2018注册会计师考试《财务成本管理》备考练习及答案（12）_第2页

　　二、多选题(12×2=24分)

　　1.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则下列说法中正确的有(　)。

　　A.总期望报酬率为13.6%

　　B.总标准差为16%

　　C.该组合位于M点的左侧

　　D.资本市场线的斜率为0.35

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』Q=80/100=0.8，总期望报酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;总标准差=0.8×20%=16%，根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧);资本市场线的斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35，或者：资本市场线的斜率=(15%-13.6%)/(20%-16%)=0.35。

　　知识点：资本市场线

　　【点评】本题是对资本市场线的考核。涉及Q的计算，总期望报酬率的计算，资本市场线斜率的计算。某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，这个条件说明了Q=80/100=0.8，总期望报酬率就是投资与风险组合和无风险资产的期望报酬率的加权平均数。资本市场线上的投资组合是无风险资产和市场组合构成的。组合总收益率=自有资金投资市场组合的比重Q×市场组合收益率+(1-Q)×无风险利率，市场组合收益率大于无风险利率，在M点左侧，即此条直线上M点左边的部分，期望投资收益率小于M点的收益率，因此Q小于1，即左侧有部分自有资金投资风险组合，还有部分资金投资于无风险资产。而在M点右侧，即此条直线上M点右边的部分，此处组合总收益率大于M点收益率，即投资人不仅将全部自有资金投资于市场组合M，而且还以无风险利率借入资金投资市场组合M，从而使得总期望收益率大于M点的收益率。

　　关于资本市场线斜率：直线的斜率等于直线上两点纵坐标的差额除以横坐标的差额，资本市场线上无风险资产对应的点横坐标为0，纵坐标为无风险利率;M点横坐标是市场组合标准差，纵坐标为市场组合收益率，因此资本市场线的斜率=(市场组合收益率-无风险利率)/(市场组合标准差-0)=(市场组合收益率-无风险利率)/市场组合标准差。本题答案的做法是选择了资本市场线上的两点计算的，也是可以的。

　　2.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有(　)。

　　A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额

　　B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性

　　C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化

　　D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项A的表述不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的;没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间，由此可知，选项B的表述正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项目预期现金流的变化而变化，选项C的表述不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项D的表述正确。

　　知识点：动态回收期、内含报酬率

　　【点评】本题是对项目投资评价指标的考核。是对教材基本内容的考核，题目的解析已经很详细了，我们按照解析掌握即可。如果是对期限不同的互斥方案决策，使用等额年金法或者共同年限法即可。

　　3.在期权价格大于0的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的有(　)。

　　A.到期时间越长，期权价值越高

　　B.执行价格越高，期权价值越低

　　C.股票价格越高，期权价值越高

　　D.股价的波动率增加，期权价值增加

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』在期权价格大于0的情况下，看跌期权的执行价格越高，其价值越大，所以选项B的说法不正确;如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降，所以选项C的说法不正确。

　　知识点：影响期权价值的主要因素

　　4.下列关于相对价值模型的说法中，正确的有(　)。

　　A.市销率估值模型不能反映成本的变化

　　B.修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)

　　C.在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值

　　D.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』由于市销率=每股市价/每股销售收入，与成本无关，所以，市销率估值模型不能反映成本的变化，选项A的说法正确。“修正平均市盈率”是对“平均市盈率”进行修正，所以，修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)，选项B的说法正确。在股价平均法下，根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时，包括两个步骤：第一个步骤是直接根据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估值;第二个步骤是对得出的股票估值进行算术平均，因此选项C的说法不正确。由于固定资产很少的企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义;如果净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较，因此，市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，选项D的说法正确。

　　知识点：相对价值模型的应用

　　【点评】本题是对相对价值模型的考核。我们要掌握相关的计算原理，还有各种模型的适用条件、优缺点，以及各种模型的关键驱动因素。本题的解析已经很详细了，我们按照解析掌握即可。相对价值模型也是历年考题钟爱的考点，我们需要重点掌握。

