答案部分

　　一、案例分析题

　　1、

　　【正确答案】 (1)配股后每股价格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

　　(2)每份配股权价值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

　　(3)配股前价值50000元。

　　如果该股东行使配股权参与配股：该股东配股后拥有股票总价值为4.833×12000=58000 (元)。也就是说，该股东花费4×2000=8000 (元)参与配股，持有的股票价值增加了8000元，其财富没有变化。

　　如果该股东没有参与配股：

　　配股后股票的价格为(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。该股东配股后仍持有10000股光华公司股票，则股票价值为4.847×10000=48470 (元),股东财富损失了50000-48470=1530 (元)。

　　(4)①发行定价。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票价格均价的90%。

　　②限售期规定。发行股份12个月内(大股东、战略投资者或上市公司实际控制人认购的为36个月)不得转让。

　　③财务状况。最近1年及1期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告;或保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及的重大影响已经消除。

　　(5)一般来说，企业的融资方式有：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。

　　配股融资属于股权融资。

　　股权融资的优点在于当企业需要的资金量比较大时(比如并购)，股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利时向股东支付股利。这种融资方式也有其不足之处，比如股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。

　　【答案解析】

　　【该题针对“企业融资方式决策”知识点进行考核】

　　【答疑编号11094747】

　　2、

　　【正确答案】 (1)编制甲方案的净现值

　　(2)因为两个方案寿命周期不同，因此，可以选择重置现金流法和约当年金法。

　　因为本题中没有给出乙方案的各年的现金流量，我们可以选择约当年金法。

　　(3)甲方案的约当年金=51.87/3.8897=13.34

　　乙方案的约当年金=75/4.4859=16.72

　　由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。

　　(4)该方法基于两个假设：①资本成本率既定;②项目可以无限重置。

　　【答案解析】

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　【答疑编号11094706】

　　3、

　　【正确答案】 (1)①属于无关现金流量。不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时发生的咨询费20万元都已经发生，属于决策无关成本。②、③、④属于相关现金流量。②属于机会成本，③属于关联影响，都是相关现金流量;④投资该项目需要营运资本200万元，即使先从目前项目营运资本中动用，企业依然需要筹集200万元补充目前项目需要的营运资本，因此，依然是相关现金流量。

　　(2)在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循最基本的原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。

　　(3)①现金流出量，是指该项目引起的现金流出的增加额。包括：购置机器设备的价款及相关的税金、运费等等。增加的流动资金：生产线扩大了企业的生产能力，一般会引起流动资金需求的加。②现金流入量，是指该项目引起的现金流入的增加额。包括：经营性的现金流入、残值收入、收回的流动资金。③现金净流量，指一定期间该项目的现金流入量与现金流出量之间的差额。流入量大于流出量，净流量为正值;流入量小于流出量时，净流量为负值。

　　(4)①假设与分析的一致性;②现金流量的不同形态;③会计收益与现金流量。

　　(5)①沉没成本。沉没成本指已经发生的支出或费用，它不会影响拟考虑项目的现金流量。②机会成本。在互斥项目的选择中，如果选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。所放弃项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。机会成本不是我们通常意义上所说的成本，不是一种支出或费用，而是因放弃其他项目而失出的预期收益。

　　③关联影响。当我们采纳一个新的项目时，该项目可能对公司其他部门造成有利的或不利的影响，经济学家一般称之为“外部效应”。

　　【答案解析】

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】

　　【答疑编号11094703】

　　4、

　　【正确答案】 1.集团资金集中管理模式包括：总部财务统收统支模式、总部财务备用金拨付模式、总部结算中心或内部银行模式、财务公司模式。

　　2.在设立财务公司的情况下，企业集团资金集中管理运作大体包括两种典型模式，即“收支一体化”模式和“收支两条线”模式。

　　“收支一体化”模式的运作机理：(1)集团成员单位在外部商业银行和财务公司分别开立账户，外部商业银行由集团总部统一核准，成员单位资金结算统一通过成员单位在财务公司内部账户进行。(2)资金收入统一集中。成员单位银行账户纳入集团集中范畴，其银行账户资金经授权统一存入财务公司开立的账户中，形成集团“现金池”;(3)资金统一支付。财务公司经授权后，按照成员单位的支付指令完成代理支付、内部转账等结算业务。

　　“收支一体化”模式的优点主要有：集团总部通过财务公司实现对成员单位的资金统一管理，成员单位资金归集比例及归集效率高，财务公司保持对成员单位资金收、支的严密监控，结算关系清晰，有利于实现集团整体利益最大化。

　　“收支两条线”模式的运作机理：集团总部对成员单位的资金收入和资金支出，分别采用互不影响的单独处理流程，具体流程大体包括：(1)成员单位在集团指定商业银行分别开立“收入”账户和“支出”账户;(2)成员单位同时在财务公司开立内部账户，并授权财务公司对其资金进行查询和结转;(3)每日末，商业银行收入账户余额全部归集到财务公司内部账户;(4)集团内外结算活动，全部通过财务公司结算业务系统进行;(5)每日终了，成员单位以其在财务公司账户存款为限，以日间透支形式办理对外“支付”业务。

　　“收支两条线”模式的优点是：成员单位在商业银行的账户、财务公司在商业银行的账户是各自独立的，只需通过三方协议将成员单位的银行账户纳入到财务公司的账户中，从而不受账户类型及账户余额限制，从而能实现集团资金的全封闭全程结算，并做到实时到账、减少资金在途，提高资金周转速度。

　　根据本案例和以上分析，可以判断，美国通用电气公司采用的收支两条线的“现金池”集中管理模式。

　　3.财务公司应建立全面风险管理体系，主要包括建立健全组织机构体系、强化财务公司的内部控制制度。

　　一方面，建立完善的组织机构体系。主要包括：第一，建立健全现代企业制度，保障财务公司的董事会、监事会的正常运转，强化董事会、监事会在财务公司风险控制中的作用。第二，设置独立、专门的风险管理和监督部门，落实全面风险管理责任。在财务公司内部应设立属于董事会领导的风险管理部和稽核部。

　　另一方面，强化财务公司的内部控制制度。具体包括：第一，树立全面风险管理理念;第二，明确财务公司决策层和高管层的职责分工。第三，建立健全财务公司内部规章制度和业务流程规范，包括部门规章、岗位职责、岗位操作规范、业务操作流程。第四，强化全面风险管理制度的落实。

　　【答案解析】

　　【该题针对“企业集团资金管理与财务公司”知识点进行考核】

　　【答疑编号11094597】