2018年证券从业资格考试证券分析师章节冲刺试题（第十章）_第2页

　　31.下列关于中国金融期货交易所的当日结算价的说法，错误的是(　)。

　　A.合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价

　　B.若合约最后一小时的前一小时仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推

　　C.合约当日最后两笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价

　　D.当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价

　　正确答案:C

　　解析:C项，合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日接算价。

　　32.股价指数期货普遍以下列哪一种方式交割?(　)

　　A.现金交割

　　B.依卖方决定将股票交给买方

　　C.依买方决定以何种股票交割

　　D.由交易所决定交割方式

　　正确答案:A

　　解析:股指期货合约的交割普遍采用现金交割方式，即按照交割结算价，计算持仓者的盈亏，按此进行资金的划拨，了结所有未平仓合约。

　　33.在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用相关标的指数的点数(　)来计算。

　　A.乘以100

　　B.乘以100%

　　C.乘以合约乘数

　　D.除以合约乘数

　　正确答案:C

　　解析:一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大。

　　34.当沪深300指数从4920点跌到4910点时，沪深300指数期货合约的实际价格波动为(　)元。

　　A.1000

　　B.3000

　　C.5000

　　D.8000

　　正确答案:B

　　解析:沪深300指数期货合约的乘数为每点300元，当沪深300指数下跌l0点时，其实际价格波动=合约乘数×指数波动=10×300=3000(元)。

　　35.(　)指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

　　A.凸度

　　B.基差

　　C.基点

　　D.久期

　　正确答案:B

　　解析:套期保值效果的好坏取决于基差的变化。基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

　　36.以下属于虚值期权的是(　)。

　　A.看涨期权的执行价格低于当时标的物的市场价格

　　B.看跌期权的执行价格高于当时标的物的市场价格

　　C.看涨期权的执行价格等于当时标的物的市场价格

　　D.看跌期权的执行价格低于当时标的物的市场价格

　　正确答案:D

　　解析:虚值期权，也称期权处于虚值状态，是指内涵价值计算结果小于0的期权。虚值看涨期权的执行价格高于其标的资产市场价格，虚值看跌期权的执行价格低于其标的资产市场价格。

　　37.当看涨期权的执行价格低于当时标的物的市场价格时，该期权为(　)。

　　A.虚值期权

　　B.平值期权

　　C.看跌期权

　　D.实值期权

　　正确答案:D

　　解析:实值期权，也称期权处于实值状态，是指内涵价值计算结果大于0的期权。题中，看涨期权的内涵价值=标的资产市场价格一执行价格>0，故为实值期权。

　　38.在其他因素不变的条件下，期权标的物价格波动率越大，期权的价格(　)。

　　A.不能确定

　　B.不受影响

　　C.应该越高

　　D.应该越低

　　正确答案:C

　　解析:在其他因素不变的条件下，标的物市场价格波动率越大，标的物上涨很高或下 跌很深的机会随之增加，标的物市场价格涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就越大，买方获取较高收益的可能性会增加，损失却不会随之增加，而期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。故标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。

　　39.某执行价格为1280美元蒲式耳的大豆期货看涨期权，当标的大豆期货合约市场价格为1300美分蒲式耳时，该期权为(　)期权。

　　A.实值

　　B.虚值

　　C.美式

　　D.欧式

　　正确答案:A

　　解析:实值期权也称期权处于实值状态，它是指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。

　　40.依据内涵价值计算结果的不同，期权可分为( )。

　　A.看涨期权和看跌期权

　　B.商品期权和金融期权

　　C.实值期权、虚值期权和平值期权

　　D.现货期权和期货期权

　　正确答案:C

　　解析:依据内涵价值计算结果的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。实值期权的内涵价值大于0，而虚值期权、平值期权的内涵价值均为0。

　　41.当前股票价格为6400港币，该股票看涨期权的执行价格为6750港币，则该期权的内涵价值为(　)港币。

　　A.0

　　B.-350

　　C.120

　　D.230

　　正确答案:A

　　解析:当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权，其内涵价值为0。题中，由于股票看涨期权标的资产价格6400港币<执行价格6750港币，因而期权的内涵价值为0。

　　42.一张3月份到期的执行价格为380美分/蒲式耳的玉米期货看跌期权，如果其标的玉米期货合约的价格为350美分/蒲式耳，权利金为35美分/蒲式耳，其内涵价值为(，)美分/蒲式耳。

　　A.30

　　B.0

　　C.一5

　　D.5

　　正确答案:A

　　解析:看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格，则题中看跌期权的内涵价值=380-350=30(美分/蒲式耳)。

　　43.某投资者买入的原油看跌期权合约的执行价格为l2.50美元桶，而原油标的物价格为12.90美元桶。此时，该投资者拥有的看跌期权为(　)期权。

　　A.实值

　　B.虚值

　　C.极度实值

　　D.极度虚值

　　正确答案:B

　　解析:看跌期权合约的执行价格为12.50美元桶，小于原油标的物价格12.90美元桶，因此属于虚值期权。当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，为极度虚值期权。

　　44.下列关于期权的说法正确的是(　)。

　　A.内涵价值大于时间价值

　　B.内涵价值小于时间价值

　　C.内涵价值可能为零

　　D.到期日前虚值期权的时间价值为零

　　正确答案:C

　　解析:当期权执行价格与标的资产价格相等时，期权内涵价值为零，虚值期权的内涵价值也为零。一般来说，只要期权还未到期，便具有时间价值。在到期日，无论何种期权(看涨/看跌)，其时间价值都为0。

