四、计算分析题
1、J公司为一家生产企业,主要生产和销售甲产品,2012年销售100万件,单价8元,单位变动成本为5元,发生固定经营成本120万元,该公司市场部门预测明年销售数量将增长10%,单价、变动成本率、固定经营成本不变,利息费用也维持在上年30万元的水平。
要求:
<1> 、计算2012年及2013年的边际贡献。
【正确答案】 2012年的边际贡献=100×(8-5)=300(万元)(0.5分)
2013年的边际贡献=100×(1+10%)×(8-5)=330(万元)(0.5分)
<2> 、计算2012年及2013年的息税前利润。
【正确答案】 2012年的息税前利润=2012年边际贡献-固定经营成本=300-120=180(万元)(0.5分)
2013年的息税前利润=2013年边际贡献-固定经营成本=330-120=210(万元)(0.5分)
<3> 、计算2013年J公司的经营杠杆系数。
【正确答案】 2013年经营杠杆系数=300/180=1.67(1分)
<4> 、计算2013年J公司的息税前利润增长率。
【正确答案】 息税前利润增长率=(210-180)/180=16.67%(1分)
<5> 、计算2013年J公司的财务杠杆系数和总杠杆系数。
【正确答案】 2013年公司的财务杠杆系数=180/(180-30)=1.2(0.5分)
总杠杆系数=1.67×1.2=2(0.5分)
2、某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用。其筹资方式有三种:
方案一:全部按面值发行普通股:增发6万股,每股发行价50元;
方案二:全部增加长期借款:借款利率仍为12%,利息36万元;
方案三:增发新股4万股,每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%;
公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为25%。
要求:
<1> 、使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
【正确答案】 方案一和方案二比较:
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
得:EBIT=120(万元)(1.5分)
方案一和方案三比较:
方案三的利息
=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%
=10(万元)
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=104(万元)(1.5分)
方案二和方案三比较:
(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=125(万元)(1.5分)
当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;当EBIT介于104万元~125万元之间时,应采用方案三;当EBIT大于125万元时,应采用方案二。(0.5分)
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