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2020年注册会计师考试财务成本管理考前突破试题及答案9_第3页

来源:考试网  [2020年10月12日]  【

  三、计算分析题

  1.A公司2018年度的主要财务数据如下:

  单位:万元

营业收入

20000

营业利润

1850

利息支出

250

税前利润

1600

所得税费用(税率25%)

400

税后利润

1200

股利(股利支付率50%)

600

利润留存

600

期末股东权益(1000万股)

2500

期末负债

2500

期末总资产

5000

  要求:

  (1)假设A公司资产全部为经营资产,负债总额中有60%为经营负债,预计2019年不进行外部融资,且保持2018年的经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变,预计2019年营业净利率为8%,股利支付率为40%,计算2019年的内含增长率。

  (2)假设A公司在今后可以维持2018年的经营效率和财务政策,不断增长的产销量能为市场所接受,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息,并且不打算从外部筹集权益资本。计算2019年的可持续增长率。

  (3)假设A公司2019年的预计销售增长率为35%,请回答下列互不关联的问题。

  ①如果不打算从外部筹集权益资本,并保持2018年的经营效率和权益乘数不变,股利支付率应达到多少?

  ②如果不打算从外部筹集权益资本,并保持2018年的经营效率和利润留存率不变,资产负债率应达到多少?

  ③如果保持2018年的经营效率和财务政策不变,需要从外部筹集多少股权资本?

  2.D公司目前经营营运资本为20万元,资本支出为10万元,税后经营净利润为50万元,当期折旧与摊销为4万元,净负债为110万元,预计未来三年为详细预测期,未来第1年销售增长率为10%,第2年销售增长率为8%,第3年销售增长率为5%,从第4年开始进入稳定增长阶段,销售增长率稳定为5%。假设该公司税后经营净利润、经营营运资本、资本支出、折旧与摊销和销售收入同比例变动。税后利息率为10%,按照期末净负债计算税后利息费用,权益乘数为2,且未来保持不变。普通股当前每股市价5元,流通在外的普通股股数为100万股。企业当前的股权资本成本为12%,简化计算以当前净负债的账面价值作为净债务价值。

  要求:填写下列表格,并说明该股票被市场高估还是低估了。

  单位:万元

年份

基期

第1年

第2年

第3年

股权现金流量

折现系数

预测期现值

后续期价值

股权价值

净债务价值

实体价值

  3.某公司息税前利润为1200万元,且未来保持不变,公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资本为6000万元,其中90%由普通股资本构成,股票账面价值为5400万元,10%由债务资本构成,债务账面价值为600万元,债务利息率等于税前债务资本成本,假设债务市场价值与其账面价值基本一致,且不存在优先股,净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查,目前债务利息率和权益资本成本情况见表1:

  表1债务利息率与权益资本成本

债务市场价值(万元)

债务利息率

股票的β系数

无风险收益率

平均风险股票的必要收益率

权益资本成本

600

10%

1.3

6%

12%

A

1200

10%

1.4

6%

B

14.4%

1800

12%

1.5

C

12%

15%

2400

14%

1.7

6%

12%

D

  要求:

  (1)填写表1中用字母表示的空格。

  (2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。

  表2公司市场价值与企业加权平均资本成本

债务市场价值(万元)

股票市场价值(万元)

公司市场总价值(万元)

市净率

债务资本比重

权益资本比重

债务资

本成本

权益资本成本

加权平均资本成本

600

E

F

1.1473

8.83%

91.17%

G

H

I

1200

5625

6825

1.1719

17.58%

82.42%

7.5%

14.4%

13.19%

1800

4920

6720

J

26.79%

73.21%

9%

15%

13.39%

2400

K

L

1.1111

M

N

O

P

Q

  (3)根据表2的计算结果,确定该公司最优资本结构。

  4.某公司2018年采用“2/30,n/40”的信用政策,该年度赊销收入为5000万元,变动成本率为40%,已知占赊销额40%的客户会利用2%的折扣,其余客户在信用期内付款,收账费用为90万元。某公司预计的2019年度将更改信用政策,信用条件是“2/10,1/20,n/45”,预计年赊销收入将提高至6000万元,变动成本率不变,资本成本为10%,收账费用为150万元。预计占赊销额60%的客户会利用2%的现金折扣,占赊销额30%的客户会利用1%的现金折扣,其余客户在信用期内付款。一年按360天计算。

  要求:

  (1)计算改变信用政策前后的平均收账期。

  (2)计算改变信用政策前后的应收账款平均余额。

  (3)计算改变信用政策前后的应收账款机会成本。

  (4)计算改变信用政策前后的现金折扣成本。

  (5)计算改变信用政策增加的税前损益。

  5.某企业准备投资一个工业建设项目,其资本成本为10%,适用的所得税税率为25%,分别有甲、乙两个方案可供选择。

  (1)甲方案的有关资料如下:

  单位:元

寿命

项目

0

1

2

3

4

5

6

合计

净现金流量

-50000

0

20000

20000

10000

20000

30000

-

折现的净现金流量

-50000

0

16528

15026

6830

12418

16935

17737

  (2)乙方案需要投资60000元,第一年年初投资40%,第二年年初投资剩余的60%,建设期为2年,营业期为5年,预计投产后第一年营业收入为80000元,以后各年每年营业收入为100000元,变动成本率为40%,每年付现的固定成本为15000元。项目终结后残值变现价值为5000元。税法规定折旧年限为4年,残值率为10%。项目需增加营运资本10000元,在营业期期初垫支,项目终结时收回。

  要求:

  (1)计算甲方案的下列指标:①建设期;②包括建设期的静态回收期;③包括建设期的动态回收期。

  (2)计算乙方案各年的现金净流量。

  (3)计算乙方案的净现值。

  (4)若甲、乙两个方案为互斥方案,判断该企业应投资哪个方案,并说明理由。

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责编:jiaojiao95
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