2020年中级会计职称《财务管理》考试习题及答案九_第2页

　　【例题·多项选择题】

　　下列关于分期付息、到期还本债券价值影响因素的表述中，错误的有(　)。

　　A.只有溢价债券或折价债券的价值才会受债券期限变化的影响

　　B.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越大

　　C.长期债券对市场利率的敏感性小于短期债券

　　D.市场利率高于票面利率时，长期债券的价值高于短期债券

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』引起债券价值随债券期限变化而变动的原因，是债券票面利率与市场利率不一致，即只有溢价债券或折价债券才产生不同期限下债券价值有所不同的现象，选项A正确;债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小，选项B错误;长期债券对市场利率的敏感性大于短期债券，选项C错误;市场利率高于票面利率时，债券折价，则期限越长，折价幅度越大，即长期债券的价值低于短期债券，选项D错误。

　　【例题·判断题】

　　一般来说，市场利率高于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的敏感性减弱。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』一般来说，市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的敏感性减弱。

　　【例题·多项选择题】

　　下列各项因素中，对债券价值和债券内部收益率都有影响的包括(　)。

　　A.债券价格

　　B.必要报酬率

　　C.票面利率

　　D.债券面值

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』债券价值是债券带给投资者的未来现金流量的现值，影响因素包括：债券面值、票面利率、债券期限、必要报酬率以及计息规则等;债券内部收益率是使债券的未来现金流量现值=债券价格的折现率，影响因素包括：债券价格、债券面值、票面利率、债券期限以及计息规则等。

　　【例题·多项选择题】

　　下列关于债券的内部收益率的表述中，正确的有(　)。

　　A.债券的内部收益率是按当前市场价格购买债券并一直持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率

　　B.债券的内部收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券购买价格的折现率

　　C.债券的内部收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

　　D.溢价债券的内部收益率低于票面利率

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』债券的内部收益率是按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就是能使债券投资未来现金流入量(包括利息收入和到期时的还本收入或中途转让收入)的现值等于债券购入价格的折现率，并不表现为债券利息收益率与资本利得收益率之和，因此选项A正确，选项BC不正确;溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率，平价债券的内部收益率等于票面利率，选项D正确。

　　【例题·判断题】(2017年)

　　依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』依据固定股利增长模型“R=D1/P0+g”，可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。

　　【例题·多项选择题】

　　依据固定股利增长模型，在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票内部收益率上升的有(　)。

　　A.当前股票价格上升

　　B.预期现金股利上升

　　C.股利增长率上升

　　D.预期持有该股票的时间延长

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』固定股利增长模型下，股票的内部收益率R=D1/P0+g，当前股票价格上升会使得D1/P0降低，所以能够引起股票内部收益率降低;预期现金股利上升会使得D1/P0上升，所以能够引起股票内部收益率上升;股利增长率上升，即g上升，会引起股票内部收益率上升;预期持有该股票的时间延长不会影响股票内部收益率。

　　【例题·计算分析题】(2018年考生回忆版)

　　某公司投资2000万元证券，其中A公司股票1200万元，B公司债券800万元。其他有关资料如下：

　　(1)无风险收益率6%，市场平均收益率16%，A公司股票的β系数为1.2。

　　(2)A公司股票市场价格为12元，未来每年股利为2.7元/股。

　　(3)B公司债券年利率7%。

　　要求：

　　(1)利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。

　　(2)计算A公司股票价值，并判断是否值得购买。

　　(3)计算该证券组合的必要收益率。

　　『正确答案』

　　(1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%

　　(2)A公司股票价值=2.7/18%=15(元)

　　由于股票价值15元高于股票市场价格12元，所以该股票值得购买。

　　(3)该组合的必要收益率

　　=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%