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2019注册会计师《财务成本管理》密训试卷及答案(三)_第3页

来源:考试网  [2019年10月17日]  【

  三、计算分析题

  1.(本小题8分,可以选用中文或英文解答,如使用英文解答,需全部使用英文,答题正确的,增加5分,本小题最高得分为13分。)

  甲公司是一家制造业企业,为做好财务计划,甲公司管理层拟采用财务报表进行分析,相关资料如下:

  (1)甲公司2018年的主要财务报表数据:

  单位:万元

资产负债表项目

2018年年末

货币资金

600

应收票据及应收账款

1600

存货

1500

长期股权投资

1000

固定资产

7300

资产合计

12000

应付票据和应付账款

3000

长期借款

3000

股东权益

6000

负债及股东权益合计

12000

利润表项目

2018年度

营业收入

20000

减:营业成本

12000

税金及附加

640

管理费用

4000

财务费用

160

利润总额

3200

减:所得税费用

800

净利润

2400

  (2)甲公司没有优先股,股东权益变动均来自利润留存,货币资金均为经营活动中所需要的资金,财务费用全部为利息支出。

  (3)所有损益的所得税税率均为25%。

  (4)甲公司使用固定股利支付率政策,股利支付率60%,经营性资产、经营性负债与营业收入保持稳定的百分比关系。

  要求:

  (1)编制甲公司2018年的管理用财务报表(提示:按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税,结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。

  单位:万元

管理用财务报表

2018年

经营性资产总计

经营性负债总计

净经营资产总计

金融负债

金融资产

净负债

股东权益

净负债及股东权益总计

税前经营利润

减:经营利润所得税

税后经营净利润

利息费用

减:利息费用抵税

税后利息费用

净利润

  (2)假设甲公司目前已达到稳定状态,经营效率和财务政策保持不变,且不增发新股和回购股票,可以按照之前的利率水平在需求的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的利息,计算甲公司2019年的可持续增长率。

  (3)假设甲公司2019年销售增长率为25%,营业净利率与2018年相同,用销售百分比预测2019年的外部融资额。

  (3)甲公司2019年的外部融资额=9000×25%-20000×(1+25%)×2400/20000×(1-60%)=1050(万元)

  2.(本小题8分。)甲公司是一家制造企业,2018年度财务报表有关数据如下:

  单位:万元

项目

2018年

营业收入

10000

营业成本

6000

销售及管理费用

3240

息税前利润

760

利息支出

135

利润总额

625

所得税费用

125

净利润

500

本期分配股利

350

本期利润留存

150

期末股东权益

2025

期末流动负债

700

期末长期负债

1350

期末负债合计

2050

期末流动资产

1200

期末长期资产

2875

期末资产总计

4075

  甲公司没有优先股,目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产,流动负债全部是经营负债,长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态,未来年度将维持2018年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票),可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2018年的期末长期负债代表全年平均负债,2018年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。

  要求:

  (1)计算甲公司2019年的预期销售增长率。

  (2)计算甲公司未来的预期股利增长率。

  (3)假设甲公司2019年年初的股价是9.45元,计算甲公司的股权资本成本和加权平均资本成本(按照管理用报表来计算资本所占比重)。

  3.甲公司股票当前每股市价50元,6个月以后,股价有两种可能:上升20%下降17%。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:看涨期权和看跌期权。每份看涨股权可买1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,两种期权执行价格均为55元,到期时间均为6个月,期权到期前,甲公司不派发现金股利,半年无风险报酬率为2.5%。

  要求:

  (1)利用风险中性原理,计算看涨期权的股价上行时到期日价值,上行概率及期权价值。

  (2)利用套期保值原理,计算看涨期权的股价上行时到期日价值,套期保值比率及期权价值。

  (3)利用看涨期权-看跌期权平价定理,计算看跌期权的期权价值。

  (4)假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元,每份看跌期权价格6.5元,投资者同时买入1份看涨期权和1份看跌期权,计算确保该组合不亏损的股票价格区间,如果6个月后,标的股票价格实际下降10%,计算该组合的净损益。(注,计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值。)

  4.甲公司是2018年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下:

  (1)甲公司2018年的营业收入为1 000万元。根据目前市场行情预测,其2019年、2020年的增长率分别为10%、8%;2021年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。

  (2)甲公司2018年的经营营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后债务资本成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

  (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。

  要求:

  (1)计算甲公司2019年至2021年的股权现金流量。

  (2)计算甲公司2018年12月31日的股权价值。

  5.甲公司生产并销售某种产品,目前采用现金销售政策,年销售量180000件,产品单价10元,单位变动成本6元,年平均存货周转次数(按销售成本计算)为3次,为了扩大销售量,甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣,信用政策为“2/10、n/30”,改变信用政策后,年销售量预计提高12%,预计50%的客户(按销售量计算,下同)会享受现金折扣优惠,40%的客户在30天内付款,

  10%的客户平均在信用期满后20天付款,收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%,存货周转次数保持不变,应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。

  等风险投资的必要报酬率为15%,一年按360天计算。

  要求:

  (1)计算改变信用政策引起的以下项目的变动额:边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息。

  (2)计算改变信用政策引起的税前损益变化,并说明该信用政策改变是否可行。

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