2018年中级审计师考试《财务管理》章节讲解:投资风险报酬_第2页

　　1.可分散风险和相关系数

　　相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。

　　(1)相关系数可以用协方差来计算：

　　【例1-20】某投资组合由S、T两种证券构成，各自的报酬率如表1-5所示。计算两种证券的协方差。

　　正确答案

　　首先分别计算S、T两种证券的年度平均报酬率为：

=(5%+15%+25%)/3=15%

=(25%+15%+5%)/3=15%

　　然后计算S、T两种证券的协方差

=

　　=-0.0067

　　(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服弊端，提出了相关系数这一指标。

　　【结论】-1≤ρ≤1，相关系数越小，风险分散效果越好

　　【例1-21】利用“例1- 20”计算S、T两种证券的相关系数。首先分别计算S、T两种证券的标准离差为：

　　正确答案

　　然后计算S、T两种证券的相关系数为：

　　2.不可分散风险和贝塔系数

　　(1)不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率

　　即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率

　　(2)分析：

　　(二)投资组合必要报酬率的计算

1.投资组合的贝塔系数

　　2.投资组合的风险报酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　其中，Rm为证券市场的平均报酬率，RF为证券市场的无风险报酬率

　　3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　即：投资组合的必要报酬率 KP = RF +βP(RM-RF)

　　【总结1】单项投资报酬率计算

1.期望报酬率

2.标准差

3.标准差率

　　4.风险报酬率RR=b(风险报酬率系数)×V

5.总报酬(必要报酬)=Rf+RR = Rf+b·

　　【总结2】投资组合报酬率计算

1.分散风险：协方差 COV(R1,R2)→相关系数

　　2.不可分散β系数

　　(1)投资组合的贝塔系数

　　(2)投资组合的风险报酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投资组合的必要报酬率 KP = RF +βP(RM-RF)