2022年注册会计师《财务成本管理》经典练习：资本结构

　　1[.单选题]甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3，假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是()万元。

　　A.100

　　B.150

　　C.120

　　D.160

　　[答案]D

　　[解析]2018年息税前利润=300/3=100(万元)，2019年息税前利润增长率=20%×3=60%，2019年息税前利润=100×(1+60%)=160(万元)。

　　2[.单选题]甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是()。

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　[答案]C

　　[解析]该企业联合杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本-利息费用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　3[.单选题]甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是()。

　　A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

　　C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

　　D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　[答案]D

　　[解析]通过图示可以看出当预期息税前利润为100万时应当选择发行普通股，当预期的息税前利润为150时应当选择发行长期债券，当预期的息税前利润为180时应该选择发行长期债券，当预期息税前利润为200万元时应当选择发行长期债券，所以选项A、B、C不正确;选项D正确。

　　4[.单选题]总杠杆可以反映()。

　　A.营业收入变化对边际贡献的影响程度

　　B.营业收入变化对息税前利润的影响程度

　　C.营业收入变化对每股收益的影响程度

　　D.息税前利润变化对每股收益的影响程度

　　[答案]C

　　[解析]经营杠杆考察营业收入变化对息前税前利润的影响程度，而财务杠杆则是考察息前税前利润变化对每股收益的影响程度。如果直接考察营业收入的变化对每股收益的影响程度，即是考察了两种杠杆的共同作用，通常把这两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。

　　5[.单选题]根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，()。

　　A.股权资本成本上升

　　B.债务资本成本上升

　　C.加权平均资本成本上升

　　D.加权平均资本成本不变

　　[答案]A

　　[解析]根据有税MM理论命题Ⅱ：有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，风险溢价与以市值计算的财务杠杆(债务/权益)成正比。

　　6[.多选题]下列关于资本结构理论的表述中，正确的有()。

　　A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

　　B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

　　C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

　　D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

　　[答案]ABD

　　[解析]根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大，所以选项A的表述是正确的;权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最 佳资本结构，所以选项B的表述是正确的;根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东如果投资净现值为正的项目后，预计债务价值的增加会超过权益价值的增加，则会放弃投资，所以选项C的表述是错误的;优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以选项D的表述是正确的。

　　7[.多选题]甲公司的经营处于盈亏临界点，下列表述正确的有()。

　　A.经营杠杆系数等于零

　　B.安全边际等于零

　　C.销售额等于销售收入线与总成本线交点处销售额

　　D.边际贡献等于固定成本

　　[答案]BCD

　　[解析]经营处于盈亏临界点时，EBIT=0，经营杠杆系数DOL=M/EBIT，分母为0，DOL趋于无穷大，选项A错误。经营处于盈亏临界点时，安全边际等于零，此时EBIT=S-TC=S-VC-F=M-F=0，所以选项B、C、D正确。

　　8[.多选题]某企业只生产一种产品，当年的税前利润为20000元。运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为-2.5，销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为-0.5。下列说法中，正确的有()。

　　A.上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.当单价提高10%时，税前利润将增长8000元

　　C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损

　　D.企业的安全边际率为66.67%

　　[答案]ABCD

　　[解析]某变量的敏感系数的绝 对值越大，表明变量对利润的影响越敏感，选项A正确;由于单价敏感系数为4，因此当单价提高10%时，利润提高40%，因此税前利润增长额=20000×40%=8000(元)，选项B正确;单位变动成本的上升幅度超过40%，则利润降低率=-2.5×40%=-100%，所以选项C正确;因为：经营杠杆系数=销售量的敏感系数=1.5，而经营杠杆系数=(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Q0)=1/安全边际率，所以安全边际率=1/销售量的敏感系数=1/1.5=66.67%，所以选项D正确。