2021年中级会计师考试财务管理测试题及答案二

　　涉及考点：

　　1.第五章——计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和每股收益无差别点息税前利润

　　2.第六章——计算项目原始投资额、各年现金净流量、净现值并进行决策

　　3.第八章——计算息税前利润、边际贡献率和保本销售额

　　4.第十章——计算营运资金和产权比率

　　【综合题】己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：

　　资料一：己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。

　　资料二：己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线置购价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设己公司要求的最低报酬率为10%。

　　资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案，第1个方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%;第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，己公司2016年年初普通股股数为30000万股。

　　资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表6所示：

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。

　　(2)计算经营杠杆系数。

　　(3)根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额;②NCF1-7;③NCF8;④NPV。

　　(4)根据要求(3)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

　　(5)根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　(6)假设己公司采用第1个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。(2016年)

　　【答案】(1)①营运资金=40000-30000=10000(万元)

　　②产权比率=(30000+30000)/40000=1.5

　　③边际贡献率=(80000-30000)/80000=62.5%

　　④保本销售额=25000/62.5%=40000(万元)

　　(2)DOL=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

　　(3)原始投资额=50000+5500=55500(万元)

　　每年折旧额=(50000-2000)/8=6000(万元)

　　NCF1-7=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+6000×25%=10500(万元)

　　NCF8=10500+5500+2000=18000(万元)

　　净现值=-55500+10500×(P/A，10%，7)+18000×(P/F，10%，8)=4015.2(万元)

　　(4)己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。

　　(5)(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)/30000=(EBIT-2000)×(1-25%)/(30000+10000)

　　解得：EBIT=18000(万元)

　　(6)息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000(万元)

　　财务杠杆系数=31000/(31000-2000-50000×8%)=1.24。