四、计算分析题
1.A公司生产和销售甲产品，该公司目前正在编制2018年的销售预算，不考虑增值税，有关资料如下：
资料一：2018年4个季度的预计销售量分别为：6万件、4万件、5万件和8万件，预计销售单价(不含增值税，下同)第2季度和第3季度为100元，第1季度和第4季度为105元。
资料二：上年末应收账款余额为310万元，每季的销售中有60%能在当季收到现金，其余40%要到下季收讫。
要求：
(1)编制A公司2018年销售预算表。
销售预算
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季度 |
1 |
2 |
3 |
4 |
全年 |
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预计销售量（万件） |
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预计单位售价（元） |
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销售收入（万元） |
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预计现金收入（万元） |
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上年应收账款（万元） |
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第1季度（万元） |
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第2季度（万元） |
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第3季度（万元） |
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第4季度（万元） |
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现金收入合计（万元） |
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(2)确定2018年年末的应收账款金额。
『正确答案』
(1)
销售预算
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季度 |
1 |
2 |
3 |
4 |
全年 |
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预计销售量（万件） |
6 |
4 |
5 |
8 |
23 |
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预计单位售价（元） |
105 |
100 |
100 |
105 |
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销售收入（万元） |
630 |
400 |
500 |
840 |
2370 |
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预计现金收入（万元） |
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上年应收账款（万元） |
310 |
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310 |
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第1季度（万元） |
378 |
252 |
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630 |
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第2季度（万元） |
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240 |
160 |
|
400 |
|
第3季度（万元） |
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300 |
200 |
500 |
|
第4季度（万元） |
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504 |
504 |
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现金收入合计（万元） |
688 |
492 |
460 |
704 |
2344 |
(2)2018年年末的应收账款=8×105×40%=336(万元)
2.甲企业计划投资购买股票，现有两种股票可供选择，A公司股票和B公司股票。已知A公司采用固定增长股利政策，股票现行市价为每股4.7元，上年每股股利为0.2元，预计股利以后每年以5%的增长率增长。B公司采用固定股利政策，股票现行市价为每股5.4元，上年每股股利为0.80元。A、B两种股票的β系数分别为1.5和1.8，同期市场上所有股票的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。
要求:
(1)根据资本资产定价模型计算A股票与B股票的必要报酬率;
(2)利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值;
(3)甲企业应如何进行股票投资?
『正确答案』
(1)A股票的必要报酬率=6%+1.5×(10%-6%)=12%
B股票的必要报酬率=6%+1.8×(10%-6%)=13.2%
(2)A公司股票价值=0.2×(1+5%)/(12%-5%)=3(元)
B公司股票价值=0.80/13.2%=6.06(元)
(3)由于A公司股票现行市价为4.7元，高于其价值3元，故A公司股票目前不宜投资购买。
B公司股票现行市价为5.4元，低于其价值6.06元，故B公司股票值得投资。
甲企业应选择购买B公司股票。
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