2019年证券从业资格考试证券分析师提分试题（六）_第6页

　　101.量化投资技术中的量化择时方法不包括( )。

　　I.趋势择时

　　Ⅱ .β中性策略

　　Ⅲ.有效资金模型

　　Ⅳ.跨期套利

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、III

　　C.Ⅱ 、IV

　　D.III、IV

　　答案及解析：C, 量化投资策略中量化择时的方法有：①趋势择时;②市场情绪择时;③有效资金模型;④牛熊线等。Ⅱ项属于统计套利的方法;IV项属于股指期货套利的方法。

　　102.量化选股的方法有( )。

　　I.公司估值法 Ⅱ.趋势法

　　Ⅲ.资金法 Ⅳ.价量分析法

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：A, 量化选股就是采用数量的方法选择公司股票，期望能获得超额收益的行为。量化选股的方法主要有：①公司估值法;②趋势法;③资金法。

　　103.量化投资技术的应用范围包含估值与选股。数量化选股策略具体包括的选股方法有( )。

　　I.基本面选股 Ⅱ.多因素选股

　　Ⅲ.动量选股 Ⅳ.反向选股

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ

　　B.I、Ⅱ、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案： D

　　104.资本资产定价模型表明资产的收益由( )组成。

　　I.无风险收益率

　　Ⅱ.市场收益率为零时资产i的预期收益率

　　Ⅲ.资产依赖于市场收益变化的部分

　　Ⅳ.资产收益中不能被指数解释的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　答案及解析：D, 根据资本资产定价模型，单个证券的期望收益率由以下两个部分构成：①无风险利率;②风险溢价，风险溢价的大小取决于度量单个证券系统风险的β值，β值越高，则风险溢价越高。

　　105.常见的股票现金流贴现模型包括( )。

　　I.零增长模型

　　Ⅱ.可变增长模型

　　Ⅲ.资本资产定价模型

　　Ⅳ.不变增长模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。常用的现金流贴现模型有两类：①红利贴现模型，包括可变增长模型、不变增长模型、零增长模型;②自由现金流贴现模型，包括企业自由现金流贴现模型、股东自由现金流贴现模型。

　　106.股票现金流贴现的不变增长模型可以分为两种形式，包括( )。

　　I.股息按照不变的增长率增长

　　Ⅱ.净利润按照不变的增长率增长

　　Ⅲ.净利润按照不变的绝对值增长

　　Ⅳ.股息按照不变的绝对值增长

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：A, 不变增长模型可以分为两种形式：①股息按照不变的增长率增长;②股息以固定不变的绝对值增长。相比之下，前者比后者更为常见。

　　107.有价证券作为虚拟资本的载体，其价格运动形式具体表现为( )。

　　I.市场价值由证券的预期收益和市场利率决定

　　Ⅱ.市场价值随职能资本价值的变动而变动

　　Ⅲ.市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比

　　Ⅳ.价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求

　　A.I、Ⅲ B.Ⅱ 、IV

　　C.I、Ⅲ 、IV D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：C, 作为虚拟资本载体的有价证券，其价格运动形式具体表现为：①其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动;②其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比;③其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。

　　108.“内在价值”即“由证券本身决定的价格”，其含义有( )。

　　I.内在价值是一种相对“客观”的价格

　　Ⅱ.内在价值由证券自身的内在属性或者基本面因素决定

　　Ⅲ.市场价格基本上是围绕着内在价值形成的

　　Ⅳ.内在价值不受外在因素的影响

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 投资学上的“内在价值”概念，大致有两层含义：①内在价值是一种相对“客观”的价格，由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素(比如短期供求关系变动、投资者情绪波动等等)影响;②市场价格基本上是围绕着内在价值形成的。

　　109.就债券或优先股而言，其安全边际通常代表( )。

　　I.盈利能力超过利率或者必要红利率

　　Ⅱ.企业价值超过其优先索偿权的部分

　　Ⅲ.计算出的内在价值高于市场价格的部分

　　Ⅳ.特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分

　　A.I、Ⅱ B.I、Ⅲ

　　C.I、Ⅲ、IV D.Ⅱ 、Ⅲ、IV

　　答案及解析：A,安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。就债券或优先股而言，它通常代表盈利能力超过利率或者必要红利率，或者代表企业价值超过其优先索偿权的部分;对普通股而言，它代表了计算出的内在价值高于市场价格的部分，或者特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分。

　　110.关于贴现债券，下列说法正确的是( )。

　　I.在票面上不规定利率

　　Ⅱ.属于折价方式发行的债券

　　Ⅲ.在发行时将利息预先扣除

　　Ⅳ.在债券发行后才按期支付利息

　　A.I、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：B,贴现债券又称为“贴水债券”，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率以低于票面金额的价格发行的债券，债券发行价与票面金额之间的差额相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本息。

　　111.在利率期限结构的分析中，下列关于市场预期理论的表述正确的有( )。

　　I.长期债券不是短期债券的理想替代物

　　Ⅱ.在特定时期内，各种期限债券的即期收益率相同

　　Ⅲ.某一时点的各种期限债券的收益率是不同的

　　Ⅳ.市场预期理论又称无偏预期理论

　　A.I、Ⅱ、IV

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：C, I项，在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同，但是在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。

