2018年证券从业资格考试证券分析师章节冲刺试题（第十章）_第4页

　　91.基差的空头从基差的——中获得利润，但如果持有收益是——的话，基差的空头会产生损失。(　)

　　A.缩小;负

　　B.缩小;正

　　C.扩大;正

　　D.扩大;负

　　正确答案:B

　　解析:基差的多头从基差的扩大中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头同样也可以获得持有收益;而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但如果持有收益是正的话，会产生损失。

　　92.当(　)时，可以选择卖出基差。

　　A.空头选择权的价值较小

　　B.多头选择权的价值较小

　　C.多头选择权的价值较大

　　D.空头选择权的价值较大

　　正确答案:D

　　解析:基差的空头，是国债期货的多头，相当于卖出了国债期货的空头选择权。在市场收益率波动比较小的情况下，最便宜可交割券较少发生变化，因此，当空头选择权的价值较大时，可以选择卖出基差。

　　93.某投资者认为未来的市场利率水平将会下降，于是以97.300价格买入30手3月份到期的欧洲美元期货合约(CME的3个月期欧洲美元期货合约面值为l000000美元)。一周之后，该期货合约价格涨到97.800，投资者以此价格平仓。若不计交易费用，则此投资者的盈亏状况是(　)。

　　A.盈利37500美元

　　B.亏损37500美元

　　C.盈利62500美元

　　D.亏损62500美元

　　正确答案:A

　　解析:1个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值为1000000×0.01%×3/12=25(美元)。因此该投资者盈利30×(97.800-97.300)×100×25=37500(美元)。

　　94.使用国债期货进行套期保值的原理是(　)。

　　A.国债期货流动性强

　　B.国债期货的标的利率与市场利率高度相关

　　C.国债期货交易者众多

　　D.国债期货存在杠杆

　　正确答案:B

　　解析:使用国债期货进行套期保值的原理是国债期货的标的利率与市场利率高度相关。当利率变动引起国债现货价格或利率敏感性资产价值变动时，国债期货价格也同时改变。套期保值者可以根据对冲需要，决定买入或卖出国债期货合约的数量，用一个头寸(现货或期货)实现的利润抵消另一个头寸蒙受的损失，从而锁定相关头寸的未来价格，降低资产的利率敏感性。

　　95.国债期货空头进行卖出交割时，根据交易规则，空方可以选择对自己最有利的国债进行交割，称之为(　)。

　　A.转换期权

　　B.时机期权

　　C.看跌期权

　　D.看涨期权

　　正确答案:A

　　解析:A项，转换期权是指国债期货空头进行卖出交割时，根据交易规则，空方可以选择对自己最有利的国债进行交割。时机期权是指在交割期内，交割双方可以自由选择合适的时机进行交割。

　　96.在布莱克一斯科尔斯一默顿期权定价模型中，通常需要估计的变量是(　)。

　　A.期权的到期时间

　　B.标的资产的价格波动率

　　C.标的资产的到期价格

　　D.无风险利率

　　正确答案:B

　　解析:B项，资产的价格波动率用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用 历史数据和隐含波动率来估计。

　　97.当前股价为15元，一年后股价为20元或l0元，无风险利率为6%，计算剩余期限为年的看跌期权的价格所用的无风险中性概率为(　)。

　　A.0.59

　　B.0.65

　　C.0.75

　　D.0.5

　　正确答案:A

　　98.美式期权是指(　)行使权力的期权。

　　A.在到期后的任何交易日都可以

　　B.只能在到期日

　　C.在规定的有效期内的任何交易日都可以

　　D.只能在到期日前

　　正确答案:C

　　解析:美式期权，是指期权买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。在期权到期日之后，没有被执行的期权合约停止行权，期权买方的权利作废，卖方的义务也随之解除。

　　99.看跌期权的买方有权按执行价格在规定时间内向期权卖方(　)一定数量的标的物。

　　A.卖出

　　B.先买入后卖出

　　C.买入

　　D.先卖出后买入

　　正确答案:A

　　解析:按照买方行权方向的不同，可以将期权分为看涨期权和看跌期权。看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。

　　100.以下关于场内期权和场外期权的说法，正确的是(　)。

　　A.场外期权较场内期权流动性好

　　B.场内期权被称为期货期权

　　C.场外期权被称为现货期权

　　D.场外期权合约可以是非标准化合约

　　正确答案:D

　　解析:按照期权市场类型的不同，期权可以分为场内期权和场外期权。与场内期权相比，场外期权具有如下特点：合约非标准化、交易品种多样、形式灵活、规模巨大、交易对手机构化、流动性风险和信用风险大。

　　101.若期权买方拥有买入标的物的权利，该期权为(　)。

　　A.欧式期权

　　B.美式期权

　　C.看涨期权

　　D.看跌期权

　　正确答案:C

　　解析:看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的资产的权利。

　　102.下列属于美式期权的是(　)。

　　A.香港交易所(HKEX)股指期权

　　B.CME集团交易的股指期货期权

　　C.中国金融期货交易所的仿真股票价格指数期权

　　D.上海证券交易所的股票期权

　　正确答案:B

　　解析:B项，CME集团交易的股指期货期权为美式期权;ACD三项，香港交易所的股指期权和股票期权以及中国金融期货交易所的仿真股票价格指数期权和上海证券交易所的股票期权均为欧式期权。

