2020年注册会计师考试财务成本管理考前突破试题及答案4_第5页

　　答案与解析

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】选项A属于鉴定成本;选项B属于内部失败成本;选项C属于外部失败成本;选项D属于预防成本。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】当公司的所有权和经营管理权分离以后，所有者成为委托人，经营管理者成为代理人，代理人有可能为了自身利益而损害委托人利益，这属于委托代理问题。所以选项C正确。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是标准差和变异系数的适用情形。标准差仅适用于预期值相同的情况，在预期值相同的情况下，标准差越大，风险越大;变异系数主要适用于预期值不同的情况，在预期值不同的情况下，变异系数越大，风险越大。本题两个投资项目的预期值不相同，故应使用变异系数比较，甲项目的变异系数=16%/8%=2，乙项目的变异系数=20%/11%=1.82，故甲项目的风险程度大于乙项目。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】由于借款金额=申请贷款的数额/(1-补偿性余额比率)，所以，本题中需要向银行申请的贷款数额=72/(1-20%)=90(万元)，选项A是正确答案。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。设销售增长率为g，则有：0=130%-52%-10%×[(1+g)÷g]×(1-40%)，求得：g=8.33%，当增长率为8.33%时，不需要向外界筹措资金。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】第一道工序的完工程度为：(6×50%)/(6+4)×100%=30%，第二道工序的完工程度为：(6+4×50%)/(6+4)×100%=80%，期末在产品约当产量=40×30%+35×80%=40(件)。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】在套利驱动的均衡状态下，具有相同执行价格和到期日的欧式看跌期权和看涨期权的价格和股票价格之间存在一定的依存关系，满足：标的资产现行价格=执行价格的现值+看涨期权价格-看跌期权价格=30/(1+6%)+10-7=31.30(美元)。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率(即溢价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则偿还期限长的债券价值高，偿还期限短的债券价值低。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】根据H=3R-2L，所以，现金持有量上限=3×7000-2×2000=17000(元)，应当投资于有价证券的金额=18400-7000=11400(元)。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1=(1+7%)/(1+3%)-1=3.88%。所以选项A正确。

　　12.

　　【答案】D

　　【解析】根据优序融资理论的原理，在成熟的证券市场上，企业的融资优序模式是内部融资优于外部融资，外部债务融资优于外部股权融资。即融资优序模式首先是留存收益，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股融资。但在本题中，甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年年底投产，投产前无法获得内部融资，所以，甲公司在确定2019年融资顺序时，应当优先考虑的融资方式是银行借款。

　　13.

　　【答案】C

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】低正常股利加额外股利政策的优点之一：具有较大的灵活性，既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好的结合。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABCD

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】在货币供给不变的情况下，如果货币需求增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升;如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升;企业经营杠杆提高，企业的经营风险增加，投资人对企业要求的投资报酬率也会增加，导致资本成本上升;证券市场的流动性差，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，投资者要求的风险收益率提高，导致企业的资本成本也会上升。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】价格型内部转移价格一般适用于内部利润中心;成本型内部转移价格一般适用于内部成本中心;协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】在半成品是否深加工的决策中，半成品本身的成本(包括固定成本和变动成本)均为沉没成本。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的年度无风险利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年报酬率的标准差。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】可转换债券的底线价值等于其纯债券价值和转换价值二者之间的最大值，所以，该可转换债券的底线价值为780元;可转换债券的价值等于其底线价值与期权价值之和，即：可转换债券价值=max(纯债券价值，转换价值)+期权价值=780+125=905(元)。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。只有在这些条件发生变化时，基本标准成本才需要修订，由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度变化，不属于生产的基本条件重大变化，因此也就不需要修订基本标准成本，故选项D不正确。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】预期股利与看涨期权价值负相关变动。

　　10.

　　【答案】ABC

　　【解析】杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆=(税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率)×净负债/股东权益，可见，选项A、B、C正确。

　　11.

　　【答案】ABCD

　　【解析】责任中心提供的产品(或服务)经常外销且外销比例较大的，或提供的产品(或服务)有外部活跃市场可靠报价的，可以外销价格或活跃市场报价作为内部转移价格。责任中心一般不对外销售且外部市场没有可靠报价的产品(或服务)，或企业管理层和有关各方认为不需要频繁变动价格的，可参照外部市场或预测价格制定模拟市场价作为内部转移价格。责任中心没有外部市场但企业出于管理需要设置为模拟利润中心的，可在生产成本基础上加一定比例毛利作为内部转移价格。

　　12.

　　【答案】ACD

　　【解析】资本市场强式有效的含义是：价格能够反映所有可得到的信息;拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益;投资股票只能获得等风险投资的收益率。

　　三、计算题

　　1.

　　【答案】(1)厂房投资6000万元，设备投资2000万元，营运资本投资3000万元，初始投资总额=6000+2000+3000=11000(万元)。

　　(2)设备的年折旧额=2000×(1-5%)/5=380(万元)

　　厂房的年折旧额=6000×(1-6%)/20=282(万元)

　　第4年年末设备的账面价值=2000-380×4=480(万元)

　　第4年年末厂房的账面价值=6000-282×4=4872(万元)

　　(3)第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=200+(480-200)×25%=270(万元)

　　第4年年末处置厂房引起的税后现金净流量=5000-(5000-4872)×25%=4968(万元)

　　(4)　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　【提示】2022年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧=3575.75+662=4237.75(万元)

　　2022年终结期现金净流量=回收营运资本投资+处置厂房和设备引起的税后现金净流量=3183.62+270+4968=8421.62(万元)

　　2022年项目现金净流量=营业现金毛流量+终结期现金净流量=4237.75+8421.62=12659.37(万元)。

　　2.

