5、

　　【正确答案】 (1)确定最佳资本结构

　　当债券的市场价值为0时：

　　公司的市场价值=股票市场价值=1000×(1-30%)/10%=7000(万元)

　　当债券的市场价值为1000万元时：

　　年利息=1000×5%=50(万元)

　　股票的市场价值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(万元)

　　公司的市场价值=1000+6045=7045(万元)

　　当债券的市场价值为1500万元时：

　　年利息=1500×6%=90(万元)

　　股票的市场价值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(万元)

　　公司的市场价值=1500+5308=6808(万元)

　　通过分析可知：债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构。

　　平均资本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)净现值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(万元)

　　项目净现值大于0，因此项目是可行的，值得投资。

　　(3)净现值指标的优缺点：

　　①净现值法使用现金流，而未使用利润。主要因为现金流相对客观，利润可以被人为操纵，而且现金流能够通过股利方式增加股东财富。

　　②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误地放弃。

　　③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。

　　④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目如果被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系。

　　【答案解析】

　　【该题针对“投资决策方法”知识点进行考核】

　　【答疑编号11089251】

　　6、

　　【正确答案】 1.公式法：

　　2014年度的销售增长额=60×20%=12(亿元)

　　外部融资需要量=(56%×12)-(30%×12)-[60×(1+20%)×10%×(1-60%)]=0.24(亿元)=2400(万元)

　　2.A方案：

　　①2014年增发普通股股份数=2400/5=480(万股)

　　②2014年全年债券利息=2000×8%=160(万元)

　　3.B方案：

　　①2014年全年债券利息=(2000+2400)×8%=352(万元)

　　②计算每股收益无差别点：

　　依题意，列出以下方程式(EBIT-160)×(1-25%)/(8000+480)=(EBIT-352)×(1-25%)/8000

　　解之得：每股收益无差别点=3552(万元)

　　③筹资决策：

　　∵预计的息税前利润4000万元>每股收益无差别点3552万元

　　∴应当发行公司债券筹集所需资金。

　　【答案解析】

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】

　　【答疑编号11089178】

　　7、

　　【正确答案】 (1) 净利润=2000×5%=100(万元)

　　总资产净利率=100/1000=10%

　　内部增长率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%

　　(2)

　　(3)①新增资产额=1000×20%=200(万元)

　　②内部融资额=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(万元)

　　③外部融资缺口=200-60=140

　　④负债融资前资产负债率=550/1000=55%

　　负债融资后资产负债率=(550+140)/(1000+200)=57.5%

　　(4)D公司可持续增长率为12.5%，预计的实际增长率20%高于可持续增长率,为实现20%的增长可采取的财务策略如下: ①发售新股; ②削减股利; ③剥离无效资产; ④供货渠道选择; ⑤提高产品定价。

　　【答案解析】

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】

　　【答疑编号11094746】

　　8、

　　【正确答案】 销售百分比法：

　　内部融资量=40×(1+20%)×10%×(1-50%)=2.4(亿元)

　　通过上述资料可测算得知：公司2014年预计销售收入将达到48亿元;在维持公司销售收入与资产、负债结构间比例关系不变情况下，公司为满足销售增长而所需新增资产、负债额等预测如下：

	2013年（实际）	销售百分比	2014年（预计）
流动资产	60 000	15%	72 000
非流动资产	140 000	35%	168 000
资产合计	200 000	50%	240 000
短期借款	30 000	7.5%	36 000
应付款项	20 000	5%	24 000
长期借款	80 000	20%	96 000
负债合计	130 000	32.5%	156 000
实收资本	40 000	不变	40 000
资本公积	20 000	不变	20 000
留存收益	10 000		34 000
所有者权益	70 000		94 000
负债与权益	200 000		250000
2014年所需追加外部融资额			-10000

　　公式法：

　　2014年度的销售增长额=4 0000×20%=80000(万元)

　　外部融资需要量=(50%×80000)-(32.5%×80000)-[480000×10%×(1-50%)]

　　=-10000(万元)

　　【答案解析】

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】