期货从业资格考试《基础知识》知识考点：期货投机与套利交易

期货投机与套利交易
一、期货投机的作用：
期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。
·承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。
·促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。
·减缓价格波动。
·提高市场流动性。
二、投机与套期保值的关系：
投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。
三、投机的原则：
a) 充分了解期货合约
b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。
c) 确定获利、亏损限度
d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证
明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。
四、投机的一般方法有哪些？
a) 低买高卖或高卖低买
b) 平均买低或平均卖高
c) 金字塔式买进卖出
d) 跨期、跨商品、跨市场套利。
在建仓阶段：
·仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长；
·权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市；
·决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。
·投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）
·决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）
在平仓阶段：
·掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；
·在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；
·损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸；
·灵活运用止损指令（价格的０、５％）。
五、如何做好资金和风险管理。
１、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％；
２、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场群类限制在总资本的２０－２５％。
３、决定头寸大小。
４、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。

六、套利交易
（一）、套利的概念
套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。
套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。
可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。
（二）、套利与普通投机交易的区别：
普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。与价格波动方向无关。
前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
（三）、套利的特点及作用：
特点：１、风险较小；２、成本较低。
作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥
２、套利行为有助于市场流动性的提高
（四）、套利的种类和方法及收益情况分析
a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）
          买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）
熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大）
          卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利

正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。
蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。
！蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动
！蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利
！蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。
！蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲（利润、风险都很小）
b) 跨商品套利
利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。
～相关商品之间的套利
～原料与成品之间的套利——当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“１００％大豆＝１７
％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗”的关系，或“１００％大豆×购进价格＋加
工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油×销售价格＋８０％豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现
大豆提油套利机会。
·大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货
市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵
差价大）
·反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反
向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。
ｃ）跨市套利：
应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和
佣金成本。
五、期现套利的操作办法
与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。
期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。
注意：期货交割成本远高于现货钩销成本
期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险
套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价格趋同。
六、套利的分析方法和注意要点
１、分析方法：
·图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。
·季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用
·相同期间供求关系分析法。
２、套利注意点：
·下单时明确指出价格差
·套利必须坚持同进同出
·不能因为低风险低保证金而做超额套利
·不要在陌生的市场上做套利交易
·不要用套利来保护已亏损的单盘交易
·注意套利的佣金支出。