2018注册会计师考试《财务成本管理》考前冲刺试题及答案（7）_第5页

　　答案与解析

　　一、单项选择题(本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题均有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项)

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】配股除权价格=(配股前总股数×配股前每股价格+配股价格×配股数量)/(配股前总股数+配股数量)=(配股前每股价格+配股价格×配股比率)/(1+配股比率)=(配股前每股价格-配股价格+配股价格×配股比率+配股价格)/(1+配股比率)=[配股前每股价格-配股价格+配股价格×(1+配股比率)]/(1+配股比率)=(配股前每股价格-配股价格)/(1+配股比率)+配股价格，由上式可知，配股比率在分母的位置，配股的拟配售比例提高(即配股比率提高)，分母提高导致配股除权价格降低，选项A错误;当配股价格低于配股前市价时，配股权处于实值状态，选项B错误;

　　当配股后的股票市价高于配股除权价格时，如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损，选项C正确;当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被“贴权”，选项D错误。参考教材P263。

　　【提示】选项C所说股东财富受损是参与配股与不参与配股进行比较，配股后股价上涨导致的股东财富增加不论是否参与配股均有增加，不在对比考虑范围内。<

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】附带认股权证债券的税前资本成本(即投资者的期望报酬率)必须处在等风险普通债券的市场利率和普通股税前资本成本之间，才能被发行公司和投资者同时接受，即发行附带认股权证债券的筹资方案才是可行的，选项A正确;发行附带认股权证债券是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，选项B正确;降低认股权证的执行价格会提高公司发行附带认股权证债券的筹资成本，选项C错误;公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权证债券，因为这样会降低对每股收益的稀释程度，选项D正确。参考教材P276~P278。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本面分析都失去作用，但利用内幕信息可能获得超额利润。在一个半强式有效的证券市场上，并不意味着投资者不能获取一定的收益，也并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损，而是不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额利润。参考教材P26~P27。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】营运资本筹资策略越激进，易变现率越低，选项A错误;激进型筹资策略有利于降低企业资本成本，选项B错误;激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略，选项C正确;适中型筹资策略要求企业波动性流动资产资金需求全部由短期金融负债满足，选项D错误。参考教材P295~P299。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】平行结转分步法不计算各步骤所产半成品成本，因此不适用于经常销售半成品的企业，选项A错误;在平行结转分步法下，各个步骤的产品成本不包括所耗上一步骤半成品的费用，不能全面反映各步骤产品的生产耗费水平，因此不能够提供各个步骤的半成品成本资料，选项B错误;在平行结转分步法下，随着半成品实体的流转，上一步骤的生产成本不结转到下一步骤，选项C错误;在平行结转分步法下，能提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，无需进行成本还原，选项D正确。参考教材P354。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】在进行标准成本差异分析时，按二因素分析法可将固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异;按三因素分析法可将固定制造费用差异分为耗费差异、闲置能量差异和效率差异。参考教材P366。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】预计第四季度材料采购量=2500+650-600=2550(千克)，应付账款=2550×8×40%=8160(元)。参考教材P429~P430。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】在生产经营决策分析中，较为常见的相关成本包括边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本和差量成本等。共同成本属于不相关成本。参考教材P406~P408。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高(即付息期越短)价值越大，选项A正确;溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值，即总体上来说债券到期时间越短，溢价债券价值越小。反之，债券到期时间越长，溢价债券价值越大，选项B错误;债券价值等于未来利息和本金的现值，降低票面利率会减少债券的利息，因此会降低债券的价值，选项C错误;等风险债券的市场利率上升，会导致计算债券价值的折现率上升，进而导致债券价值下降，选项D错误。参考教材P155~P158。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】计算披露的经济增加值时，公允价值变动收益无需调整。参考教材P455~P456。

　　11.

