2017年中级会计职称财务管理模拟试题及答案解析（二）_第3页

　　四、计算分析题

　　1、ABC公司为一家上市公司，适用的所得税税率为20%。该公司2012年有一项固定资产投资计划(资本成本为10%)，拟定了两个方案：

　　甲方案：需要投资50万元，预计使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，预计净残值为5万元(等于残值变现净收入)。当年投产当年完工并投入运营。投入运营后预计年销售收入120万元，第1年付现成本80万元，以后在此基础上每年都比前一年增加维修费2万元。

　　乙方案：需要投资80万元，在投资期起点一次性投入，当年完工并投入运营，项目寿命期为6年，预计净残值为8万元，折旧方法与甲方案相同。投入运营后预计每年获利25万元。

　　要求：

　　(1)分别计算甲、乙两方案每年的现金净流量(NCF);

　　(2)分别计算甲、乙两方案的净现值;

　　(3)如果甲乙两方案为互斥方案，请选择恰当方法选优。(计算结果保留两位小数)

　　(P/F，10%，1)=0.909，(P/F，10%，2)=0.826，(P/F，10%，3)=0.751，(P/F，10%，4)=0.683，(P/F，10%，5)=0.621，(P/F，10%，6)=0.565，(P/A，10%，5)=3.791，(P/A，10%，6)=4.355

　　【正确答案】 (1)甲方案年折旧=(50-5)/5=9(万元)

　　甲方案各年NCF：

　　NCF0=-50(万元)

　　NCF1=(120-80-9)×(1-20%)+9=33.8(万元)

　　NCF2=(120-82-9)×(1-20%)+9=32.2(万元)

　　NCF3=(120-84-9)×(1-20%)+9=30.6(万元)

　　NCF4=(120-86-9)×(1-20%)+9=29(万元)

　　NCF5=(120-88-9)×(1-20%)+9+5=32.4(万元)

　　乙方案年折旧=(80-8)/6=12(万元)

　　乙方案各年NCF：

　　NCF0=-80(万元)

　　NCF1～5=25+12=37(万元)

　　NCF6=37+8=45(万元)

　　(2)甲方案的净现值=33.8×0.909+32.2×0.826+30.6×0.751+29×0.683+32.4×0.621-50=70.23(万元)

　　乙方案的净现值=37×(P/A，10%，5)+45×(P/F，10%，6)-80=85.69(万元)

　　=37×(P/A，10%，6)+8×(P/F，10%，6)-80=85.66(万元)

　　(3)两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。

　　甲方案年金净流量=70.23/(P/A，10%，5)=70.23/3.791=18.53(万元)

　　乙方案年金净流量=85.69/(P/A，10%，6)=85.69/4.355=19.68(万元)

　　由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。

　　【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】

　　2、某公司成立于2010年1月1日。2010年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2011年度实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2012年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。

　　要求：

　　(1)在保持目标资本结构的前提下，计算2012年投资方案所需的自有资金金额和需要从外部借入的资金金额;

　　(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2011年度应分配的现金股利;

　　(3)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2011年应分配的现金股利、可用于2012年投资的利润留存和需要额外筹集的资金额。

　　【正确答案】 (1)投资方案所需的自有资金金额=700×60%=420(万元)

　　投资需要从外部借入的资金金额=700×40%=280(万元)

　　(2)在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：

　　2011年度应分配的现金股利=900-420=480(万元)

　　(3)在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：

　　2011年度应分配的现金股利=2010年的现金股利=550(万元)

　　可用于2012年投资的利润留存=900-550=350(万元)

　　需要额外筹集的资金额=700-350=350(万元)

　　【该题针对“股利政策与企业价值”知识点进行考核】