2020年中级会计职称《财务管理》专项习题：计算题4_第2页

　　考点：公司价值分析法

　　【例题 • 计算题】公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表1：

　　表1 债务利息率与权益资本成本率

　　要求：

　　(1)填写表1中用字母表示的空格;

　　(2)填写表2公司市场价值与企业综合资本成本中用字母表示的空格;

　　(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

　　表2

　　【答案】

　　(1)根据资本资产定价模型：A=6%+1.3×(16%-6%)=19%

　　B=16%

　　C=6%

　　D=6%+2×(16%-6%)=26%

　　(2)

　　E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11

　　F=400+2242.11=2642.11

　　G=8%×(1-25%)=6%

　　H=A=19%

　　I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%

　　J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92

　　K=1326.92+1000=2326.92

　　L=1000/2326.92=42.98%

　　M=1326.92/2326.92=57.02%

　　N=14%×(1-25%)=10.5%

　　O=D=26%

　　P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　　(3)由于负债资本为400万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。