　　【答案】(1)甲、乙两种产品的产量比例为4:5，所以甲产品产量=99000×4/(4+5)=44000(千克)，乙产品产量=99000×5/(4+5)=55000(千克)

　　甲产品可变现净值=44000×8.58=377520(元)

　　乙产品可变现净值=55000×(8.2-0.336)=432520(元)

　　甲产品应分配的联合加工成本=589120×377520/(377520+432520)=274560(元)

　　甲产品单位成本=274560/44000=6.24(元/千克)

　　乙产品应分配的联合加工成本=589120×432520/(377520+432520)=314560(元)

　　乙产品单位成本=314560/55000+0.336=6.06(元/千克)

　　(2)①将全部甲产品深加工为丙产品方案确认相关收入的相关业务量就是丙产品的产销量：44000×0.8=35200(千克)，相关收入=16×35200=563200(元)，该方案确认变动成本的相关业务量是甲产品的产量44000千克，变动成本=4×44000=176000(元)，专属成本为65000元。

　　②将70%的甲产品深加工为丙产品方案确认相关收入的相关业务量包括丙产品的产销量和直接出售的甲产品产销量：

　　丙产品的产销量=44000×0.8×70%=24640(千克)

　　直接出售的甲产品销量=44000×(1-70%)=13200(千克)

　　相关收入=24640×16+13200×8.58=507496(元)

　　该方案确认变动成本的相关业务量是甲产品产量的70%

　　变动成本=4×44000×70%=123200(元)

　　③直接出售全部甲产品方案的相关业务量为44000千克

　　相关收入=8.58×44000=377520(元)

　　相关成本=0

　　依题意编制的相关损益分析表如下表所示：

　　相关损益分析表

　　单位：元

　　决策结论：将70%的甲产品深加工为丙产品后再出售。

　　3.

　　【答案】(1)2019年：

　　2018年年末净经营资产=1000+2000=3000(万元)

　　2019年净经营资产增加=3000×15%=450(万元)

　　2019年股东权益增加=450×70%=315(万元)

　　2019年股权现金流量=540×(1+15%)-315=306(万元)

　　2020年：

　　2019年年末净经营资产=3000×(1+15%)=3450(万元)

　　2020年净经营资产增加=3450×15%=517.5(万元)

　　2020年股东权益增加=517.5×70%=362.25(万元)

　　2020年股权现金流量=540×(1+15%)×(1+15%)-362.25=351.9(万元)

　　(2)预测期股权现金流量的现值=306×(P/F，15%，1)+351.9×(P/F，15%，2)=306×0.8696+351.9×0.7561=532.17(万元)

　　(3)2020年年末净经营资产=3450×(1+15%)=3967.5(万元)

　　2021年净经营资产增加=3967.5×5%=198.38(万元)

　　2021年股东权益增加=198.38×70%=138.87(万元)

　　2021年股权现金流量=540×(1+15%)×(1+15%)×(1+5%)-138.87=610.99(万元)

　　后续期股权现金流量的现值=610.99/(15%-5%)×(P/F，15%，2)=6109.9×0.7561=4619.7(万元)

　　(4)目前的股权价值=532.17+4619.7=5151.87(万元)。

　　四、综合题

　　【答案】(1)普通股的资本成本=0.15×(1+10%)/18+10%=10.92%

　　(2)第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=40×4.2124+1000×0.7473=915.8(元)

　　(3)转换比率=1000/23=43.48(股)

　　第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×(1+10%)3=1041.69(元)

　　(4)第3年年末每份可转换债券的底线价值=max(纯债券价值，转换价值)=1041.69(元)

　　(5)由于第3年年末的每份转换价值(1041.69元)大于赎回价格(970元)，所以，投资者应考虑选择转换。

　　(6)设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K，则有：

　　NPV=1000×4%×(P/A，K，3)+1041.69×(P/F，K，3)-1000

　　当K=5%时，NPV=1000×4%×(P/A，5%，3)+1041.69×(P/F，5%，3)-1000=40×2.7232+1041.69×0.8638-1000=8.74(元)

　　当K=6%时，NPV=1000×4%×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)-1000=40×2.673+1041.69×0.8396-1000=-18.48(元)

　　(K-5%)/(6%-5%)=(0-8.74)/(-18.48-8.74)

　　求得：K=5.32%

　　(7)由于可转换债券的税前资本成本(5.32%)低于等风险普通债券的市场利率6%，对投资人没有吸引力，所以，该方案不可行。同时，股权的税前成本=10.92%/(1-25%)=14.56%。

　　因此，修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。

　　修改建议1：提高票面利率

　　根据：NPV=1000×i×(P/A，6%，3)+1041.69×(P/F，6%，3)-1000=0

　　求得：i=4.69%，即票面利率至少提高到4.69%，方案2才是可行的。

　　修改建议2：降低转换价格

　　根据：NPV=1000×4%×(P/A，6%，3)+1000/X×18×(1+10%)3×(P/F，6%，3)-1000=0

　　求得：X=22.52(元)，即转换价格至少降低到22.52元，方案2才是可行的。