　　5.下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有(　)。

　　A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资

　　B.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-资本支出

　　C.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产增加-经营负债增加

　　D.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出，其中，营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销，资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销，所以，实体现金流量=税后经营利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加，即选项B的表达式不正确，选项D的表达式正确。由于税后经营利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加=税后经营利润-(经营营运资本增加+净经营长期资产增加)，而经营营运资本增加+净经营长期资产增加=净经营资产增加，所以，实体现金流量=税后经营利润-净经营资产增加，由于净经营资产增加=经营资产增加-经营负债增加，所以，选项C的表达式不正确;由于净经营资产增加=净经营资产净投资，所以，选项A的表达式正确。

　　知识点：现金流量折现模型参数的估计

　　【点评】本题考核实体现金流量的相关计算公式。题目难度不大，我们记住公式即可。

　　解析中的公式是非常详细的，我们按照教材的公式掌握即可。实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资，这个公式的含义就是实体现金流量=企业整体流入-企业整体流出，税后经营净利润=净利润+税后利息，是企业整体的流入，净经营资产净投资=净负债增加+股东权益增加，是企业整体的流出。

　　6.可转换债券筹资的缺点有(　)。

　　A.筹资成本高于纯债券

　　B.股价上涨风险

　　C.股价低迷风险

　　D.票面利率比普通债券高

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』可转换债券筹资的缺点包括：(1)股价上涨风险;(2)股价低迷风险;(3)筹资成本高于普通债券。可转换债券的票面利率比纯债券低。

　　知识点：可转换债券筹资的缺点

　　【点评】本题考核可转换债券的缺点。题目没有难度，记住教材的几点即可解题。

　　(1)股价上涨的风险，是指转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，比如转换价格为50元/股，而转换时股票价格已涨至90元/股，那公司只能以50元/股的低价筹资，筹资额大大低于市价的90元/股。

　　(2)股价低迷的风险，是股价没有达到转股所需要的水平，可转换债券持有者没有如期转换普通股，那么公司只能继续负担债务。而在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。尤其是有些公司发行可转换债券的目的是筹集权益资本，股价低迷将使其原定目的无法实现。

　　(3)由于可转换债券以后可以转换成股票，股票的筹资成本高于债券的筹资成本，所以可转换债券的筹资成本要高于普通债券的。但是，正是由于以后可以转换为股票，投资者愿意接受比普通债券低的利率。

　　7.下列关于认股权证与股票看涨期权的共同点的说法中，错误的有(　)。

　　A.都有一个固定的行权价格

　　B.行权时都能稀释每股收益

　　C.都能使用布莱克-斯科尔斯模型定价

　　D.都能作为筹资工具

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』认股权证与股票看涨期权的共同点：(1)它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动;(2)它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权;(3)它们都有一个固定的执行价格。看涨期权行权时，其股票来自二级市场，不会稀释每股收益，所以选项B的说法错误;认股权证期限长，不能假设有效期限内不分红，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价，所以选项C的说法错误;看涨期权不是筹资工具，因此选项D的说法错误。

　　知识点：认股权证的特征

　　【点评】本题考核认股权证与看涨期权的联系和区别。题目没有难度，我们按照教材记忆即可。这样的题目在考试的时候也就是客观题的考点。

　　8.下列有关固定制造费用能量差异的计算公式中，不正确的有(　)。

　　A.固定制造费用能量差异=固定制造费用预算数-固定制造费用标准成本

　　B.固定制造费用能量差异=(生产能量-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率

　　C.固定制造费用能量差异=(实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率

　　D.固定制造费用能量差异=固定制造费用标准分配率×生产能量-固定制造费用标准分配率×实际产量实际工时

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』(实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率=固定制造费用效率差异，因此选项C不正确。选项D的正确表达式应该是：固定制造费用能量差异=固定制造费用标准分配率×生产能量-固定制造费用标准分配率×实际产量标准工时。

