甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下

简答题 【2013年真题】甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
(1)该锂电池项目拟按照资本结构（负债／权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债／权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债／权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
要求：
(1)计算无风险利率。
(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β、该锂电池项目的β与权益资本成本。
(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

参考答案：

(1)计算无风险利率。
设无风险利率为i，
NPV=1000×6%×(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)-1120
当i=5%时，
NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80
当i=4%时，
NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25
采用内插法，无风险利率=4%+42.25×1%/(42.25+42.80)
=4%+0.497%=4.5%
(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β、该锂电池项目的β与
权益资本成本。
乙公司的β=1.5／［1+(1-25%)×(4/6)]=1
丙公司的β=1.54/［1+(1-25%)×(5/5)]=0.88
行业平均β=(1+0.88)/2=0.94
锂电池项目的β=0.94×［1+(1-25%)×(3/7)]=1.24
锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
锂电池项目的加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%

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