2018年审计师考试企业财务管理重点考点：投资风险报酬

　　第三节　投资风险报酬

　　一、投资风险与报酬的关系

　　(一)投资风险的含义

　　投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。

　　(二)投资风险报酬的含义

　　投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。

　　(三)投资风险与报酬的基本关系

　　投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。

　　投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率

　　二、单项投资风险报酬率的衡量

　　【做题步骤】确定概率及其分布→计算期望报酬率→计算方差、标准离差→计算标准离差率→确定风险报酬系数、计算风险报酬率→计算投资报酬率

　　(一)计算期望报酬率

　　【结论】标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小。在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大;标准差或方差越小，则风险越小。因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

　　(三)计算标准离差率

　　1.公式：标准离差率(V)=标准离差/期望值

　　2.特点：标准离差率是相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;标准离差率越小，资产的相对风险越小。可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。

　　(四)确定风险报酬系数、计算风险报酬率

　　风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率

　　(五)确定投资报酬率

　　1.投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　即K = RF+RR = RF+b·V

　　【注意】无风险报酬率通常用国债利率来表示。

　　2.风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

　　三、投资组合风险报酬率的衡量

　　(一)投资组合风险类型的分析

　　1.可分散风险和相关系数

　　相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。

　　(1)相关系数可以用协方差来计算：

　　(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服弊端，提出了相关系数这一指标。

　　【结论】-1≤ρ≤1，相关系数越小，风险分散效果越好

　　2.不可分散风险和贝塔系数

　　(1)不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率

　　即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率

　　(2)分析：

　　(二)投资组合必要报酬率的计算

     (2)投资组合的风险报酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投资组合的必要报酬率 KP = RF +βP(RM-RF)