5、某公司2006年度息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资本组成,股票账面价值为4000万元,所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查,目前的债券利率(平价发行,不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示:
债券的市场价值(万元) |
债券利率 |
权益资本成本 |
0 |
- |
10% |
1000 |
5% |
11% |
1500 |
6% |
12% |
要求:
(1)债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本,分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位),从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(百分位取整数)。
(2)假设有一个投资项目,投资额为500万元(没有建设期,一次性投入),项目计算期为10年,预计第1~4年每年的现金净流量为60万元,第5~9年每年的现金净流量为100万元,第10年的现金净流量为200万元。投资该项目不会改变上述最佳资本结构,并且项目风险与企业目前风险相同。计算项目的净现值并判断该项目是否值得投资。
(3)简述净现值指标的优缺点。
已知:(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,10)=0.3855
6、甲公司是一家大型汽车生产商。甲公司2013年销售收入总额为60亿元。公司营销等相关部门通过市场预测后认为,2014年度因受各项利好政策影响,汽车产品市场将有较大增长,且销售收入增长率有望达到20%,根据历史数据及基本经验,公司财务经理认为,收入增长将要求公司追加新的资本投入,并经综合测算后认定,公司所有资产、负债项目增长将与销售收入直接相关:其中资产项目占销售收入的百分比为56%,负债项目占销售收入的百分比为30%,同时,财务经理认为在保持现有盈利模式、资产周转水平等状态下,公司的预期销售净利润率(税后净利/销售收入)为10%,且董事会设定的公司2014年的现金股利支付率将维持2013年60%的支付水平。如果企业需要的资金通过以下两种方式筹集:
A方案为:发行普通股,预计每股发行价格为5元。
B方案为:按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。
假定该建设项目投产后,2014年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为25%。
其中,公司目前发行在外的普通股8000万股(每股面值1元),公司债券2000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年后到期),资本公积4000万元,其余均为留存收益。
要求:
1.根据公式法计算甲公司2014年所需追加外部融资额。
2.计算A方案的下列指标:
①增发普通股的股份数;
②2014年公司的全年债券利息。
3.计算B方案的下列指标:
①2014年公司的全年债券利息。
②计算A、B两方案的每股收益无差别点;
③为该公司做出筹资决策。
7、D是一家小型家具制造商。已知该公司20 x 5年销售收入2000万元,销售净利润率5%,现金股利支付率50%。D公司20x5年简化资产负债表如表所示。
|
|
销售百分比 |
|
|
资产 |
|
|
负债与股东权益 |
|
流动资产 |
700 |
35% |
负债 |
550 |
固定资产 |
300 |
15% |
股东权益 |
450 |
资产总额 |
1000 |
50% |
负债与股东权益 |
1000 |
要求:
(1)如果2006年公司仅靠内部融资实现增长,计算其可以达到的增长率。
(2)计算为维持目标资本结构,D公司在不进行权益融资情况下的所能达到的增长率。
(3)D公司预计20x6年销售收入将增长20%,公司财务部门认为:公司负债是一项独立的筹资决策事项,它不应随预计销售增长而增长,而应考虑新增投资及内部留存融资不足后,由管理层考虑如何通过负债融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。假设销售净利率维持上年水平不变,计算:①新增资产额;②内部融资量;③外部融资缺口;④负债融资前后的资产负债率。
(4)D公司为实现20%的销售增长率,除了采取举债融资措施之外,还可采取哪些措施?
8、甲公司是一家大型电器生产商。甲公司2013年销售收入总额为40 亿元。公司营销等相关部门通过市场预测后认为,2014年度因受各项利好政策影响,电器产品市场将有较大增长,且销售收入增长率有望达到20%,根据历史数据及基本经验,公司财务经理认为,收入增长将要求公司追加新的资本投入,并经综合测算后认定,公司所有资产、负债项目增长将与销售收入直接相关。同时,财务经理认为在保持现有盈利模式、资产周转水平等状态下,公司的预期销售净利润率(税后净利/销售收入)为10%,且董事会设定的公司2014年的现金股利支付率这一分红政策将不作调整,即维持2013年50%的支付水平。
2013年的实际数据,即各项目的销售百分比如下: 金额单位:万元
|
2013年(实际) |
销售百分比 |
流动资产 |
60 000 |
15% |
非流动资产 |
140 000 |
35% |
资产合计 |
200 000 |
50% |
短期借款 |
30 000 |
7.5% |
应付款项 |
20 000 |
5% |
长期借款 |
80 000 |
20% |
负债合计 |
130 000 |
32.5% |
实收资本 |
40 000 |
不变 |
资本公积 |
20 000 |
不变 |
留存收益 |
10 000 |
|
所有者权益 |
70 000 |
|
负债与权益 |
200 000 |
|
维持公司销售收入与资产、负债结构间比例关系不变。
要求:分别根据销售百分比法、公式法计算企业2014年所需追加外部融资额。
|
2013年(实际) |
销售百分比 |
2014年(预计) |
流动资产 |
60 000 |
15% |
72 000 |
非流动资产 |
140 000 |
35% |
168 000 |
资产合计 |
200 000 |
50% |
240 000 |
短期借款 |
30 000 |
7.5% |
36 000 |
应付款项 |
20 000 |
5% |
24 000 |
长期借款 |
80 000 |
20% |
96 000 |
负债合计 |
130 000 |
32.5% |
156 000 |
实收资本 |
40 000 |
不变 |
40 000 |
资本公积 |
20 000 |
不变 |
20 000 |
留存收益 |
10 000 |
|
34 000 |
所有者权益 |
70 000 |
|
94 000 |
负债与权益 |
200 000 |
|
250000 |
2014年所需追加外部融资额 |
-10000 |
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