　　【答案】D

【解析】2017年基本每股收益=(1600-200)/5000

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】该优先股的资本成本率=100×8%/[110×(1-1%)]=7.35%。参考教材P123。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】关键绩效指标法的应用对象可以是企业，也可以是企业所属的单位(部门)和员工。参考教材P453。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数，因此计算息税前利润对销量的敏感系数即计算经营杠杆系数。

　　息税前利润=净利润/(1-所得税税率)+利息=1500/(1-25%)+20000×60%×5%=2600(万元)

　　边际贡献=息税前利润+固定经营成本=息税前利润+(固定成本-利息)=2600+(1200-20000×60%×5%)=3200(万元)

　　经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=3200/2600=1.23。参考教材P402~P404。

　　二、多项选择题(本题型共12题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分)

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】平行结转分步法中的某步骤在产品是指该步骤尚未加工完成的在产品和该步骤已完工但尚未最终完成的产品。第二车间尚未完工的在产品和第二车间已完工但第三车间尚未完工的在产品都属于第二车间的广义在产品。参考教材P354。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】平衡计分卡的优点有：(1)战略目标逐层分解并转化为被评价对象的绩效指标和行动方案，使整个组织行动协调一致;(2)从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度确定绩效指标，使绩效评价更为全面完整;(3)将学习与成长作为一个维度，注重员工的发展要求和组织资本、信息资本等无形资产的开发利用，有利于增强企业可持续发展的动力。

　　平衡计分卡的缺点有：(1)专业技术要求高，工作量比较大，操作难度也较大，需要持续地沟通和反馈，实施比较复杂，实施成本高;(2)各指标权重在不同层级及各层级不同指标之间的分配比较困难，且部分非财务指标的量化工作难以落实;(3)系统性强，涉及面广，需要专业人员的指导、企业全员的参与和长期持续地修正完善，对信息系统、管理能力的要求较高。参考教材P464。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】盈亏临界点销售量=40000/(500-300)=200(件)，选项A正确;盈亏临界点作业率=200/1000=20%，选项B错误;安全边际额=安全边际量×销售单价=(1000-200)×500=400000(元)，选项C错误;边际贡献总额=单位边际贡献×销售量=(500-300)×1000=200000(元)，选项D正确。参考教材P395~P396。

　　4.

　　【答案】BD

　　【解析】选项A属于“学习和成长维度”的评价指标;选项B、D属于“内部业务流程维度”的评价指标;选项C属于“财务维度”的评价指标。参考教材P460。

　　5.

　　【答案】AD

　　【解析】净现值法和差量分析法均适用于项目期限相同的多个互斥方案的比较决策;等额年金法和共同年限法适用于项目期限不相同的多个互斥方案的比较决策。参考教材P132~P134。

　　6.

　　【答案】AD

　　【解析】在无风险利率不变、风险厌恶感增强的情况下，风险报酬率上升，则市场组合要求的报酬率上升，选项A正确;无风险利率等于纯粹利率加上预期通货膨胀附加率，市场组合要求的报酬率等于无风险利率加上风险补偿率，所以，在无风险利率不变、预期通货膨胀率上升的情况下，说明无风险利率对预期通货膨胀附加率变化不敏感，市场组合要求的报酬率不变，选项B错误;无风险利率不变，无风险资产要求的报酬率不变，但风险厌恶感增强的情况下，市场组合要求的报酬率上升，选项C错误;在风险厌恶感不变、预期通货膨胀率上升的情况下，无风险利率上升，无风险资产和市场组合要求的报酬率等额上升，选项D正确。参考教材P103~P104。

　　7.

　　【答案】ABC

<

　　8.

　　【答案】BD

　　【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。对于平息债券(即分期付息债券)，票面利率高于折现率，债券为溢价发行。在溢价发行的情形下，如果两债券的折现率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高，选项A错误，选项B正确;如果两债券的偿还期限和折现率相同，利息支付频率高的债券价值高，选项C错误;如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，则折现率与票面利率差额越大(即票面利率一定的时候，折现率降低)，债券价值就越高，选项D正确。参考教材P155~P158。

　　9.

