期货从业资格证《投资分析》必考点：利率期货分析

　　利率期货分析

　　1.债券的估值

　　马尔基尔债券定价五个原理：

　　(1)债券的价格与债券的收益率成反比。

　　(2)到期时间越长，价格波动幅度越大。

　　(3)债券到期越近，价格的波动幅度减小，并且以递增的速度减小。

　　(4)对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升带来的损失。

　　(5)息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

　　2.影响债券的因素分析

　　(1)经济周期：国内生产总值增长率开始下降时，对债券市场有利，中央银行一般会

　　降低利率，投资债券的风险就比较小，而潜在的收益则比较大，会推动债券价格的上升。(2)货币政策：利率政策、调整存款准备金率、公开市场业务、汇率政策。

　　利率政策。作为固定收益产品，影响债券价格和收益率最直接的因素是市场利率，市场利率上升债市下跌，反之债市上涨。

　　调整存款准备金率。如果央行提高法定存款准备金率回笼流动性，在一定程度上降低了商业银行债券配置需求，债券市场面临下跌的压力。

　　公开市场业务。货币供应量的增加使得债券市场的资金增多，债券需求增加，但货币供应量的增多会引发通胀，这对债券投资者和发行单位有不同的影响。

　　汇率政策。如果央行加快本币升值速度，抑制出口的增长，促进进口的增长，资金面可能受到影响;但本币的加速升值同时将导致资本流人的增加，有利于债券需求的增加，本币加速升值对债市的影响取决于这两种效应的累计效果。

　　(3)财政政策。财政政策主要通过三个渠道对债券市场产生影响，其中包括拉动投资的预期、拉动信贷的资金面以及增加债券发行量的供给等。

　　(4)债市的供求关系。

　　流动性。流动性是债市资金面的环境因素，对债市影响较大。

　　债市的需求。中央银行、金融机构、机构投资者以及普通社会投资者是我国债券市场的投资需求主体。我国债券市场走势主要由资金面尤其是商业银行和保险公司的债券配置资金供给决定，衡量商业银行资金面的一个简单指标就是货币信贷增速背离程度。

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