　　103.下列关于看涨期权的描述，正确的是(　)。

　　A.看涨期权又称认沽期权

　　B.买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金

　　C.卖出看涨期权所获得的最大可能收益是执行价格加权利金

　　D.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，应不执行期权

　　正确答案:B

　　解析:A项，看涨期权又称买入期权或认购期权等，看跌期权又称卖出期权或认沽期权等;C项，卖出看涨期权所面临的最大可能的收益是权利金;D项，当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权属于实值期权，此时应执行期权。

　　104.买入看涨期权的风险和收益关系是(　)。

　　A.损失有限，收益无限

　　B.损失有限，收益有限

　　C.损失无限，收益无限

　　D.损失无限，收益有限

　　正确答案:A

　　解析:买入看涨期权的风险和收益关系是损失有限(最高为权利金)，收益无限;卖出看涨期权的风险和收益关系是收益有限(最高为权利金)，损失无限。

　　105.按照期权标的资产类型的不同，可将期权分为(　)。

　　A.实值期权和虚值期权

　　B.商品期权和金融期权

　　C.场内期权和场外期权

　　D.美式期权和欧式期权

　　正确答案:B

　　解析:按照期权标的资产类型的不同，可将期权分为商品期权和金融期权。标的资产为实物资产的期权称为商品期权，也称为实物期权;标的资产为金融资产或金融指标(如股票价格指数)的期权称为金融期权。

　　106.在看跌期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的(　)部位。

　　A.多头

　　B.空头

　　C.开仓

　　D.平仓

　　正确答案:B

　　解析:看涨期权买方行权，按执行价格买入标的期货合约，从而成为期货多头;看跌期权买方行权，按执行价格卖出标的期货合约，从而成为期货空头。

　　107.某交易者欲利用到期日和标的物均相同的期权构建套利策略，当预期标的物价格上涨时，其操作方式应为(　)。

　　A.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看跌期权

　　B.买进较低执行价格的看涨期权，同时卖出较高执行价格的看涨期权

　　C.买进较高执行价格的看跌期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

　　D.买进较高执行价格的看涨期权，同时卖出较低执行价格的看涨期权

　　正确答案:B

　　解析:当投资者预期标的物价格上升时，可考虑采用牛市价差策略，即购买一个确定执行价格的看涨期权和出售一个相同标的、到期日相同的较高执行价格的看涨期权; 通过购买较低执行价格的看跌期权和出售较高执行价格的看跌期权也可以建立牛市价

　　差期权。

　　108.以下关于买进看涨期权的说法，正确的是(　)。

　　A.如果已持有期货多头头寸，可买进看涨期权加以保护

　　B.买进看涨期权比买进标的期货的风险更高

　　C.买进看涨期权比买进标的期货的收益更高

　　D.如果已持有期货空头头寸，可买进看涨期权加以保护

　　正确答案:D

　　解析:A项，如果已持有期货多头头寸，应买进看跌期权加以保护;B项，买进看涨期权，最大损失为权利金，风险比买进标的期货小;C项，买进看涨期权需要付出权利金，收益比买进标的期货低。

　　109.以下关于买进看跌期权的说法，正确的是(　)。

　　A.计划购人现货者预期价格上涨，可买入看跌期权规避风险

　　B.如果已持有期货空头头寸，可买进看跌期权加以保护

　　C.买进看跌期权比卖出标的期货合约可获得更高的收益

　　D.交易者预期标的物价格下跌，可买进看跌期权

　　正确答案:D

　　解析:A项，计划购人现货者预期价格上涨，应买入看涨期权规避风险;B项，已持有期货空头头寸的交易者面临的是到期交割时标的资产价格上涨的风险，因此应买入看涨期权;C项，期权和期货属于不同的市场，买进看跌期权未必比卖出标的期货合约可获得更高的收益。

　　110.假设某一时刻股票指数为2290点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格上涨到2310点，投资者行权损益为(　)。(不计交易费用)

　　A.5点

　　B.-15点

　　C.-5点

　　D.10点

　　正确答案:C

　　解析:投资者行权损益=标的资产卖价一执行价格一权利金=2310-2300-15=-5(点)。

　　111.通常情况下，卖出看涨期权者的收益(　)。(不计交易费用)

　　A.最大为权利金

　　B.随着标的物价格的大幅波动而增加

　　C.随着标的物价格的下跌而增加

　　D.随着标的物价格的上涨而增加

　　正确答案:A

　　解析:卖出看涨期权的损益如下：①当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方取得最大收益为权利金;②当标的物市场价格高于执行价格时，看涨期权的买方执行期权，随着标的物价格的上涨，卖方的支出增加，卖方的收益将不断减少。