　　【答案】BCD

　　【解析】在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理收益，选项A错误;当企业自由现金流相对富裕时，提高债务筹资比例，增加了债务利息固定性支出在自由现金流量中的比例，实现对经理的自利性机会主义行为的制约，选项B正确;当企业陷入财务困境时，股东如果预见采纳净现值为正的新投资项目会以牺牲自身利益为代价补偿债权人，股东就缺乏积极性投资该项目，将导致投资不足问题，选项C正确;当企业陷入财务困境时，股东选择高风险投资项目提高了债务资金的实际风险水平，降低了债务价值，这种通过高风险项目的过度投资实现把债权人的财富转移到股东手中的现象被称为“资产替代问题”，选项D正确。参考教材P224~P227。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率已经达到公司的极限，则以后年度可持续增长率等于本年的可持续增长率，选项A错误;如果不增发新股，本年的营业净利率、总资产周转率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年的实际增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率，选项B正确;在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和股利支付率与上年相同，资产负债率比上年提高，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项C错误;

　　在不增发新股的情况下，如果本年的营业净利率、总资产周转率和资产负债率与上年相同，股利支付率比上年下降，利润留存率比上年上升，则本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率，选项D错误。参考教材P71。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】债务的真实资本成本应是债权人的期望收益率，而不是筹资人的承诺收益率，选项A错误;在不考虑相关税费的前提下，公司的税前债务资本成本等于债权人要求的报酬率，由于所得税的作用，公司的税后债务资本成本通常低于债权人要求的报酬率，选项B正确;投资决策依据的债务资本成本，仅包括未来新增债务的资本成本，而不包括现有债务的历史资本成本，选项C错误;一般情况下，资本预算依据的加权平均资本成本，仅包括长期债务资本成本和权益资本成本，而不包括短期债务资本成本，选项D错误。参考教材P111~P112。

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】可转换债券在转换期内逐期降低转换比率，就意味着逐期提高转换价格，逐渐提高了投资者的转换成本，有利于促使投资人尽快进行债券转换，选项A错误;如果可转换债券的转换价格远低于转换期内的股价，可转换债券的持有人行使转换权时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额，选项B正确;一方面，可转换债券设置赎回条款主要是为了促使债券持有人转换股份，即所谓的加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。

　　另一方面，公司提前赎回债券后就减少了公司每股收益被稀释的可能性，即有利于保护原有股东的利益，选项C正确;可转换债券设置回售条款是为了保护债券投资者的利益，使投资者避免由于发行公司股票价格过低而可能遭受过大的投资损失，从而降低投资风险，但可能会加大公司的财务风险，选项D正确。参考教材P279~P280。

　　三、计算分析题(本题型共5小题40分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高得分为45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)

　　1.

　　【答案】

　　(1)①边际贡献总额=900×(45-24)=18900(万元)

　　②保本点销售量=4200/(45-24)=200(万件)

　　③安全边际额=(900-200)×45=31500(万元)

　　④安全边际率=(900-200)/900=77.78%

　　(2)①2018年的经营杠杆系数=18900/(18900-4200)=1.29

　　②预计2018年销售量增长率=(918-900)/900×100%=2%

　　预测2018年息税前利润增长率=1.29×2%=2.58%

　　(3)增加的相关收益=180×(45-24)=3780(万元)

　　增加的应收账款应计利息=(900+180)×45/360×54×(24/45)×6%-900×45/360×36×(24/45)×6%=103.68(万元)

　　增加的应付账款节约的应计利息=750×6%=45(万元)

　　增加的相关成本=525+103.68-45=583.68(万元)

　　增加的相关利润=3780-583.68=3196.32(万元)

　　改变信用条件后公司利润增加，所以改变信用条件对公司有利。

　　(4)增加的息税前利润=450×(42-30)-900-300×(45-24)=-1800(万元)，投资新产品乙后公司的息税前利润会减少，所以不应投产新产品乙。

　　2.

