【考点7】企业增长管理

　　1.内部增长率

　　内部增长率是指公司在没有任何“对外”融资(包括负债和权益融资)情况下的预期最大增长率，即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高增长极限

　　假设负债融资为零。

　　外部融资需求=(A×So ×g)一[P× So ×(1+g)×(1-d)]=0

　　则变换后可得：内部增长率

　　=

　　将上式的分子、分母同乘销售收人，并同除资产总额即可得到求内部增长率的另一个常用公式，即：

　　内部增长率=

　　式中：ROA为公司总资产报酬率(即税后净利/总资产)

　　2.可持续增长率

　　可持续增长率是指企业在维持某一目标或最佳债务/权益比率前提下，不对外发行新股等权益融资时的最高增长率。可持续增长率的计算公式可通过如下步骤进行推导：

　　(1)销售增长带来新增的内部留存融资额= So(1+g)×P×(1-d)。

　　(2)为维持目标资本结构，需要新增的负债融资额=So ×(1+g)×P×(1-d)×D/E

　　在不考虑新股发行或新增权益融资下，上述两项资本来源应等于销售增长对资产的增量需求(资产占销售百分比×增量销售=A×So ×g)

　　资产增加额=负债增加额+留存收益增加额

　　由此得到：

　　【重点提示】必须熟练掌握以下公式

　　销售净利率、总资产报酬率(总资产净利率)总资产周转率、资产负债率、产权比率、权益乘数、股利支付率、收益留存率。

　　产权比率=负债/所有者权益=D/E

　　权益乘数=资产/所有权益=(1+D/E)=1+产权比率=1/(1-资产负债率)

　　收益留存率+股利支付率=1

　　总资产报酬率=销售净利率×总资产周转次数

　　净资产收益率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数

　　3.融资规划、企业可持续增长与增长管理策略