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2020年中级财务管理考试高频考题及答案五_第2页

来源:华课网校  [2020年2月5日]  【

  【例题·多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法,该方法的缺点有(  )。

  A.忽视了资金的时间价值

  B.忽视了折旧对现金流的影响

  C.没有考虑回收期以后的现金流

  D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

  【答案】CD

  【解析】动态投资回收期考虑了资金的时间价值;也考虑折旧对现金流的影响。

  【例题·综合题】E公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推进结构转型,生产新一代电子产品。

  (1)公司配置新设备后,预计每年营业收入为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买成本为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。

  (2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

  (3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如下表所示。

n

1

2

3

4

5

(P/F,9%,n)

0.9174

0.8417

0.7722

0.7084

0.6499

(P/A,9%,n)

0.9174

1.7591

2.5313

3.2397

3.8897

  要求:(1)根据上述资料,计算下列指标:

  ①使用新设备每年折旧额和1-5年每年的付现成本;

  ②运营期1-5年每年息税前利润;

  ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;

  ④建设期现金净流量(NCF0),所得税后现金净流量(NCF1-4和NCF5)及该项目净现值。

  (2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

  【答案及解析】(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)

  1-5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元)

  ②运营期1-5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)

  ③普通股资本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%

  银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

  新增筹资的边际资本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%

  ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元)

  NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元)

  NCF5=1325+2000=3325(万元)

  该项目净现值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)

  =-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)

  (2)因为该项目净现值453.52万元大于0,所以该项目是可行的。

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