　　【答案】

　　(1)2018年：

　　2017年年末净经营资产=1000+2000=3000(万元)

　　2018年净经营资产增加=3000×20%=600(万元)

　　2018年股东权益增加=600×70%=420(万元)

　　2018年股权现金流量=540×(1+20%)-420=228(万元)

　　2019年：

　　2018年年末净经营资产=3000×(1+20%)=3600(万元)

　　2019年净经营资产增加=3600×20%=720(万元)

　　2019年股东权益增加=720×70%=504(万元)

　　2019年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)-504=273.6(万元)

　　(2)预测期股权现金流量的现值=228×(P/F，15%，1)+273.6×(P/F，15%，2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14(万元)

　　(3)2019年年末净经营资产=3600×(1+20%)=4320(万元)

　　2020年净经营资产增加=4320×5%=216(万元)

　　2020年股东权益增加=216×70%=151.2(万元)

　　2020年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-151.2=665.28(万元)

　　后续期股权现金流量的现值=665.28/(15%-5%)×(P/F，15%，2)=6652.8×0.7561=5030.18(万元)

　　(4)目前的股权价值=405.14+5030.18=5435.32(万元)。

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲、乙两种产品的产量比例为3:5，所以甲产品产量=88000×3/(3+5)=33000(千克)，乙产品产量=88000×5/(3+5)=55000(千克)

　　甲产品可变现净值=33000×8.58=283140(元)

　　乙产品可变现净值=55000×(7.2-0.336)=377520(元)

　　甲产品应分配的联合加工成本=561561×283140/(283140+377520)=240669(元)

　　甲产品单位成本=240669/33000=7.29(元/千克)

　　乙产品应分配的联合加工成本=561561×377520/(283140+377520)=320892(元)

　　乙产品单位成本=320892/55000+0.336=6.17(元/千克)

　　(2)①将全部甲产品深加工为丙产品方案确认相关收入的相关业务量就是丙产品的产销量：33000×0.8=26400(千克)，相关收入=16×26400=422400(元)，该方案确认变动成本的相关业务量是甲产品的产量33000千克，变动成本=4×33000=132000(元)，专属成本为65000元。

　　②将70%的甲产品深加工为丙产品方案确认相关收入的相关业务量包括丙产品的产销量和直接出售的甲产品产销量：

　　丙产品的产销量=33000×0.8×70%=18480(千克)

　　直接出售的甲产品销量=33000×(1-70%)=9900(千克)

　　相关收入=18480×16+9900×8.58=380622(元)

　　该方案确认变动成本的相关业务量是甲产品产量的70%

　　变动成本=4×33000×70%=92400(元)

　　③直接出售全部甲产品方案的相关业务量为33000千克

　　相关收入=8.58×33000=283140(元)

　　相关成本=0

　　依题意编制的相关损益分析表如下表所示：

　　相关损益分析表

　　单位：元

项目	将甲产品深加工为丙产品		直接出售全部 甲产品
	将全部甲产品 深加工为丙产品	将70%的甲产品 深加工为丙产品
相关收入	422400	380622	283140
相关成本：	197000	92400	0
变动成本	132000	92400	0
专属成本	65000	0	0
息税前利润	225400	288222	283140

　　决策结论：将70%的甲产品深加工为丙产品后再出售。

　　4.

　　【答案】

　　(1)①2018年预期销售增长率(2017年可持续增长率)计算：

　　营业净利率　　　　　　4.69%

　　总资产周转率　　　　　4次

　　期末权益乘数　　　　　2

　　利润留存率　　　　　　50%

　　可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产权益乘数×利润留存率)÷(1-营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产权益乘数×利润留存率)=(4.69%×4×2×50%)÷(1-4.69%×4×2×50%)=23.09%

　　或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[468.75/(1250-234.375)]×50%=23.08%

　　②在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23.09%(或23.08%)。

　　③股东的期望报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=[(234.375÷1000)×(1+23.09%)]/30+23.09%=24.05%

　　④加权平均资本成本=税后债务成本×债务比重+权益资本成本×权益比重=(125/1250)×(1-25%)×(1250/2500)+24.05%×(1250/2500)=15.78%

　　(2)

　　①营业净利率的计算：

　　设营业净利率为r，则：

　　35%=(r×50%×2×4)÷(1-r×50%×2×4)

　　求得：r=6.48%

　　②筹集外部权益资本的计算：

　　下期预计营业收入=营业收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500(万元)

　　总资产=营业收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)

　　期末股东权益=总资产/权益乘数=3375/2=1687.5(万元)

　　期初股东权益=1250万元

　　本期利润留存=计划营业收入×营业净利率×利润留存率=13500×4.69%×50%=316.58(万元)

　　需要筹集外部权益资本=期末股东权益-期初股东权益-本期利润留存=1687.5-1250-316.58=120.92(万元)。

　　5.

