4、已知ABC公司20×2年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利率为10%，适用的所得税税率为25%。

　　其他相关资料如下：

　　(1)20×2年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化;

　　(2)20×2年销售收入为25500万元，销售净利率为8%;

　　(3)20×2年折旧摊销合计500万元。

　　(4)同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。

　　要求：

　　(1)使用P/E乘数，估计ABC公司的每股价值;

　　(2)使用EV/EBITDA乘数，估计ABC公司的企业价值;

　　5、B公司今年年初的金融资产市场价值为200万元，经营营运资本5000万元，发行在外的普通股为500万股，去年销售收入15000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。今年年初金融负债的市场价值为3000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。今年年初该公司股票每股价格为40元。

　　预计未来5年的销售收入增长率均为20%。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。第6年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持10%的固定增长速度。已知无风险收益率为2%，股票市场的平均收益率为10%，公司股票的β系数为2.69。

　　A公司为了扩大企业的规模，年初并购了同行业的竞争对手B公司。在B公司中68%的员工尚未建成与其岗位相对应的岗位序列，未建立岗位称谓规则，这部分员工的专业发展路径不清晰，非常不利于专业人才的发展和保留。同时，薪酬体系缺乏规范的岗位体系作为基础和依据，也不利于与市场薪酬数据做对比，定薪缺乏足够的客观依据;那种窄带的多级别薪酬体系不利于能力和绩效导向的建立，更不适应扁平化的组织结构。A公司员工都建有清晰的岗位序列，全球几十万人使用统一的岗位序列体系和规则。专业道路清晰，岗位序列是人力资源管理体系尤其是薪酬体系的基础，并基于岗位序列建立了宽带的薪酬体系。B公司在岗位序列方面向A公司学习，解决了苦闷已久的岗位序列问题，人力资源管理水平得到了大大的提升。在并购B公司后，进行了企业文化培训，将两个公司的文化进行了融合，以达到公司和谐发展的目标。

　　要求：

　　1.填写下表，计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留至百分之一)。

　　2.按照并购双方行业相关性划分，分析A公司并购B公司的并购类型。

　　3.分析A公司并购B公司后进行了哪些方面的整合。

　　6、A上市公司拟并购同类企业的B公司，计划利用可比企业分析法对B公司进行价值评估。相关数据资料如下：

　　以市盈率为乘数，由于时间越早的数据影响力越弱，而时间越近的数据影响力越强，所以对不同期间的P/E指标赋予了不同的权数，具体如下表所示。

　　B公司净利润为6000万元，同行业上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.0，所得税税率为40%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。

　　公司并购以后进行了机构整合、会计政策及会计核算系统的整合，以保证并购后企业的有序发展。

　　要求：

　　(1)计算B公司的权益资本成本和加权平均资本成本。

　　(2)运用可比公司法计算B公司的价值。(计算过程和计算结果保留两位小数)

　　(3)简述企业并购流程的主要环节。

　　(4)指出并购后A公司进行了哪些并购后的整合。

　　7、A公司目前想并购甲公司，对甲公司进行价值评估，甲公司2009年的有关资料如下：

　　(1)销售收入1000万元，销售成本率为60%，销售、管理费用占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%。

　　(2)营运资金为160万元。

　　(3)甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。

　　预计2010年的营运资金比2009年增加8%，预计2010年的资本支出为14万元，预计2010年的折旧与摊销增长10%。

　　A公司对自身现在的估计价值为7000万元，预计收购甲公司后，通过整合价值会达到13000万元，现在甲公司的股权转让出让价为5000万元。A公司预计在并购价款外，还要发生审计费、评估费、财务顾问费等并购交易费用支出200万元。

　　要求：

　　(1)预计2010年的税后净营业利润比2009年增长10%，计算2010年的税后净营业利润。

　　(2)计算2010年的实体现金流量。

　　(3)假设从2011年开始，预计自由现金流量每年增长10%，从2013年开始，自由现金流量增长率稳定在5%，计算甲公司在2010年初的实体价值。

　　(4)计算A公司并购甲公司的并购收益和并购净收益，并分析并购决策是否适当。