2019年注册会计师考试财务成本管理提高练习及答案（9）_第2页

　　【单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是(　)元。

　　A.7.5

　　B.12.5

　　C.13

　　D.13.52

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目前的股票价格=0.75×(1+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在稳定状态下，股价增长率=股利增长率，所以，下一年的股票价格=13×(1+4%)=13.52(元)。

　　【单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的(　)。

　　A.股利收益率

　　B.股利增长率

　　C.期望收益率

　　D.风险收益率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。在稳定增长情况下，股利的增长率就是股价增长率或资本利得收益率。

　　【单选题】在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是(　)。

　　A.股票市价越高，期权的内在价值越大

　　B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大

　　C.期权执行价格越高，期权的内在价值越大

　　D.股票波动率越大，期权的内在价值越大

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，其价值大小由两个因素影响，即股票市价和执行价格。对于欧式股票看涨期权来说，内在价值高低与市价同向变化，与执行价格反向变化。期权到期期限和股票价格波动率是影响美式期权时间溢价的因素。选项BCD的说法错误。

　　【单选题】某股票现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期，年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为(　)元。

　　A.6

　　B.6.89

　　C.13.11

　　D.14

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据平价定理：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)。所以看跌期权的价格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　【单选题】下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是(　)。

　　A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业

　　B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

　　C.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

　　D.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

　　『正确答案』D

　　『答案解析』市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以选项D的说法错误。

　　【单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%，甲公司的内在市净率为(　)。

　　A.2

　　B.10.5

　　C.10

　　D.2.1

　　『正确答案』A

　　『答案解析』由于处于可持续增长状态，本期和预期的股利支付率和权益净利率相同，所以，内在市净率=50%×20%/(10%-5%)=2。

　　【单选题】按照市销率模型评估企业价值，以下四种中不属于该模型驱动因素的是(　)。

　　A.股利支付率

　　B.权益净利率

　　C.企业的增长潜力

　　D.股权资本成本

　　『正确答案』B

　　『答案解析』市销率模型的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率和股权资本成本，所以选项B不属于该模型驱动因素。

　　【多选题】下列各项中，与公司资本成本的高低有关的是(　)。

　　A.项目总风险

　　B.财务风险溢价

　　C.无风险利率

　　D.经营风险溢价

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』项目总风险影响项目资本成本，不影响公司资本成本。公司资本成本的高低取决于三个因素：即无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价。

　　【多选题】下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有(　)。

　　A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重

　　B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本

　　C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重

　　D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能远高于期望收益率，此时计算债务成本应该采用期望收益率。