2019监理工程师考试《投资控制》教材精讲：第三章第二节_第2页

　　(三)净现值(NPV)

　　1. 经济含义：用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic，将整个计算期内各年所发生的净现金流量，全部折现到方案开始实施时的现值之和。

　　2. 计算公式

　　3. 分析判别：若NPV≥0，则方案在经济上可行;若NPV<0，则方案应予拒绝。

　　盈利能力(动态指标)

　　【例3-11】某方案的现金流量见表3-5，ic =8%。计算该方案的净现值(NPV)。

　　【解法1】见教材P49(各年依次折算、直接汇总)

　　【解法2】NPV=-4200(P/F，8%，1)-4700(P/F，8%，2)+[2000+2500(P/ A，8%，4)](P/ F，8%，3)=242.76(万元)(先折算到第3年末，再折算到起点)

　　4. 净现值指标指标的优点与不足

　　◇优点：意义明确，判断直观;充分考虑了资金时间价值和整个计算期的经济状况。

　　◇ 不足：需要构造基准收益率，寿命相等;不能反映单位投资的使用效率。

　　行业平均收益率

　　5. 基准收益率( ic )的确定

　　◆含义：企业、行业…最低标准的收益水平。

　　◆影响因素：资金成本，机会成本(基础);投资风险，通货膨胀。

　　(四)净年值(NAV) (等额年值/等额年金)

　　1. 经济含义：以一定的基准收益率将项目计算期内的净现金流量，进行等值换算后的等额年金。其实质与净现值相同，但无需对不同计算期的方案进行调整。

　　2. 计算公式

　　3. 分析判别：NAV≥0，方案在经济上可行;反之，若 NAV <0，方案不可行。

　　(五)内部收益率(IRR) 盈利能力(相对值)

　　1. 经济含义：使方案在计算期内，各年净现金流量的现值累计(NPV)等于零时的折现率。

　　2. 计算方法

　　◇理论数学表达式(常规现金流量)：(先支出后收益/转换一次)

　　◇“试算法”的原理 (i=?→→NPV=0)

　　◆“试算法”的步骤

　　第一步，粗略估计IRR的值，可先令IRR=ic;

　　第二步，分别计算出i1、i2所对应的净现值并要求FNPV1>0，FNPV2<0(图3-10);

　　第三步，用线性插入法计算IRR的近似值

　　3. 判别准则：若IRR≥ic，则该方案在经济上可行;反之，若IRR

　　4. 内部收益率指标的优点与不足

　　◇优点：考虑了资金时间价值和项目计算期的整体情况;只需要基准收益率的大致范围。

　　◇不足：数据需要量大，计算繁琐;仅适合具有常规现金流量的项目或方案。

　　(六)主要指标的应用(多方案比选)

　　1. 互斥方案：若干备选(可行)方案→最佳方案。

　　2. 寿命期相同的互斥方案比选(指标)：净现值;净年值;增量投资收益率;增量投资回收期;增量投资内部收益率等(△IRR)。

　　3. 增量投资及其指标的计算

　　◆增量投资(△)→收益率、回收期、内部收益率

　　◆选择步骤：计算增量投资;计算增量投资对应的指标数值;对比基准收益率，继续判别。

　　【例3-12】甲乙两个方案的净现金流量见表3-6，若基准收益率为8%，利用增量投资内部收益率选择方案。

　　【例3-12】计算出甲、乙方案的内部收益率分别为9.43%和10.42%，均大于8%，故乙方案最佳。

　　第一步，计算增量投资的现金流量(表3-7)。

　　第二步，计算增量投资的内部收益率(15.42%)

　　第三步，进行方案比选

　　15.42%>8%，选择投资较大的方案(乙)。

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