　　知识点：固定制造费用差异分析

　　【点评】本题考核固定制造费用差异的计算公式。对于固定制造费用差异的相关计算公式，很多考试反映有难度，总是记不住，下面总结一下。

　　(1)二差异法：

　　固定制造费用存在三个数据，即固定制造费用实际数、固定制造费用标准成本和预算时确定的固定制造费用预算数。我们看一下公式的推导过程：

　　固定制造费用成本差异=固定制造费用实际数-固定制造费用标准成本

　　=实际分配率×实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=实际分配率×实际工时-标准分配率×预算产量下标准工时+标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=耗费差异(实际分配率×实际工时-标准分配率×预算产量下标准工时)+能量差异(标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时)

　　简单记忆：耗费差异=实际发生的费用—预算费用

　　能量差异=预算费用—实际产量下标准费用

　　(口诀：将总费用的差额用预算费用分割为两个差额)

　　(2)三差异法

　　耗费差异与二因素相同

　　将能量差异进一步分割：

　　能量差异=标准分配率×预算产量下标准工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=标准分配率×预算产量下标准工时-标准分配率×实际产量下实际工时+标准分配率×实际产量下实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时

　　=固定制造费用闲置能量差异(标准分配率×预算产量下标准工时-标准分配率×实际产量下实际工时)+效率差异(标准分配率×实际产量下实际工时—标准分配率×实际产量下标准工时)

　　简单记忆：固定制造费用闲置能量差异=预算费用—实际工时标准费用

　　效率差异=实际工时标准费用-实际产量下标准费用

　　(口决：将二差异法的能量差异用实际工时标准费用分割为两部分)

　　9.下列关于作业成本法的表述中，不正确的有(　)。

　　A.作业成本法下，直接成本可以直接计入有关产品

　　B.在作业成本法下，所有的成本均需首先分配到有关作业，计算作业成本，然后再将作业成本分配到有关产品

　　C.对不能追溯的成本，作业成本法强调使用分摊的方式

　　D.作业成本法的核心概念是作业和成本动因

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』在作业成本法下，直接成本(直接材料成本等)可以直接计入有关产品，而其他间接成本(制造费用等)则首先分配到有关作业，计算作业成本，然后再将作业成本分配到有关产品，所以选项A的表述正确、选项B的表述不正确;作业成本法强调使用追溯和动因分配来分配成本，尽可能避免使用分摊方式，对不能追溯的成本，作业成本法强调使用动因分配方式，所以选项C的表述不正确。

　　知识点：作业成本法的核心概念和特点

　　【点评】本题是对作业成本法基本内容的考核。题目没有难度，我们记住教材的相关结论即可轻松应对考试。

　　10.甲公司只生产和销售A产品，其总成本习性模型(单位：元)为Y=20000+12X。假定该企业2015年A产品销售量为5000件，每件售价为20元;按市场预测2016年A产品的销售量将增长20%，单位边际贡献不变，固定成本不变。则下列各项说法中正确的有(　)。

　　A.2015年盈亏临界点的销售额为50000元

　　B.2015年的安全边际率为40%

　　C.2015年的息税前利润为20000元

　　D.2016年的经营杠杆系数为2

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』2015年盈亏临界点的销售量=20000/(20-12)=2500(件)，盈亏临界点的销售额=2500×20=50000(元)，安全边际率=(5000×20-50000)/(5000×20)×100%=50%，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确。2015年的边际贡献总额=5000×(20-12)=40000(元)，息税前利润=40000-20000=20000(元)，2016年的经营杠杆系数=(20000+20000)/20000=2;或者也可以这样计算，2016年的息税前利润=5000×(1+20%)×(20-12)-20000=28000(元)，2016年的经营杠杆系数=[(28000-20000)/20000]/20%=2;或者直接根据“本年安全边际率=1/下年经营杠杆系数”计算，即2016年经营杠杆系数=1/2015年的安全边际率=1/50%=2。所以选项CD的说法正确。

