2019年中级会计师《财务管理》模拟试卷四_第7页

　　五、综合题

　　1.已知某公司目前发行在外的普通股为12000万元，每股面值1元，发行在外的长期债券3000万元，年利率为10%。因生产发展需要，公司准备增加资金8000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案拟增发4000万股普通股，每股市价2元;乙方案拟按面值发行8000万元的债券，每年年末付息、票面利率为12%。该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他因素。

　　要求：

　　(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。

　　(2)如果公司预计息税前利润为3000万元，应采用哪种筹资方案。

　　(3)如果公司的固定性经营成本为3000万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数、经营杠杆系数和总杠杆系数。

　　『正确答案』

　　(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润：

　　(EBIT-3000×10%)×(1-25%)/(12000+4000)=[EBIT-(3000×10%+8000×12%)]×(1-25%)/12000

　　解得：EBIT=4140(万元)

　　(2)如果息税前利润为3000万元，因为小于每股收益无差别点的息税前利润4140万元，所以应采用增发普通股的筹资方式。

　　(3)乙方案财务杠杆系数

　　=4140/[4140-(3000×10%+8000×12%)]=1.44

　　乙方案经营杠杆系数=(4140+3000)/4140=1.72

　　乙方案总杠杆系数=1.44×1.72=2.48

　　2.某公司在原有生产线使用年限到期之后，面临着更换生产线的选择。可以选择购买与原来一样的生产线，也可以购买一条自动化程度较高的生产线。原有生产线的价格为300000元，而新的生产线的价格为400000元，两种生产线的使用年限均为5年，无残值。两种生产线生产出来的产品型号、质量相同，市场售价为100元/件。有关数据如下表所示：

　　要求：

　　(1)计算采用新生产线和原来生产线的情况下，年固定成本、单位变动成本和保本点销售量;

　　(2)分析相对于采用原来的生产线，采用新生产线带来的风险变化;

　　(3)计算两种生产线的年利润相等的产销量;

　　(4)如果预计产销量为5000件，该公司是否应该更换生产线?

　　(5)如果预计产销量为5000件，计算公司的安全边际率

　　(6)在产销量为5000件的基础上，分别计算单价、产销量、单位变动成本和固定成本对利润的敏感系数。

　　『正确答案』

　　(1)固定成本=固定制造费用+固定销售费用+固定管理费用

　　采用新生产线时，年固定成本=80000+10000+20000=110000(元)

　　采用原来的生产线时，年固定成本=60000+10000+20000=90000(元)

　　单位变动成本=单位直接材料+单位直接人工+单位变动制造费用+单位变动销售费用+单位变动管理费用

　　采用原来的生产线时，单位变动成本=17+14+11+5+8=55(元)

　　采用新的生产线时，单位变动成本=15+12+10+5+8=50(元)

　　采用新生产线时，保本点销售量=110000/(100-50)=2200(件)

　　采用原来的生产线时，保本点销售量=90000/(100-55)=2000(件)

　　(2)由于采用新生产线时，保本点销售量提高了(或者安全边际率降低了)，所以，风险增加了。

　　(3)假设两种生产线的年利润相等的产销量为W件，则：

　　W×(100-50)-110000=W×(100-55)-90000

　　解得：W=4000(件)

　　(4)当年产销量低于4000件时，采用原来的生产线所获得利润较多;当年产销量高于4000件时，采用新的生产线所获得的利润较多。所以预计产销量为5000件时，应该采用新的生产线。

　　(5)安全边际率=(5000-2200)/5000×100%=56%

　　(6)产销量为5000件时的利润=(100-50)×5000-110000=140000(元)

　　单价上升10%后的利润=(110-50)×5000-110000=190000(元)

　　利润增长率=(190000-140000)/140000×100%=35.71%

　　单价对利润的敏感系数=35.71%/10%=3.57

　　产销量增加10%后的利润=(100-50)×5500-110000=165000(元)

　　利润增长率=(165000-140000)/140000×100%=17.86%

　　产销量对利润的敏感系数=17.86%/10%=1.79

　　单位变动成本上升10%后的利润=(100-55)×5000-110000=115000(元)

　　利润增长率=(115000-140000)/140000×100%=-17.86%

　　单位变动成本对利润的敏感系数=-17.86%/10%=-1.79

　　固定成本上升10%后的利润=(100-50)×5000-110000×(1+10%)=129000(元)

　　利润增长率=(129000-140000)/140000=-7.86%

　　固定成本对利润的敏感系数=-7.86%/10%=-0.79