2021年注会《财务成本管理》章节练习：股利分配、股票分割与股票回购_第3页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 “一鸟在手”理论认为，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险降低，其所要求的权益资本收益率相应较低，则根据永续年金计算所得的企业权益价值(企业权益价值=分红总额/权益资本成本)将会上升。

　　2、

　　【正确答案】 D

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 发行股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 送股比例=2/10=20%，因为盈利总额不变，所以，送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例)=1.2/(1+20%)=1(元);因为市盈率不变，所以，送股后的市盈率=送股前的市盈率=21.6/1.2=18，因此，送股后的每股市价=18×1=18(元)。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 客户效应理论是对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度，认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的。所以选项A是答案。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 剩余股利政策下的股利发放额=500000-600000×1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。

　　7、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 信号理论认为股利向市场传递信息可以表现为两个方面：一种是股利增长的信号作用，此时认为随着股利支付率的提高，股价也是提高的;一种是股利减少的信号作用，认为随着股利支付率下降，股价是降低的，所以选项A是答案。

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使公司的流动性降低。

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股权登记日是有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票股利不会改变资本结构，其他三项都会导致资本结构的改变。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。

　　2、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 常见的股利支付方式包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。其中，财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

　　3、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策，所以选项B的说法不正确;客户效应理论认为，边际税率较高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，所以选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。股利无关论认为：(1)投资者并不关心公司股利的分配;(2)股利的支付比率不影响公司的价值。所以选项A、B、C的说法正确。

　　5、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 固定股利支付率政策下，股利分配额=净利润×股利支付率。

　　6、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 在剩余股利政策下，要最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需要权益资本数额，所以，选项A的表述不正确;公积金是从净利润中提取的，属于利润留存的一部分，可以长期使用，所以，选项B的表述正确;只有在资金有剩余的情况下，才会动用以前年度的未分配利润分配股利，如果需要补充资金，则不会动用以前年度的未分配利润分配股利，因为超量分配之后，需要再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，由此可知，选项C的表述正确;需要的资金数额指的是需要的长期投资资本数额，不是指资产增加额，所以选项D的表述不正确。

　　7、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 在股权登记日当天购买股票的股东，有权分享股利，而在股权登记日的下一个交易日(除息日)购买股票的股东，无权分享股利。

　　8、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 如果在企业进行股利分配的决策过程中，同时伴随着其他公司财务决策，并处于不同公司的治理机制条件下(如所有权结构、经理人员持股、董事会结构特征等)，基于代理理论对股利分配政策选择的分布将是多种因素权衡的复杂过程，所以选项A的说法正确。在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，所以选项B的说法正确;当企业拥有较多的自由现金流时，实施高股利支付率的股利政策有助于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的这种自由现金流的代理成本，所以选项C的说法正确;处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害，所以选项D的说法正确。

　　9、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 股票回购对股东的意义：(1)在资本利得税低于股息税的前提下，股东可以获得纳税上的好处;(2)总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。股票回购对公司的意义：(1)向市场传递股价被低估的信号;(2)有助于提高每股收益;(3)避免股利波动带来的负面影响;(4)发挥财务杠杆的作用;(5)在一定程度上降低公司被收购的风险;(6)调节所有权结构。

　　10、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 正处于通货膨胀时期的公司、公司偿债能力较差、公司的举债能力较弱都会采取低股利政策。

　　11、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 选项A是股利无关论的观点。