　　【答案】

　　(1)租赁最低付款额的现值=300×(P/A，8%，6)=300×4.6229=1386.87(万元)，高于租赁资产的公允价值的90%[1500×90%=1350(万元)]，据此可判断该租赁为融资租赁，租金不可以直接抵税。

　　(2)该设备每年的维修保养费用15万元属于租赁替代购买决策的无关现金流量，即对于承租方而言，无论自行购买还是租赁均需其负担。

　　自行购置的年折旧费=1500÷8=187.5(万元)

　　年折旧抵税=187.5×25%=46.875(万元)

　　第6年年末资产账面余值=1500-187.5×6=375(万元)

　　第6年年末资产余值变现及其变现收益纳税引起的现金流量=400-(400-375)×25%=393.75(万元)

　　合同约定付款总额的，以租赁合同约定的付款总额为计税基础，租赁费是取得租赁资产的成本，因此全部构成其计税基础：

　　租赁资产的计税基础=300×6=1800(万元)

　　按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：

　　租赁资产的年折旧额=1800÷8=225(万元)

　　年折旧抵税=225×25%=56.25(万元)

　　租赁期满资产账面余值=1800-225×6=450(万元)

　　租赁期结束，租赁资产不转让，出租人收回租赁资产，承租人尚有450万元折旧没有抵税，在项目结束时需要注销损失，产生抵税效应112.5(450×25%)万元。

　　债务税后资本成本=8%×(1-25%)=6%

　　租赁净现值=租赁方案的现金流量总现值-购买方案的现金流量总现值=[(-300+56.25)×(P/A，6%，6)+112.5×(P/F，6%，6)]-[-1500+46.875×(P/A，6%，6)+393.75×(P/F，6%，6)]=-1119.28-(-991.91)=-127.37(万元)

　　计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此，W公司应该选择购买。

　　四、综合题(本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程)

　　【答案】

　　(1)权益资本成本=6%+8%×1.8=20.4%

　　债务资本成本=8%×(1-25%)=6%

加权平均资本成本=

　　第4、5年设备的折旧费=(250-100-60-36)/2=27(万元)×25%=66.75+0.05X

　　第5年年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元)

　　NPV=-250-10-X+(85+0.05X)×(P/F，15%，1)+(105+0.05X)×(P/F，15%，2)+(99+0.05X)×(P/F，15%，3)+(96.75+0.05X)×(P/F，15%，4)+(66.75+0.05X+30+10)×(P/F，15%，5)=66.7968-0.8324X

　　令NPV=0，求得：X=80.25(万元)

　　为使该项目盈利，F公司竞价时最高的租金报价是80.25万元。

　　(3)如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入假设为Y。

　　第1至5年每年摊销租金=50÷5=10(万元)

　　第1年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+100×25%+10×25%=0.3Y-2.5

　　第2年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+60×25%+10×25%=0.3Y-12.5

　　第3年年末营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+36×25%+10×25%=0.3Y-18.5

　　第4、5年年末每年营业现金流量=Y×(1-25%)-Y×60%×(1-25%)-40×(1-25%)+27×25%+10×25%=0.3Y-20.75

　　第5年年末设备变现流入=40-(40-0)×25%=30(万元)

　　则有：NPV=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×(P/F，15%，1)+(0.3Y-12.5)×(P/F，15%，2)+(0.3Y-18.5)×(P/F，15%，3)+(0.3Y-20.75)×(P/F，15%，4)+(0.3Y-20.75+30+10)×(P/F，15%，5)

　　=-250-10-50+(0.3Y-2.5)×0.8696+(0.3Y-12.5)×0.7561+(0.3Y-18.5)×0.6575+(0.3Y-20.75)×0.5718+(0.3Y+19.25)×0.4972

　　=-336.0828+1.0057Y

　　令NPV=0，求得：Y=334.18(万元)

　　如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入为334.18万元。