　　112.一般而言，预期后市下跌，又不想承担较大的风险，应该首选(　)策略。

　　A.买进看跌期权

　　B.卖出看涨期权

　　C.卖出看跌期权

　　D.买进看涨期权

　　正确答案:A

　　解析:投资者看跌后市，可以采取买进看跌期权和卖出看涨期权两种策略。买进看跌期权，买方最大损失是支付的权利金，风险较小;而卖出涨期权，最大收益为收到的期权费，损失则可能是无限的。因此，不想承担较大的风险的投资者应该选择前者。

　　113.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/蒲式耳的5月大豆的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳。当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分/蒲式耳。当期货价格涨到(　)美分/蒲式耳时，该进口商的期权能够达到损益平衡点。

　　A.640

　　B.650

　　C.670

　　D.680

　　正确答案:C

　　解析:买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=660+10=670(美分/蒲式耳)。

　　114.当标的物价格大于执行价格时，下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是(　)。

　　A.买入看涨期权

　　B.卖出看涨期权

　　C.买入看跌期权

　　D.卖出看跌期权

　　正确答案:A

　　解析:当S>X时，A项，买入看涨期权的收益=S—X—C，盈利随着标的物价格的上涨而增加;B项，卖出看涨期权的收益=一S+x+C，盈利随着标的物价格的上涨而减少;C项，买入看跌期权的收益=一P，与标的物价格无关;D项，卖出看跌期权的收益=P，与标的物价格无关。

　　115.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。某经销商需要在6月购买大豆，为防止价格上涨，以l05美分/蒲式耳的价格买入执行价格为700美分/蒲式耳的7月份大豆看涨期权。到6月份，大豆现货价格上涨至820美分/蒲式耳，期货价格上涨至850美分/蒲式耳，且该看涨期权价格也升至300美分/蒲式耳。该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为(　)美分/蒲式耳。

　　A.625

　　B.650

　　C.655

　　D.700

　　正确答案:A

　　解析:将该看涨期权平仓，即以300美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份大豆看涨期 权，由此获得权利金的价差收益=300—105=195(美分/蒲式耳)，则实际采购大豆的成本=820—195=625(美分/蒲式耳)。

　　116.若某投资者ll月份以400点的权利金卖出1份执行价格为l5000点的l2月份恒指看涨期权;同时，又以200点的权利金卖出l份执行价格为l5000点的l2月份恒指看跌期权，则该投资者的最大收益是(　)点。

　　A.400

　　B.200

　　C.600

　　D.100

　　正确答案:C

　　解析:期权卖出方的最大收益是全部权利金，即当两份期权都不执行，该投资者的收益达到最大=400+200=600(点)。

　　117.某投资者在3月份以4.8美元盎司的权利金买入1份执行价格为800美元盎司的8月份黄金看跌期权，又以6.5美元盎司的权利金卖出1份执行价格为800美元盎司的8月份黄金看涨期权，再以市场价格797美元盎司买入1份6月份黄金期货合约。则在6月底，将期货合约平仓了结，同时执行期权，该投资者的获利是(　)美元盎司。

　　A.3

　　B.4.7

　　C.4.8

　　D.I 7

　　正确答案:B

　　解析:假设6月底黄金的价格为x美元/盎司，则当X>800时，该投资者的收益=(6.5-4.8)-(x-800)+( x -797)=4.7(美元/盎司)，则当x≤800时，该投资者的收益=(6.5—4.8)+(800- x)+( x -797)=4.7(美元/盎司)。

　　118.如果投资者对标的资产价格谨慎看多，则可在持有标的资产的同时(　)。

　　A.卖出执行价格较高的看涨期权

　　B.买入执行价格较低的看涨期权

　　C.卖出执行价格较低的看跌期权

　　D.买入执行价格较高的看跌期权

　　正确答案:A

　　解析:如果投资者对标的资产价格谨慎看多，则可在持有标的资产的同时，卖出执行价格较高的看涨期权。如果标的资产价格下跌，所获得的权利金等于降低了标的资产的购买成本;如果标的资产价格上涨，或期权买方行权，看涨期权空头被要求履行，以执行价格卖出标的资产，将其所持标的资产多头平仓。

　　119.某公司的可转换债券，面值为1000元，转换价格为10元，当前市场价格为990元，其标的股票市场价格为8元，那么该债券当前转换平价为(　)。

　　A.8元

　　B.10元

　　C.9.9元

　　D.12.5元

　　正确答案:C

　　解析:转换比例=可转换证券面额/转换价格=1000/10=100(股)，转化平价=可转换证券的市场价格/转换比例=990/100=9.9(元)。

　　120.可转换证券的市场价格一般保持在它的投资价值和转换价值(　)。

　　A.之和

　　B.之间

　　C.之上

　　D.之下

　　正确答案:C

　　解析:可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。如果可转换证券市场价值在投资价值之下，购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率;如果可转换证券市场价值在转换价值之下，购买该证券并立即转化为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换证券转换价值与市场价值之间的价差收益。