审计师考试企业财务管理章节知识点讲义：第三章

第二部分　企业财务管理——第三章　投资决策管理

第一节　资本成本

　　知识点：资本成本的作用

　　1.资本成本的含义

　　(1)资本成本是投资资本的机会成本;

　　(2)资本成本可看成投资者(或证券购买者)应得的必要报酬(率);

　　(3)资本成本决定于资本市场;

　　(4)企业风险越大、投资者应得的必要报酬越高，从而资本成本也越高。

　　2.资本成本的作用

　　(1)评价投资项目和进行投资决策的依据——预期报酬率(内部报酬率)>资本成本，项目可行;

　　(2)选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据。

　　【例题·多项选择题】下列各项中，能产生所得税抵减作用的筹资方式有：

　　A.普通股　　B.优先股

　　C.长期借款　D.长期债券

　　E.留存收益

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』普通股、优先股、留存收益属于股权性筹资，不会产生利息的抵税效应。

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第二节　投资现金流量

　　1.投资现金流量是指一项投资方案引起的未来一定期间所发生的现金收支。

　　2.由于财务决策必须考虑货币时间价值，因此，企业投资决策中，评价项目可行性的基础是现金流量而非会计利润。

　　【提示】债券、股票投资现金流量估计以及项目投资现金流量估计的具体内容参见“第三节 证券投资决策”和“第四节 项目投资决策”。

第三节　证券投资决策

　　知识点：债券投资决策

　　(一)债券投资的风险

　　1.违约风险：债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

　　政府债券可看作无违约风险的债券。

　　2.利率风险：由于市场利率的变化引起债券价格(反向)变动而导致损失的风险。市场利率上升时，债券市场价格下降;反之，则上升。

　　3.流动性风险：债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

　　4.通货膨胀风险：由于通货膨胀导致的债券利息以及到期兑现取得的现金购买力降低的风险。

　　【例题·单项选择题】某ST公司在2018年3月5日宣布其发行的公司债券本期利息总额8980万元将无法于原定付息日2018年3月9日全额支付，仅能够支付500万元，则该公司债务的投资者面临的风险是：

　　A.利率风险

　　B.通货膨胀风险

　　C.流动性风险

　　D.违约风险

　　『正确答案』D

　　『答案解析』违约风险是指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

第四节　项目投资决策

　　知识点：项目投资决策方法

　　项目投资决策原理：预期收益率>必要报酬率(项目的资本成本)，则：项目可行;反之则不可行。

　　(一)非折现方法(辅助方法)——不考虑货币时间价值

　　1.静态回收期法

　　(1)含义

　　投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间(累计现金净流量=0的时间)，即收回投资所需要的年限。

　　(2)计算方法

　　①每年营业现金流量净额相等

　　投资回收期=初始投资额/每年营业现金流量净额

　　【例题·单项选择题】某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF0=-2300万元， NCF1=-100万元，NCF2～4=700万元，NCF5～10=1000万元，则该项目的投资回收期是：

　　A.3.5年

　　B.3.7年

　　C.4.3年

　　D.5.2年

　　『正确答案』C

　　『答案解析』该项目的原始投资额=2300+100=2400(万元);截止到第4年年末，累计收回的原始投资额=700×3=2100(万元)，尚未收回的原始投资额=2400-2100=300(万元)，要在第5年内收回，由于第5年可获得现金净流量1000万元，则包括投资期的静态投资回收期=5+300/1000=4.3(年)。