2020年注册会计师《财务成本管理》强化习题及答案4_第3页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 按照税法规定每年计提的折旧=(60000-6000)/10=5400(元)，所以目前设备的账面价值=60000-5400×5=33000(元)，处置该设备发生的净损失=33000-30000=3000(元)，出售该设备引起的现金流量=30000+3000×25%=30750(元)。

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：

　　(8000-5000)×30%=900元。

　　相关现金净流量=5000+900=5900(元)

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项B、C的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 年折旧=10/10=1(万元)，经营期内年净现金流量=4+1=5(万元)，静态投资回收期=10/5=2(年)。

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 乙方案的现值指数为0.95，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行;丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行;甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金=1000×(A/P，10%，10)=163(万元)，丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 年折旧额=(200-8)/4=48(万元)，到第4年末折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值=200-48×4=8(万元)，预计净残值收入5万元小于设备报废时的折余价值8万元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2+5+(8-5)×25%=7.75(万元)。

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 甲方案的现值指数小于1，不可行;乙方案的内含报酬率10.58%小于项目资本成本12%，也不可行，所以排除选项A、B;由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1020/(P/A，12%，10)=1020/5.6502=180.52(万元)，小于丁方案净现值的等额年金192.45万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。

　　10、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 β权益=0.77×[(1+(1-20%)× 0.5]=1.08

　　权益资本成本=3%+1.08×(13%-3%)=13.8%

　　项目的平均资本成本=6%×1/3+13.8%×2/3=11.2%

　　11、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 由静态投资回收期为4年，可以得出：原始投资/每年现金净流量=4;设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×(P/A，IRR，10)-原始投资=0，(P/A，IRR，10)=原始投资/每年现金净流量=4。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 敏感性分析是一种最常用的风险分析方法，计算过程简单，易于理解。但也存在局限性，主要有：(1)在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动，但是变动的幅度不同。(2)每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性。

　　2、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。

　　3、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 投资项目的评价一般包含下列基本步骤：(1)提出各种项目的投资方案;(2)估计投资方案的相关现金流量;(3)计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等;(4)比较价值指标与可接受标准;(5)对已接受的方案进行再评价。

　　4、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 经营性长期资产投资项目可以分为5类：(1)新产品开发或现有产品的规模扩张项目;(2)设备或厂房的更新项目;(3)研究与开发项目;(4)勘探项目;(5)其他项目。

　　5、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 根据公司股东收益波动性估计的贝塔值，指的是β权益，而β权益是含财务杠杆的，所以，选项A的说法错误;全部用权益资本融资时，股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险，所以，选项B的说法正确;根据目标企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”，所以，选项C的说法错误;计算净现值的时候，要求折现率同现金流量对应，如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率，所以，选项D的说法正确。

　　6、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 折现率应与现金流量的风险相匹配，计算实体现金流量的净现值，应采用加权平均资本成本做折现率，计算股权现金流量的净现值，应采用股权资本成本做折现率，选项A错误;对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别(正负方向一致)，但未必相等，选项B错误;实体现金流量不受财务风险影响，只受经营风险影响，股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险，选项C正确;股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量，受筹资结构变化的影响，选项D错误。

　　7、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

　　8、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 选项A需要追加投入资金，构成了项目的现金流量;选项D虽然没有实际的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，这部分资源无法用于其他项目，因此构成了项目的现金流量;选项B和选项C，由于不管该公司是否投产新产品，现金流量是相同的，所以不应列入项目的现金流量。

　　9、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 年折旧=(800-20)/5=156(万元)，年利息=800×5%=40(万元)，年息税前利润=(300-150)×5-(156+50)=544(万元)。

　　在实体现金流量法下，经营期第1年的现金净流量=该年息税前利润×(1-所得税税率)+折旧=544×(1-25%)+156=564(万元)。

　　在股权现金流量法下，经营期第1年的现金净流量=实体现金流量-利息×(1-所得税税率)=564-40×(1-25%)=534(万元)。。

　　10、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案