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2018年中级会计师考试《会计实务》全真模拟卷(6)_第10页

来源:华课网校  [2018年6月7日]  【

  五、综合题

  1.

  【答案】

  (1)

筹资方案

发行债券

发行优先股

增发普通股

营业利润(万元)

2000

2000

2000

现有债务利息

300

300

300

新增债务利息

440

0

0

税前利润

1260

1700

1700

所得税

504

680

680

税后利润

756

1020

1020

优先股红利

0

480

0

普通股收益

756

540

1020

股数(万股)

800

800

1000

每股收益(元)

0.945

0.675

1.02

  (2)债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点:

  (EBIT-300-4000×11%)×0.6 /800 =(EBIT-300)×0.6 /1000

  EBIT=2500(万元)

  优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:

  [(EBIT-300)×0.6-4000×12%]/800 =(EBIT-300)×0.6 /1000

  EBIT=4300(万元)

  (3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23

  发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

  优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22

  普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18

  (4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时,每股收益较高、风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。

  (5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案;当项目新增营业利润为4000万元时应选择债券筹资方案。

  2.

  【答案】

  (1)甲方案年折旧=(100-10)/5=18(万元)

  甲方案各年净现金流量(单位:万元)

年限

0

1

2

3

4

5

净现金流量

-100-20

=-120

(82-60)+18=40

(82-60)+18=40

(82-60)+18=40

(82-60)+18=40

(82-60)+18+10+20=70

  乙方案年折旧=(170-20)/5=30(万元)

  乙方案各年净现金流量(单位:万元)

年限

0

1

2

3

4

5

6

7

净现金流量

-170

0

-30

170-80

=90

170-80

=90

170-80

=90

170-80

=90

170-80+20+30

=140

  (2)甲方案静态回收期=120/40=3(年)

年限

0

1

2

3

4

5

净现金流量

-120

40

40

40

40

70

折现净现金流量

-120

36.364

33.056

30.052

27.32

43.463

累计折现净现金流量

-120

-83.636

-50.58

-20.528

6.792

50.255

  甲方案动态回收期=3+(20.528/27.32)=3.75(年)

  乙方案

  乙方案不包括建设期的静态回收期=200/90=2.22(年)

  乙方案包括建设期的静态回收期2+2.22=4.22(年)

年限

0

1

2

3

4

5

6

7

净现金流量

-170

0

-30

90

90

90

90

140

折现净现金流量

-170

0

-24.792

67.617

61.47

55.881

50.805

71.848

累计折现净现金流量

-170

-170

-194.792

-127.175

-65.705

-9.824

40.981

112.829

  乙方案动态回收期=5+(9.824/50.805)=5.19(年)

  (3)从第二问的计算可知,甲方案的净现值为50.255万元,乙方案的净现值为112.829万元。

  (4)从第二问的计算可知,

  甲方案的现值指数=(36.364+33.056+30.052+27.32+43.463)/120=1.419

  乙方案的现值指数=(67.617+61.47+55.881+50.805+71.848)/(170+24.792)=1.58

  (5)甲方案:

  NPV=40×(P/A,i,4)+70×(P/F,i,5)-120=0

  设i=28%,40×(P/A,28%,4)+70×(P/F,28%,5)-120=40×2.5320+70×0.2910-120=1.65

  设i=32%,40×(P/A,32%,4)+70×(P/F,32%,5)-120=40×2.3452+70×0.2495-120=-8.727

  28%——1.65

  i——0

  32%——-8.727

则:
 
,i=28.6%。
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