2020年注册会计师考试《财务成本管理》经典习题及答案（十）_第3页

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 如果一个市场的价格不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息，则它是一个强式有效市场，选项A的说法错误。强式有效资本市场的特征是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息。由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资者来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益，所以内幕消息无用，选项B的说法正确，选项C的说法错误。对强式有效资本市场的检验，主要考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超额收益，选项D的说法错误。

　　2、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 速动比率=速动资产/流动负债，速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。账面上的应收款项未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备要多;季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。因此影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。

　　3、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 当相关系数为-1时，投资组合期望报酬率的标准差最小，有可能为0，选项A的说法错误。当相关系数为0时，有风险分散化效应，此时比正相关的风险分散化效应强，比负相关的风险分散化效应弱，选项B的说法错误。当相关系数为+1时，投资组合不能降低任何风险，此时风险分散化效应最差，选项C的说法正确。组合中证券的相关系数为1时，组合的标准差才等于组合中各个证券标准差的加权平均数;其他情况下，只要相关系数小于1，证券组合的标准差就小于组合中各个证券标准差的加权平均数，选项D的说法错误。

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 可比公司的产权比率=75/(100-75)=3，目标公司的产权比率=60/(100-60)=1.5，项目含有负债的股东权益β值=目标公司的β权益=可比公司β权益/[1+可比公司产权比率×(1-25%)]×[1+目标公司产权比率×(1-25%)]=1.5/[1+3×(1-25%)]×[1+1.5×(1-25%)]=0.9808。

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 在保持经营效率和财务政策不变，而且不增发新股和回购股票的情况下，股利增长率等于营业收入增长率(即此时的可持续增长率)，所以股利增长率为8%。股利收益率=1×(1+8%)/10=10.8%;期望报酬率=10.8%+8%=18.8%。永续固定增长情况下，股价=预期股利/(股票的期望收益率-增长率)，股票的期望收益率和增长率是既定不变的，所以股价增长率=股利增长率。资本利得收益率=资本利得/买价=(年末股价-年初股价)/年初股价=股价增长率=股利增长率，选项D的说法正确。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 执行价格的现值=标的资产价格+看跌期权价格-看涨期权价格=50+5-7.2=47.8(元)。半年复利率=(1+10%)1/2-1=4.88%，执行价格=47.8×(1+4.88%)=50.13(元)。

　　7、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 股利无关论认为：投资者并不关心公司股利的分配;股利的支付比率不影响公司的价值，选项A的说法正确。税差理论认为，如果不考虑股票的交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省，选项B的说法正确。代理理论认为，在债权人与股东之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策，通过多留存少分配的股利政策以保证有较为充裕的现金留存在企业以防发生债务支付困难，选项C的说法正确。根据信号理论，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断也不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的，选项D的说法错误。

　　8、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 认股权证与股票看涨期权的共同点：(1)它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动;(2)它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权;(3)它们都有一个固定的执行价格。选项A的说法正确。认股权证与股票看涨期权的区别：(1)股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场;而当认股权证执行时，其股票是新发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。股票看涨期权不存在稀释问题。(2)股票看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。(3)布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，股票看涨期权可以适用;认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价。选项BCD的说法错误。

　　9、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 由于年利息支出=1000×8%=80(万元)，年利息收入=1000×10%×3%=3(万元)，实际可使用的资金=1000×(1-10%)=900(万元)，所以，该借款的有效年利率=(80-3)/900×100%=8.56%。

　　提示：本题存在一个难点，通常忽略，就是补偿性余额的利息收入，这是流入，减少了实际的现金支出。所以分子需要扣除补偿性余额的利息收入，有效年利率=(利息支出-利息收入)/实际使用的资金。

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 直接材料价格差异=(实际价格-标准价格)×实际数量=(210-270)×1200=-72000(元)。直接材料数量差异=(实际数量-实际产量下标准数量)×标准价格=(1200-60×18)×270=32400(元)。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最基础性的理论，选项BCD是答案。

　　2、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 根据题目条件，可知甲公司实现了内含增长。在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/(△经营负债+△留存收益)]的比较。前者小于后者，资产负债率上升;前者大于后者，资产负债率下降;前者等于后者，资产负债率不变，选项A的说法错误。内含增长率=预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率/(1-预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)，由于净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产，选项B的说法错误。资金越多销售增长率越高，经营负债销售百分比越高，经营负债提供的资金越多;利润留存率越高，利润留存提供的资金越多，选项CD的说法正确。

　　3、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)，最好使用实际现金流量和实际利率;(2)预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。选项B的说法错误。

　　4、

　　【正确答案】 CD

　　【答案解析】 看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，期权价值=到期日期权价值加权平均值的现值，由此可知，期权执行价格提高，会导致看涨期权价值下降，选项A不是答案。欧式期权只能在到期日行权，对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，选项B不是答案。股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，对于看涨期权持有者来说，股价高于(执行价格+期权价格)时可以获利，股价低于(执行价格+期权价格)时最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使看涨期权价值增加，即选项C是答案。一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。因此，无风险利率越高，看涨期权的价值越高，即选项D是答案。

　　5、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 权衡理论认为，有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值-财务困境成本现值。选项B影响的是代理理论下的企业价值。

　　6、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 如果按1股换成2股的比例进行股票分割，则每股面值=2/2=1(元)，股数=1000×2=2000(万股)，股本=2000×1=2000(万元)，股东权益总额不变，仍为3000万元。选项ABC的说法都正确，选项D的说法错误。

　　提示：股票分割时，流通在外的股数增加，每股面额下降。而盈利总额和市盈率不变，则每股收益下降，但公司价值不变，股东权益(即净资产)总额以及股东权益内部各项目相互间的比例(即股权结构)也不会改变。由于不影响债务资本和权益资本，资本结构不变。

　　7、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 企业的交易性需要是指置存现金以用于日常业务的支付。预防性需要是指置存现金以防止发生意外支付。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会。选项B属于应付突发事件，是预防性需要;选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住不寻常的购买机会，所以是投机性需要。选项AC是用于日常业务的需要，属于交易性需要。

　　提示：关于这个考点，还可能考到预防性需要考虑的因素。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小;二是现金流量的可预测性强弱;三是借款能力大小。这是客观题的一个重要考点，需要记住。

　　8、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、设备调整准备时间，不可避免的废品耗用工时等。选项CD为管理不当所占用的时间，不属于标准工时的组成内容。

　　9、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 变动成本是指在特定业务量范围内其总额随业务量变动而正比例变动的成本。例如，直接材料、直接人工、外部加工费、销售佣金等。职工培训费属于固定成本。变动成本又可以进一步划分为技术性变动成本和酌量性变动成本。酌量性变动成本的单位成本的发生额是由经理人员决定的。例如，按销售额一定的百分比开支的销售佣金、新产品研制费、技术转让费等。技术性变动成本与产量有明确的生产技术或产品结构设计关系，比如直接材料、直接人工等。

　　10、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 型号为AC005的材料费用属于该车间的可控成本，应直接计入该成本责任中心，选项A正确;车间发生的直接人工成本，可直接计入该责任中心，选项B正确;折旧费属于以前决策的结果，短期内无法改变，可暂时不加控制，作为不可控费用，选项C正确;由于试验检验费既不能用责任基础分配，也不能用受益基础分配，所以，可归属于一个特定的责任中心，选项D正确。