　　知识点：安全边际与安全边际率

　　【点评】本题考核本量利分析，题目的综合性比较高，涉及到了经营杠杆系数和安全边际率的关系。

　　安全边际率=(销售收入-盈亏临界点销售额)/销售收入

　　=(销售收入-固定成本/边际贡献率)/销售收入

　　=1-固定成本/边际贡献

　　=(边际贡献-固定成本)/边际贡献

　　=息税前利润/边际贡献

　　而：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润。

　　所以，经营杠杆系数×安全边际率=1

　　这是一个重要结论，是需要记住的。

　　总成本习性模型(单位：元)为Y=20000+12X，注意这个公式中的X是销售量的，则12就是单位变动成本。

　　还需要注意一点，计算2016年的经营杠杆系数，在利用简化公式计算的时候要使用2015年数据，其他两个杠杆系数的计算也是同理。

　　11. C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元;每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元;储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有(　)。

　　A.经济生产批量为1200件

　　B.经济生产批次为每年12次

　　C.经济生产批量占用资金为30000元

　　D.与经济生产批量相关的总成本是3000元

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』本题属于“存货陆续供应和使用”，每日供应量P为50件，每日使用量d=9000/360=25(件)，代入公式可知：经济生产批量=[2×9000×200/5×50/(50-25)]开方=1200(件)，经济生产批次为每年9000/1200=7.5(次)，平均库存量=1200/2×(1-25/50)=300(件)，经济生产批量占用资金为300×50=15000(元)，与经济生产批量相关的总成本=[2×9000×200×5×(1-25/50)]开方=3000(元)。

　　知识点：经济订货量基本模型的扩展

　　【点评】本题考核经济订货量的陆续模型。日产量50件，根据这个条件可以知道本题是陆续模型的，要使用陆续模型的公式计算。我们掌握相关公式计算就没有问题。需要注意陆续模型下平均库存量的计算。沿用经济订货基本模型，当库存量为0，立即订货(不考虑送货时间)，货物送达时库存量是Q，故平均库存量为Q/2，因陆续送货模型，需考虑送货时间，故货期耗用=(Q/P) ×d，货物送达时最高库存量=0-(Q/P)×d+Q=Q-(Q/P) ×d=Q×(1-d/p)，平均库存量=Q/2×(1-d/p)，经济生产批量占用资金=平均库存量×单位生产成本。

　　12.已知A公司在预算期间，销售当月收回货款50%，次月收回货款35%，再次月收回货款15%。预计8月份货款为20万元，9月份货款为30万元，10月份货款为50万元，11月份货款为100万元，未收回的货款通过“应收账款”核算，则下列说法中正确的有(　)。

　　A.10月份收到货款38.5万元

　　B.10月末的应收账款为29.5万元

　　C.10月末的应收账款有22万元在11月份收回

　　D.11月份的货款有15万元计入年末的应收账款

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』10月份收到货款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5(万元)，10月末的应收账款为30×15%+50×(1-50%)=29.5(万元)，其中在11月份收回30×15%+50×35%=22(万元);11月份的货款有100×15%=15(万元)计入年末的应收账款。

　　知识点：销售预算

　　【点评】本题是对销售预算的考核。这样的题目收现条件是关键，要利用好收现条件进行计算。销售当月收回货款50%，次月收回货款35%，再次月收回货款15%。根据这个条件，对于10月份收到的货款，就是包括10月份销售收入的50%，9月份销售收入的35%和8月份销售收入的15%。则10月末的应收账款就是指的10月份没有收回的10月份本月的50%，还有9月份的15%。“C.10月末的应收账款有22万元在11月份收回”，包括10月产生的50×35%=17.5的应收账款在11月收回，9月产生的30×15%=4.5的应收账款在11月收回。

　　年末的应收账款包括12月份销售收入50%和11月份销售收入的15%，所以11月份的货款有15(100×15%)万元计入年末的应收账款。