注册会计师考试《财务管理》经典试题及答案：第七章

　　计算：

　　某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有(　)。

　　解析：本题考核影响期权价值的因素。对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项A的说法不正确;对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项B的说法不正确;时间溢价=期权价格-内在价值=3.5-0=3.5(元)，所以，选项C的说法正确;买入该看跌期权的净收入=Max(执行价格-股票市价，0)=Max(8-股票市价，0)，由此可知，买入该看跌期权的最大净收入为8元，选项D的说法不正确。

　　某人出售一份看涨期权，标的股票的当期股价为35元，执行价格为33元，到期时间为3个月，期权价格为3元。若到期日股价为26元，则下列各项中正确的是(　)。

　　解析：空头看涨期权到期日价值=-max(26-33,0)=0(元)

　　空头看涨期权净损益=0+3=3(元)

　　假设A公司的股票现行市价为38元，以该股票为标的物的看涨期权的执行价格为42元，到期时间为6个月，6个月后，股价的变动有两种可能：上升20%;下降18%，该股票不派发红利。半年的无风险利率为3%，股价上行和下行的概率分别分(　)。

　　解析：本题考核期权估值原理。期望报酬率=(上行概率×股价上升百分比)+下行概率×(-股价下降百分比)。3%=上行概率×20%-(1-上行概率)×18%，上行概率=0.5526;下行概率=1-0.5526=0.4474。

　　某股票最近四年年末的股价、股利如下表所示：单位：元

　　那么该股票根据连续复利计算的股票报酬率标准差为(　)。

　　解析：各年的连续复利股票报酬率分别为：ln[(25+1)/20]=26.24%;ln[(26+2)/25]=11.33%;ln[(30+1)/26]=17.59%;平均股票报酬率=(26.24%+11.33%+17.59%)/3=18.39%;报酬率的方差=[(26.24%-18.39%)2+(11.33%-18.39%)2+(17.59%-18.39%)2]/(3-1)=0.5605%;报酬率的标准差=(0.5605%)1/2=7.49%。

　　在多期二叉树模型中，已知标的资产连续复利收益率的方差为25%，股价上升百分比为20%，则以年表示的时段长度t的数值为(　)。

　　解析：

　　现在是2013年6月30日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为5年、票面利率为6%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1200元，(F/P，6%，5)=1.3382，则该国库券的连续复利率为(　)。

　　解析：本题考核布莱克-斯科尔斯期权定价模型。该国库券的终值=1000×(F/P，6%，5)=1000×1.3382=1338.2(元)，站在现在的时点距离债券到期还有半年的时间，所以rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1338.2/1200)]/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8%。