2019年证券从业资格考试金融市场基础知识讲义：债券概述_第4页

　　(二)公司债券

　　1.公司债券的定义

　　(1)概念：公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。

　　(2)发行主体：所有公司制法人，但不包括地方政府融资平台公司。

　　2.公司债券分类及含义

　　(1)分类方法：

　　①按担保抵押情况分为信用公司债券、不动产抵押公司债券、保证公司债券;

　　②按付息方式的不同分为普通公司债券和收益公司债券;

　　③按内含选择权的不同分为可转换公司债券、附认股权证的公司债券(包括分离交易的可转换公司债券)、可交换公司债券;

　　④按是否记名可分为记名公司债券和不记名公司债券;

　　⑤按持有人是否参加公司利润分配可分为参加公司债券和非参加公司债券;

　　⑥按是否可提前赎回可分为可提前赎回公司债券和不可提前赎回公司债券;

　　⑦按发行方式可分为公募公司债券和私募公司债券等。

　　(2)主要的几种公司债券

　　(三)企业债券

　　1.企业债券的定义

　　本书将企业债券定义为：按照《企业债券管理条例》规定发行与交易的，由国家发展与改革委员会监督管理的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。

　　企业债券的发行主体可以是股份有限公司，可以是有限责任公司，也可以是尚未改制为现代公司制度的企业法人，但不包括上市公司。

　　公司制法人申请发行企业债券将受到《公司法》《证券法》及国家发改委颁布实施的相关规定的共同约束。

　　非金融企业债务融资工具：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。目前主要包括短期融资券、超级短期融资券、中期票据、中小非金融企业集合票据、非公开定向发行债务融资工具等类型。

　　2.企业债券的分类

　　业界习惯将企业债券划分为城投债企业债券(简称“城投债”)、产业类企业债券(简称“产业债”)和集合类企业债券(简称“集合债券”)。

　　3.我国企业债券的品种和管理规定

　　4.我国非金融企业债务融资工具的品种和管理规定

　　(1)特点

　　①发行对象：均为作为银行间债券市场成员的机构投资者。

　　②融资工具发行参与方：审计师事务所、律师事务所、主承销商、评级机构、增信机构等中介服务机构。

　　③定价市场化：融资工具的发行利率根据企业和融资工具级别、银行间市场资金面情况等要素，由发行人和主承销商协商决定，通常低于银行贷款基准利率。

　　④发行方式市场化：注册发行，通常一次注册拟发行的全部额度，此后可根据资金需求及市场情况分批发行，无须再做审批。

　　(2)类别

　　(四)我国企业债券和公司债券的区别

　　四、国际债券

　　(一)国际债券的定义、特征和分类

　　1.国际债券的定义

　　(1)概念：国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。

　　(2)发行人：主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。

　　(3)投资者：主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。

　　2.国际债券的特征(跨国发行，涉及两个或两个以上的国家)

　　(1)资金来源广、发行规模大(只有高信誉的发行人才能顺利筹资)

　　(2)存在汇率风险(重要风险)

　　(3)有国家主权保障(有时)

　　(4)以自由兑换货币作为计量货币(美元、英镑、欧元、日元和瑞士法郎)

　　3.国际债券的分类(按照面值货币与发行债券市场的关系)

　　(二)我国国际债券的发行概况(目前中国企业发行的境外债券)

　　五、资产证券化

　　(一)资产证券化的定义、主要种类

　　1.资产证券化的定义

　　以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化是以特定的资产池为基础发行证券。

　　2.资产证券化的种类与范围

　　(1)根据基础资产分类：不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化(如高速公路收费)、债券组合证券化等类别。

　　(2)根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同分类：境内资产证券化和离岸资产证券化。

　　(3)根据证券化产品的属性分类：股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。

　　(二)资产证券化参与者

　　发起人

1.地位：资产证券化的发起人是资产证券化的起点，是基础资产的原始　权益人，也是基础资产的卖方

　　(三)资产证券化的具体操作要求

　　·重组现金流，构造证券化资产

　　·组建特殊目的机构，实现真实出售，达到破产隔离

　　·完善交易结构，进行信用增级

　　·资产支持证券的信用评级(主要考虑资产的信用风险)

　　·安排证券销售，向发起人支付(包销或代销)

　　·挂牌上市交易及到期支付

　　(四)资产支持证券概念及分类

　　1.资产支持证券概念

　　在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券被称为“资产支持证券”。通过资产证券化，将流动性较低的资产(如银行贷款、应收账款、房地产等)转为具有较高流动性的可交易证券，提高了基础资产的流动性，便于投资者进行投资;还可以改变发起人的资产结构，改善资产质量，加快发起人资金周转。

　　2.资产支持证券的基本分类

　　在成熟的欧美市场，传统的证券化资产包括银行的债权资产，如住房抵押贷款、商业地产抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、企业贷款等;企业的债权资产，如应收账款、设备租赁等。一般被统称为资产支持证券(ABS)，但美国通常将基于房地产抵押贷款的证券化产品特

　　设备租赁等为标的资产的证券化产品，也有期限在一年以下的资产支持商业票据(ABCP)。

　　2.担保债务凭证(CDO)：对应的基础资产则是一系列的债务工具，如高息债券、新兴市场企业债或国家债券、银行贷款，甚至传统的 MBS 等证券化产品。CDO 又可根据债务工具的不同分为担保债券凭证(CBO)和担保贷款凭证(CLO),前者以一组债券为基础，后者以一组贷款为基础。

　　(五)资产证券化兴起的经济动因

　　1.给发起人带来的好处

　　(1)增加资产的流动性，提高资本使用效率。

　　(2)提升资产负债管理能力，优化财务状况。

　　(3)实现低成本融资。

　　即使融资方的信用级别并不高，资产证券化后的证券也可有比较高的信用级别。

　　信用级别的提高必然使得投资者的要求回报率降低，所以融资成本就得到了节约。

　　(4)增加收入来源。

　　2.给投资者带来的好处

　　(1)提供多样化的投资品种。

　　(2)提供更多的合规投资。

　　(3)降低资本要求，扩大投资规模。

　　比如，在美国，住房抵押贷款的风险权重为 50%，而由联邦国民住房贷款协会发行的以住房抵押贷款为支持的过手证券却只有 20%的风险权重，金融机构持有这类投资工具可以大大节省为满足资本充足率要求所需要的资本金，从而可以扩大投资规模，

　　提高资本收益率。