2018年中级会计师《财务管理》备考试卷(13)_第5页

　　五、综合题

　　1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年付息一次，本金到期偿还;

　　(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，按年付息，当前市价为0.85元。假设按公司债券当前市价发行新的债券;

　　(3)公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率;

　　(4)公司当前(本年)的资本构成情况如下：

　　银行借款 150万元

　　长期债券 650万元

　　普通股 400万元

　　留存收益 420万元

　　(5)公司所得税税率为40%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前短期国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。

　　要求：

　　<1> 、计算银行借款的税后资本成本。

　　<2> 、计算债券的税后资本成本(一般模式)。

　　<3> 、如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。

　　(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

　　<4> 、分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

　　2、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的债务3000万元。该公司现在拟投产一项新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：

　　(1)按11%的利率平价发行债券;

　　(2)按面值发行股利率为12%的优先股;

　　(3)按20元/股的价格增发普通股。

　　该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。

　　要求：

　　<1> 、计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点;

　　<2> 、计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数;

　　<3> 、根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案?理由是什么?

　　<4> 、如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方案?