2021年注册会计师《财务成本管理》备考习题：资本成本_第2页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 实务中广泛使用每周或每月的报酬率计算贝塔值。年度收益率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　用i=9%进行测算：

　　100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：债券税前资本成本=9%，则债券税后资本成本=9%×(1-50%)=4.5%

　　3、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

　　可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 ABC公司的股利(几何)增长率为：(0.25/0.16)^1/4-1=11.80%

　　股票资本成本为=0.25×(1+11.80%)/40+11.80%=12.50%

　　【提示】本题也可以改为按照算术平均法计算增长率，即分别计算出各年股利增长率再除以4平均，第一年股利增长率=(0.19-0.16)/0.16;第二年股利增长率=(0.2-0.19)/0.19;第三年股利增长率=(0.22-0.2)/0.2;第四年股利增长率=(0.25-0.22)/0.22;然后各年相加再除4得出平均增长率。

　　5、

　　【正确答案】 A

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利年增长率=50%×8%=4%

　　普通股资本成本=D0×(1+g)/P0(1-f)+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%。

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 目标资本结构权重能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权重和市场价值权重那样只反映过去和现在的资本结构，所以按实际市场价值计量的目标价值权重计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 优先股成本一般高于债务资本成本。选项D的说法不正确。

　　2、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 如果名义利率为10%，通货膨胀率为4%，则实际利率=(1+10%)/(1+4%)-1=5.77%，选项A的说法正确，选项D的说法不正确;如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本，选项B的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率，所以选项B的说法不正确;采用风险调整法，是在找不到可比公司的情况下的，选项D是可比公司法的要求的，所以选项D的说法不正确。

　　4、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 优先股资本成本是优先股股东要求的必要报酬率。优先股资本成本包括股息和发行费用，所以选项B的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 ABC