系数同股票价值呈反方向变化。