某项目建设期1年、运营期5年。建设投资1200万元，表3-5项目投资现金流量表中所列项目是否正确？

简答题 某项目建设期1年、运营期5年。建设投资1200万元（含可抵扣固定资产进项税200万元），其中自有资金800万元，其余为银行贷款，年利率为6%，计算的建设期利息为12万元，投产后5年内等额还本、利息照付。固定资产净残值率为5%，采用年限平均法计提折旧，折旧年限同运营期。增值税率为17%，营业税金及附加为增值税的10%，所得税税率为25%。投产当年即达到满负荷生产，满负荷流动资金为100万元，全部来源于项目资本金，投产第一年即全部投入。销售收入为600万元，经营成本为200万元，其中原材料和燃料动力160万元，均以不含税价格表示。该项目投资现金流量表见表3_5。

【问题】
1.请判断表3-5项目投资现金流量表中所列项目是否正确？简述理由。
2.计算项目投资各年的所得税后净现金流量，将结果填入表3-5中，并计算项目投资回收期（税后）。
3.能否直接利用项目投资回收期来判断该项目是否可投资？说明理由。
4.编制项目资本金现金流量表。

参考答案：

【解答】
1.(1)表3-4中2.5项所得税有错，应该是调整所得税。理由：项目投资现金流量分析属于融资前分析，用到的所得税数值应与融资方案无关，因此应是不受利息因素影响的调整所得税。
(2)现金流入中应增加销项税额，现金流出中应增加进项税额和增值税。理由：考虑可抵扣固定资产进项税引起的影响。
2.(1)计算期第2年的所得税后净现金流量。现金流入：①销售收入=600万元
②销项税额=600×17%=102万元
现金流出：
①流动资金=100万元
②经营成本=200万元
③进项税额=160×17%=27.2万元
④增值税：102-27.2-200=-125.2万元，还有125.2万元未抵扣，本年应交增值税为0。
⑤营业税金及附加=0
⑥调整所得税=息税前利润×25%
固定资产折旧=(1200-200)×(1-5%)/5=190万元
息税前利润=600-200-0-190=210万元
调整所得税=210×25%=52.5万元
所得税后净现金流量=(600+102)-(100+200+27.2+0+0+52.5)=322.3万元
(2)使用上述公式计算各年数据，填入表中，见表3-8。第3年的增值税计算应继续将未抵扣完的固定资产进项税。

(3)项目投资回收期（税后）=5-1+59.33/341.89=4.17年。
3.不能。理由：项目投资回收期（静态）一是不考虑资金的时间价值，二是不考虑投资回收以后的现金流量，因此不能够用来作为投资决策的依据。
4.(1)项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表的区别在于：现金流出中还包括用于建设投资的项目资本金、用于流动资金的项目资本金、借款还本付息、所得税，其他项目相同。
(2)各年计提折旧=(1000+12)×(1-5%)/5=192.28万元第6年回收固定资产余值=(1000+12)×5%=50.6万元
(3)采用等额还本、利息照付方式还款，因此各年还本付息额为
每年偿还本金=(400+12)/5=82.4万元
生产期第一年应付利息=412×6%=24.72万元，还本付息额=82.4+24.72=107.12万元；
第二年应付利息=412××6%=19.78万元，还本付息额=102.18万元；
第三年应付利息=412××6%=14.83万元，还本付息额=97.23万元；
第四年应付利息=412××6%=9.89万元，还本付息额=92.29万元；
第五年应付利息=412××6%=4.94万元，还本付息额=87.34万元。
(4)各年利润总额=销售收入-总成本费用-营业税金及附加=销售收入-经营成本-折旧-利息支出-营业税金及附加生产期第-年利润总额=600-200-192.28-24.72-0=183万元
生产期第一年所得税=183×25%=45.75万元，其他各年计算方式同此。
(5)各年数据填入表中，见表3-9。

注意：项目资本金现金流量分析属于融资后分析，应以利润总额作为计算所得税的基数，同时建设期利息应纳入固定资产原值后计算折旧。

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