中级会计师考试财务管理考点习题：项目现金流量的计算

　　现金净流量=投资期现金流量+营业期流量+终结期流量

　　1、投资期现金流量

　　投资期现金流量=-(长期资产投资+垫支营运资金)

　　垫支营运资金=△流动资产-△流动负债

　　【提示】通常假定开始投资时筹措的营运资金在项目结束时收回。

　　2、营业期现金流量

　　公式 1：现金流量=营业收入-付现成本-所得税

　　公式 2：现金流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本×税率

　　=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+非付现成本×税率

　　公式 3：现金流量=税后营业利润+非付现成本

　　3、终结期的现金流量

　　(1)固定资产处置的现金流量

　　固定资产账面价值=固定资产原值-累计折旧

　　变现净损益=残值收入-账面价值

　　变现净损益对现金净流量的影响=-(残值收入-账面价值)×所得税税率

　　固定资产变现对现金净流量的影响=残值收入-(残值收入-账面价值)×所得税税率

　　(2)终结期的现金流量=固定资产处置+收回的营运资金

　　【提示】

　　(1)公式中的税率，是指企业所得税税率，非付现成本，包括折旧、摊销、可按年摊销的大修理支出等。

　　(2)折旧、摊销，需要按照税法规定的折旧方法、年限、残值进行计算。

　　(3)公式中的残值收入，对应题目中会计口径的账面净残值;公式中的账面价值，对应按税法口径计算出的账面价值。

　　【经典例题】

　　1、乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

　　资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择;

　　A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

　　B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。

　　资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：

　　要求：

　　(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：

　　①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1～5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

　　(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)①投资期现金净流量NCF0=-(长期资产投资+营运资金垫支)=-(7200+1200)=-8400(万元)

　　②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)

　　③NCF1～5=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=11880×(1-25%)-8800×(1-25%)+1080×25%=2580(万元)

　　④NCF6=经营现金流量+变现收入+营运资金收回=2580+7200×10%+1200=4500(万元)

　　⑤净现值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=3180.08(万元)

　　(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A，12%，6)=773.48(万元)

　　B方案的年金净流量=3228.94/(P/A，12%，8)=650(万元)

　　由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。