2019年证券从业资格考试金融市场基础知识讲义：风险管理_第2页

　　(五)风险管理效果评价

　　1.概念：风险管理效果的评价是指对风险管理结果的效益性和适用性进行分析、检查、评估和修正。

　　2.评价会产生双重作用

　　(1)有助于判断是否减少了风险事故的发生，提高风险管理决策水平;

　　(2)可以根据风险管理中存在的问题提出一些建设性意见，改进风险管理措施，提高风险管理的收益。

　　3.内容

　　(1)对全面风险管理框架的评估，其中主要是对公司治理、风险政策流程和限额以及信息系统的评估;

　　(2)实质性风险评估，对金融机构面临的所有实质性风险(风险程度和风险管理质量)进行全面评估，并在评估的基础上得出总体资本要求。

　　4.建立风险评估体系的三个基本原则：第一，符合监管要求。第二，符合金融机构实际。第三，保证一定的前瞻性。

　　四、风险管理 VaR 方法

　　(一)VaR 计算的基本原理

　　VaR 的字面解释是指处于风险中的价值(Value at Risk)，—般被称为风险价值或在险价值，其含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。

　　确切地说，VaR 描述了在某一特定的时期内，在给定的置信度下，某一金融资产或其组合可能遭受的最大潜在损失值;或者说在一个给定的时期内，某一金融资产或其组合价值的下跌以一定的概率不会超过的水平是多少。用公式表达为：

　　∆�——证券组合在持有期内的损失;

　　VaR——置信水平 c 下处于风险中的价值。

　　以上定义中包含了两个基本因素：未来一定时期和给定的置信度。前者可以是 1天、2 天、1 周或 1 月等等，后者是概率条件。

　　【例子】时间为 1 天，置信水平为 95%(概率)，所持股票组合的 VaR=10 000 元，其含义就是明天该股票组合有 95%的把握保证其最大损失不会超过 10 000 元，或者是明天该股票组合最大损失超过 10 000 元的可能性只有 5%。

　　(二)VaR 的应用(VaR 具有全面性、简明性、实用性)

　　1.风险限额管理

　　传统的风险限额管理主要是头寸规模控制，这种管理有很多缺陷：不能在各业务部门之间进行风险和管理能力大小的比较;没有包含杠杆效应，对衍生产品组合可能会产生错误的表述;将各部门的风险进行简单累加，其结果会夸大风险。VaR 为主要有以下优势：

　　(1)VaR 限额是动态的，可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化，还可以提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息，以便对限额进行动态调整;

　　(2)VaR 限额易于针对不同部门和不同产品设置限额，风险管理者可以汇总和分解不同市场和不同工具的风险，从而能够深入了解整个企业的风险状况;

　　(3)VaR 限额结合了杠杆效应和头寸规模效应，考虑了不同组合的风险分散效应，更能够反映风险单位和产品的潜在损失。

　　2.基于 VaR 的资产配置与投资决策

　　1952 年，哈里·马科维茨建立了均值—方差证券组合投资模型，提出了解决投资决策中最优化投资配置问题。在模型中方差作为对风险的量度，其最小化被用来确定最优化的投资比例。VaR 与方差直接相关，其作为风险限额指标实质上对方差附加了一种限制。因此，作为 VaR 约束下的马科维茨均值—方差模型的最优化投资决策问题就自然被人们加以利用。

　　3.基于 VaR 的业绩评估

　　金融机构通常采用的业绩评价指标为经风险调整后的资本收益(RAROC)：RAROC=收益/VaR 值

　　假设交易员从事过度投机行为，利润高，但 VaR 值也较大，其总的业绩评估就不会高。

　　4.风险监管

　　巴塞尔银行监管委员会、美国证券交易委员会(SEC)以及国际互换与衍生工具协会(ISDA)都要求金融机构基于 VaR 来确定内部风险资本计提、内部风险控制和风险披露等。

　　五、风险管理的发展(四个阶段)

　　(一)资产风险管理模式阶段

　　(二)负债风险管理模式阶段

　　(三)资产负债风险管理模式阶段

　　单一的资产风险管理模式不能保证商业银行安全性、流动性和效益性的均衡。对此，资产负债风险管理理论应运而生，重点强调匹配资产负债期限结构、经营目标互相代替和资产分散，实现总量平衡和风险控制。

　　(四)全面风险管理模式阶段

　　融自由化、全球化浪潮、金融和交易手段的创新和迅速发展，使金融企业面临的风险日益呈现多样化、复杂化、全球化的趋势，原有的风险管理模式已无法适应新的形势需要。金融机构的损失不再是由单一风险造成，而是由信用风险、市场风险、操作风险等多种风险因素交织而成，因而全面风险管理模式应运而生。

　　全面风险管理模式体现了以下风险管理理念和方法：

　　1.全球的风险管理体系

　　2.全面的风险管理范围

　　3.全程的风险管理过程

　　4.全新的风险管理方法

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