2020年注册会计师考试财务成本管理考前突破试题及答案4_第4页

　　四、综合题

　　W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2019年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0.15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。

　　有以下两个备选方案：

　　方案1：按照目前市价增发普通股500万股。

　　方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4%，每年年末付息一次，转换价格为23元;不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。

　　要求：

　　(1)计算按方案1发行普通股的资本成本;

　　(2)根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值;

　　(3)根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的转换价值;

　　(4)根据方案2，计算第3年年末每份可转换债券的底线价值;

　　(5)根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回;

　　(6)根据方案2，结合要求(5)，计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率);

　　(7)结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因;如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的;修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变)