2020证券从业资格金融市场基础知识章节习题：债券估值

　　例题：债券的必要回报率等于( )。

　　A.名义无风险收益率与预期通货膨胀率之和

　　B.实际无风险收益率与风险溢价之和

　　C.名义无风险收益率与风险溢价之和

　　D.实际无风险收益率与预期通货膨胀率之和

　　答案：C

　　解析：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。其计算公式为：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。其中，名义无风险收益率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率。所以，债券必要回报率=名义无风险收益率+风险溢价。

　　下列关于债券的说法，正确的有( )。

　　Ⅰ.债券买卖报价分为净价报价和全价报价两种

　　Ⅱ.债券结算分为净价结算和全价结算两种

　　Ⅲ.利息累计天数规则是按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息

　　Ⅳ.全价=净价+应计利息

　　A.Ⅱ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案：C

　　解析：债券买卖报价分为净价和全价两种，结算为全价结算。

　　例题：下列关于债券收益率的说法，正确的有( )。

　　Ⅰ.债券当期收益率是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的贴现率

　　Ⅱ.债券的到期收益率是债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率

　　Ⅲ.债券持有期收益率是买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益

　　Ⅳ.在债券定价公式中，即期利率是用来现金流贴现的贴现率

　　A.Ⅰ、Ⅱ B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅲ、Ⅳ

　　答案：D

　　解析：Ⅰ项错误，债券当期收益率是指债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率。Ⅱ项错误，债券的到期收益率是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。Ⅲ项正确，债券持有期收益率是买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。Ⅳ项正确，在债券定价公式中，即期利率是用来现金流贴现的贴现率。因此，Ⅲ、Ⅳ项符合题意，故本题选D选项。

　　例题1：下列关于利率期限结构理论的说法，正确的有( )。

　　Ⅰ.市场预期理论认为利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较

　　Ⅱ.流动性偏好理论认为流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额

　　Ⅲ.市场分割理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期

　　Ⅳ.流动性偏好理论认，利率曲线的形状是对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定

　　A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　答案：B

　　解析：Ⅰ项错误，在市场分割理论(并非市场预期理论)下，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较，或者说取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率对比。Ⅱ、Ⅳ项正确，在流动性偏好理论中，利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的，其中，流动性溢价便是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。Ⅲ项错误，市场预期理论(并非市场分割理论)，又被称为无偏预期理论，认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。综上所述，Ⅱ、Ⅳ项符合题意，故本题选B选项。

　　例题2：下列关于债券风险结构和期限结构的说法，错误的是( )。

　　A.信用利差是用来表示不同信用等级债券之间的收益率差

　　B.债券期限与收益率的关系被称为利率的期限结构

　　C.不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，反映在收益率上的区别被称为利率的风险结构

　　D.经济萧条时期，低等级债券与无风险债券之间的收益率差通常比较小

　　答案：D

　　解析：A选项说法正确，实践中，通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小、不同信用等级债券之间的收益率差则反映了不同违约风险的风险溢价，因此也被称为信用利差。也即信用利差是用来表示不同信用等级债券之间的收益率差。B、C选项说法正确，不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样。反映在收益率上的这种区别，被称为利率的风险结构。也即利率的期限结构反映的是债券期限与收益率的关系。D选项说法错误，在经济繁荣(并非萧条)时期，低等级债券与无风险债券之间的收益率差通常比较小;而一旦进入经济衰退期或者萧条期，信用利差就会急剧扩大。