2019年造价工程师《造价管理》章节讲义：第四章第二节_第3页

　　【考点】净年值(等额年值、等额年金)

　　(1)计算公式。净年值的计算公式为：

　　1)NAV≥0时，则投资方案在经济上可以接受;

　　2)NAV<0时，则投资方案在经济上应予拒绝。

　　净年值和净现值是一回事，只不过净现值是把现金流折现到现在，即0点;净年值是把计算的净现值再用等值计算的公式再折现到每1年上。

　　所以，同一现金流量的现值和等额年值是等价的(或等效的)，净现值与净年值在方案评价中能得出相同的结论。

　　但为什么要再这么麻烦折现到每一年呢?

　　因为：在多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。

　　应用说明：当方案所产生的效益无法或很难用货币直接计量时，可以用年费用(AC)替代净年值(NAV)进行评价。这是通过计算各备选方案的等额年费用(AC)，然后进行对比，以等额年费用(AC)最低者为最佳方案

　　【考点】内部收益率

　　内部收益率(IRR)是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　即在该折现率时，项目的现金流入现值和=现金流出现值和

　　注意：

　　1)内部收益率不是项目初期投资的收益率。

　　2)内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，它取决于项目内部。它受项目初始投资规模和项目计算期内各年净收益大小的影响。

　　从例题2.2.1中可以看出：项目的内部收益率是是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，是项目对贷款利率的最大承担能力

　　因此内部收益率的经济含义就是使未收回投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。也是项目为其所占资金所提供的盈利率。

　　3)在项目计算期内，由于项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，内部收益率指标正是项目占用的尚未回收资金的获利能力。

　　它能反映项目自身的盈利能力，其值越高，方案的经济性越好。

　　4)对具有常规现金流量(即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量)的投资方案，其净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

　　从图2.2.4科可看出：随着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负;

　　所以，内部收益率(IRR)实质是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

　　(1)计算公式。对常规投资项目，内部收益率就是净现值为零时的收益率，其数学表达式为：

　　式中IRR——内部收益率。

　　手算时用内插试算法确定IRR的基本原理：

　　步骤：1)试用i1计算，若得VPV1>0，

　　2)再试用i2(i2>i1)。若NPV2<0，

　　则NPV=0时的IRR一定在i1至i2之间。

　　3)此时，可用内插法求得IRR的近似值，其计算公式为：

　　注意：为了保证IRR的精度，i1与i2之间的差距以不超过2%为宜。最大不超过5%。

　　采用线性内插法计算IRR只适用于具有常规现金流量的投资方案。

　　(2)评价准则。求得内部收益率后，与基准收益率iC进行比较：

　　1)若IRR≥iC，可行;

　　2)若IRR

　　(3)内部收益率指标的优点与不足：

　　4)IRR与NPV的比较：

　　根据内部收益率原理，从图2.2.4净现值函数曲线可知：

　　当IRR>i1(基准收益率)时，方案可以接受;从图中可见，i1对应的NPV(i1)>0，方案也可接受。

　　当IRR

　　综上分析，用NPV、IRR均可对独立方案进行评价，且结论是一致的。NPV法计算简便，但得不出投资过程收益程度，且受外部参数(ic)的影响;IRR法较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。

　　用NPV、IRR均可对独立方案进行评价，且结论是一致的。

　　由于IRR可达到项目净现值等于零，则项目的净年值也必为零。

　　【例题】

　　1. 【真题】采用净现值和内部收益率指标评价投资方案经济效果的共同特点有()。【2014】

　　A.均受外部参数的影响

　　B.均考虑资金的时间价值

　　C.均可对独立方案进行评价

　　D.均能反映投资回收过程的收益程度

　　E.均能全面考虑整个计算期内经济状况

　　【答案】BCE

　　【解析】关于选项A，内部收益率与外部参数无关;关于选项B，两者均考虑资金的时间价值;关于选项C，均可对独立方案进行评价，而且结论一致;关于选项D，净现值仅仅反映全寿命周期的盈利能力，不能反映投资回收过程的收益程度;关于选项E，两者均全面考虑整个计算期内经济状况。