　　112.关于债券的即期利率，下列说法正确的有( )。

　　I.即期利率也称为零利率

　　Ⅱ.即期利率是零息票债券到期收益率

　　Ⅲ.即期利率是用来进行现金流贴现的贴现率

　　Ⅳ.根据已知的债券价格，能够计算出即期利率

　　A.I、Ⅱ、IV

　　B.I、Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ 、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 即期利率又称零利率，是零息票债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。反过来，也可以从已知的债券价格计算即期利率。

　　113.关于期权时间价值，下列说法正确的是( )。

　　I.期权价格与内涵价值的差额为期权的时间价值

　　Ⅱ.理论上，在到期时，期权时间价值为零

　　Ⅲ.如果其他条件不变，期权时间价值随着到期日的临近，衰减速度递减

　　Ⅳ.在有效期内，期权的时间价值总是大于零

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ

　　答案及解析：A, Ⅲ项，当期权临近到期日时，如果其他条件不变，该期权的时间价值的衰减速度就会加快，而在到期日时，该期权就不再有任何时间价值; Ⅳ项，美式期权的时间价值总是大于等于0，实值欧式期权的时间价值可能小于0。

　　114.某债券基金持有1亿元的债券组合，债券组合的久期是4.5，此时国债期货合约最便宜交割债券(CTD券)的久期是5.0。经过分析，认为未来市场收益水平会下降，如果基金公司希望将债券组合的久期调整为5.5，可以( )。

　　I.买入国债期货 Ⅱ.买入久期为8的债券 Ⅲ.买入CTD券

　　Ⅳ.从债券组合中卖出部分久期较小的债券

　　A.I、Ⅲ B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：B.久期是债券各期现金流支付时间的加权平均值，该基金公司希望将债权组合的久期由4.5调整为5.5，可以选择买入久期大于5的债券或者从现有债券组合中卖出部分久期较小的债券。

　　115.下列关于金融衍生工具的叙述错误的有( )。

　　I.金融衍生产品的价格决定基础金融产品的价格

　　Ⅱ.金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念

　　Ⅲ.金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格(或数值)变动的派生金融产品

　　Ⅳ.金融衍生工具的基础产品不能是金融衍生工具

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、IV

　　C.III、IV

　　D.Ⅱ、III

　　答案及解析：B.I项，金融衍生产品的价格取决于基础金融产品价格(或数值)的变动;IV项，基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。

　　116.按照标的资产的不同，互换的类型基本包括( )。

　　I.利率互换 Ⅱ.货币互换

　　Ⅲ.股权互换 Ⅳ.商品互换

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, 根据标的资产的不同，互换的类型基本包括利率互换、货币互换、股权互换、商品互换和信用互换。

　　117.在利率互换市场中，下列说法正确的有( )。

　　I.利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方

　　Ⅱ.固定利率的收取者称为互换买方，或互换多方

　　Ⅲ.如果未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益

　　Ⅳ.互换市场中的主要金融机构参与者通常处于做市商的地位，既可以充当合约的买

　　方，也可以充当合约的卖方

　　A.I、Ⅲ B.I、IV

　　C.I、Ⅲ、IV D.II、IV

　　答案及解析：C, Ⅱ项，固定利率的收取者称为互换卖方，或互换空方。

　　118.下列有关期现套利的说法正确的有( )。

　　I.期现套利是交易者利用期权市场和现货市场之间的不合理价差进行的

　　Ⅱ.期权价格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费

　　Ⅲ.当期权价格和现货价格出现较大的偏差时，期现套利的机会就会出现

　　Ⅳ.当价差远高于持仓费时，可买入现货同时卖出相关期权合约而获利

　　A.I、Ⅲ B.Ⅲ、IV

　　C.Ⅱ、Ⅲ、IV D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, I项，期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易而获利。Ⅱ项，理论上，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓费的大小。Ⅲ项，现实中，期货价格与现货价格的价差并不绝对等同于持仓费，当两者出现较大的偏差时，期现套利机会就会出现。Ⅳ项，如果价差远远高于持仓费，套利者就可以买入现货，同时卖出相关期权合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。

　　119.期货一现货的跨境市场套利交易市场风险可能会由下列( )因素引起。

　　I.汇率变动 Ⅱ.利率变动

　　Ⅲ.关税变动 Ⅳ.价格变动

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅲ、IV

　　C.I、Ⅱ、IV

　　D.Ⅱ、Ⅲ、IV

　　答案及解析：C, 市场风险包括价差的逆向运行、利率和汇率的变动等所产生的风险。价差的逆向运行是指价差沿着套利者预测的相反方向运行。利率的调整直接影响到证券的定价，对已有的套利会直接产生影响。汇率变化会给跨市套利带来风险。

　　120.下列关于B—S—M定价模型基本假设的内容中正确的有( )。

　　I.期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金

　　Ⅱ.标的资产的价格波动率为常数

　　Ⅲ.无套利市场

　　Ⅳ.标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空

　　A.I、Ⅱ B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案及解析：D, B—S—M定价模型有以下6个基本假设：①标的资产价格服从几何布朗运动;②标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空;③期权有效期内，无风险利率r 和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金;④标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃;⑤标的资产的价格波动率为常数;⑥无套利市场。

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