　　45.关于期货期权的内涵价值，以下说法正确的是(　)。

　　A.内涵价值的大小取决于期权的执行价格

　　B.由于内涵价值是执行价格与期货合约的市场价格之差，所以存在许多套利机会

　　C.由于实值期权可能给期权买方带来盈利，所以人们更加偏好实值期权

　　D.当期货价格给定时，期货期权的内涵价值是由执行价格来决定的

　　正确答案:D

　　解析:D项，执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。

　　46.2月份到期的玉米期货看跌期权(A)，执行价格为300美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为360美分/蒲式耳，权利金为30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期货看跌期权(B)，执行价格为350美分/蒲式耳，其标的玉米期货价格为380美分/蒲式耳，权利金为30美分/蒲式耳。关于A、B两期权的时间价值，以下描述正确的是(　)。

　　A.A的时间价值等于B的时间价值

　　B.A的时间价值小于B的时间价值

　　C.条件不足，无法确定

　　D.A的时间价值大于B的时间价值

　　正确答案:A

　　解析:期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分。题中A、B两份看跌期权的内涵价值均为0，因而其时间价值分别等于其权利金的价值，即A期权的时间价值=B期权的时间价值=30美分/蒲式耳。

　　47.一般情况下，当期权为(　)时，期权的时间价值为最大。

　　A.极度实值

　　B.极度虚值

　　C.平值

　　D.实值

　　正确答案:C

　　解析:当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0，特别是处于深度实值状态的欧式看涨和看跌期权，时间价值还可能小于0;而当期权正好处于平值状态时，其时间价值却达到最大。

　　48.(　)对期权价格高低起决定作用。

　　A.执行价格与期权合约标的物的市场价格

　　B.内涵价值

　　C.标的物价格波动率

　　D.无风险利率

　　正确答案:B

　　解析:期权的价格虽然由内涵价值和时间价值组成，但由期权定价理论可以推得，内涵价值对期权价格高低起决定作用，期权的内涵价值越高，期权的价格也越高。

　　49.进行货币互换的主要目的是(　)。

　　A.规避汇率风险

　　B.规避利率风险

　　C.增加杠杆

　　D.增加收益

　　正确答案:A

　　解析:一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。

　　50.下列关于货币互换说法错误的是(　)。

　　A.指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议

　　B.前后期交换货币通常使用相同汇率

　　C.前期交换和后期收回的本金金额通常一致

　　D.期初、期末各交换一次本金，金额变化

　　正确答案:D

　　解析:D项，货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。

　　51.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有(　)。

　　A.成本较低

　　B.收益较低

　　C.收益较高

　　D.成本较高

　　正确答案:D

　　解析:通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较高。

　　52.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过(　)交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。

　　A.期货

　　B.互换

　　C.期权

　　D.远期

　　正确答案:B

　　解析:互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。企业通过互换交易，可以在保有现有固定利率贷款的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。

　　53.在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?(　)

　　A.证券商

　　B.金融机构

　　C.私募机构

　　D.个人

　　正确答案:B

　　解析:在场外交易中，信用风险低的交易对手更受欢迎。一般来说，金融机构的信用风险相对较低。

　　54.某互换利率协议中，固定利率为7.00%，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为(　)。

　　A.6.00%

　　B.6.01%

　　C.6.02%

　　D.6.03%

　　正确答案:C

　　解析:银行报出的价格是在6个月Shibor的基础上升水98BP，这个价格换成规范的利率互换报价，相当于6月期Shibor互换的价格是7%-98BP=6.02%。所以，如果企业 向银行初次询价的时候，银行报出的价格通常是6.02%。

　　55.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中(　)的存在。

　　A.信用风险

　　B.政策风险

　　C.利率风险

　　D.技术风险

　　正确答案:A

　　解析:造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意;通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变;通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。

　　56.下列属于利率互换和货币互换的共同点的是(　)。

　　A.两者都需交换本金

　　B.两者都可用固定对固定利率方式计算利息

　　C.两者都可用浮动对固定利率方式计算利息

　　D.两者的违约风险一样大

　　正确答案:C

　　解析:利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息。一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。货币互换中交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。

　　57.下列各项中，不属于通过股票收益互换可以实现的目的的是(　)。

　　A.杠杆交易

　　B.股票套期保值

　　C.创建结构化产品

　　D.创建优质产品

　　正确答案:D

　　解析:通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。

　　58.下列对信用违约互换的说法错误的是( )。

　　A.信用违约风险互换是最基本的信用衍生品合约

　　B.信用违约互换买方相当于向卖方转移了参考实体的信用风险

　　C.购买信用违约互换时支付的费用是一定的

　　D.CDS与保险很类似，当风险事件(信用事件)发生时，投资者就会获得赔偿

　　正确答案:C

　　解析:C项，当投资者认为参考实体的信用状况将变差，就可以购买一定名义金额的信用违约互换，并支付一定的费用。支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用越高。

　　59.股指期货的套利可以分为(　)两种类型。

　　A.价差交易套利和跨品种套利

　　B.期现套利和跨品种价差套利

　　C.期现套利和价差交易套利

　　D.价差交易套利和市场内套利

　　正确答案:C

　　解析:股指期货的套利有两种类型：①在期货和现货之间套利，称之为期现套利;②在不同的期货合约之间进行价差交易套利，其又可以细分为市场内价差套利、市场间价差套利和跨品种价差套利。

　　60.在股指期货与股票现货的套期保值中，为了实现完全对冲，期货合约的总值应为(　)。

　　A.δ×现货总价值

　　B.σ×现货总价值

　　C.β×现货总价值

　　D.α×现货总价值

　　正确答案:C

　　解析:套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上都应该进行数量相等的反向头寸，否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露(即出现净多头或净空头的现象)面临较大的风险。即要求：期货合约的总值=现货总价值×β。