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2020年高级会计师考试会计实务抢分习题及答案十八

来源:中华考试网[ 2020年6月9日 ]

  A公司为股份有限公司,股份总数为100000万股(10亿股),B公司为其控股股东,拥有其中90000万股股份。2012年初,为促进股权多元化,改善公司治理结构,A公司制定了股权多元化方案,方案建议控股股东转让20000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案,但期望以400000万元(40亿)的定价转让股份。

  为满足股份转让需要,B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值,财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测,有关预测数据如下(金额单位:万元):

项目

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

税后净营业利润

130000

169000

192000

223000

273000

折旧及摊销

50000

65000

80000

95000

105000

资本支出

120000

120000

120000

80000

60000

营运资金增加额

20000

30000

60000

120000

100000

  A公司2016年自由现金流量

  =273000+105000-60000-100000=218000(万元)

  假定自2017年起,A公司实体现金流量每年以5%的固定比率增长。

  A公司估值基准日为2011年12月31日,财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况,结合资本市场相关参考数据,确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。

  已知:A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355640万元;在给定的折现率下,5年期1元复利现值系数为0.54。

  要求:

  1.计算A公司2016年自由现金流量。

  2.计算A公司2016年末价值的现值。

  3.计算A公司的估值金额。

  4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度,分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理(假设债务价值为715万元)。

  【提示】股权转让中股权价值的计算。

  股权价值=公司价值-债务价值

  每股价值=股权价值/股数

  『正确答案』

  1.A公司2016年自由现金流量=273000+105000-60000-100000=218000(万元)

  2.A公司2016年末价值的现值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(万元)

  3.A公司的估值金额=355640+1545075=1900715(万元)

  4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度,分析判断B公司拟转让的20000万股股份定价是否合理(假设债务价值为715万元)。

  A公司股权价值=1900715-715=1900000(万元)

  B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900000×20000/100000=380000(万元)

  因为400000(万元)>380000(万元),故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。

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