2020年期货从业资格考试《期货投资分析》巩固练习1

　　1.资金管理是资金的配置问题，它包括___ABCD___。

　　A.投资组合的设计

　　B.在各个市场上应分配多少资金去投资

　　C.止损点的设计

　　D.报偿与风险比的权衡

　　解析：[解析] 本题考查资金管理的内容。资金管理是指资金的配置问题。它包括：投资组合的设计、在各个市场上应分配多少资金去投资、止损点的设计、报偿与风险比的权衡、在经历了成功阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的方式等方面。

　　2.下列关于期货套利概念的说法，正确的是___ABCD___。

　　A.套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为

　　B.如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行套利行为，称为期现套利;如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利行为，称为价差交易或套期图利

　　C.跨期套利是指在同一市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利

　　D.跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利

　　解析：[解析] 本题考查套利的概念与分类。套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行套利行为，称为期现套利;如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利行为，称为价差交易或套期图利。价差交易又根据选择的期货合约不同，分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。跨期套利是指在同一市场(同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约获利。

　　3.套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为___ABD___。

　　A.跨期套利

　　B.跨品种套利

　　C.跨行业套利

　　D.跨市套利

　　解析：[解析] 套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。

　　4.下列关于套利与期货投机的说法，正确的是__BCD____。

　　A.期货投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。套利者关心和研究的是单一合约的涨跌，而期货投机者关心和研究的则是价差的变化

　　B.期货投机交易在一段时间内只做买或卖;而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色

　　C.套利交易赚取的价差变动的收益，由于相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也小。而普通投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度要大，因而承担的风险也较大

　　D.套利交易成本要低于期货投机交易，一般来说，进行相关期货合约的套利交易至少同时涉及两个合约的买卖，在国外，交易所为了鼓励套利交易，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于普通投机，大大节省了资金的占用。所以，套利交易的成本较低

　　解析：[解析] 本题考查套利与期货投机交易的区别：第一，期货投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心和研究的则是价差的变化。所以选项A是错误的。第二，期货投机交易在一段时间内只做买或卖;而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。第三，套利交易赚取的价差变动的收益，由于相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也小。而普通投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度要大，因而承担的风险也较大。第四，套利交易成本要低于期货投机交易，一般来说，进行相关期货合约的套利交易至少同时涉及两个合约的买卖，在国外，交易所为了鼓励套利交易，一般规定的套利交易的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但要低于一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于普通投机，大大节省了资金的占用。所以，套利交易的成本较低。

　　5.在正向市场中，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的___AB___远期月份合约，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。

　　A.上升幅度大于

　　B.下降幅度小于

　　C.上升幅度小于

　　D.下降幅度大于

　　解析：[解析] 牛市套利买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约，要求近期月份合约的价格上升幅度大于远期月份合约或近期月份合约的价格下降幅度小于远期月份合约，从而达到合约对冲时出现赢利。

　　6.下列关于价差套利的说法，正确的是____ABCD__。

　　A.价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易

　　B.与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围

　　C.如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取利益

　　D.在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易

　　解析：[解析] 价差交易(Spread)是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取利益。因而，价差是价差套利交易中非常重要的概念。在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，也就是说要建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则，如果缺少了多头部位或空头部位，就像一个人缺少了一条腿一样无法正常行走，因此，套利交易中建立的多头和空头部位被形象地称为套利的“腿”。

　　7.在指令种类上，套利者可以选择____AB__。

　　A.市价指令

　　B.限价指令

　　C.止损指令

　　D.新价值令

　　解析：[解析] 在指令种类上，套利者可以选择市价指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用取消指令。

　　8.建仓时必须要决定的是___ABD___。

　　A.买卖何种期货合约

　　B.何时买卖期货合约

　　C.确定获利的比例

　　D.确定合约的交割月份

　　解析：[解析] 建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖外，还必须确定合约的交割月份。获利的比例是事先无法确定的。

　　9.下列关于限价指令的说法，正确的是___ABCD___。

　　A.如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令

　　B.套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交

　　C.限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交

　　D.在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份

　　解析：[解析] 本题考查限价指令的使用。如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用套利限价指令。套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。在使用限价指令进行套利时，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。该指令的优点在于可以保证交易者以理想的价差进行套利，但是由于限价指令只有在价差达到所设定的价差时才可以成交，因此，使用该指令不能保证能够立刻成交。

　　10.以下属于跨品种套利的交易有___AC___。

　　A.小麦与玉米之间的套利

　　B.3月份与5月份大豆期货合约之间的套利

　　C.大豆与豆粕之间的套利

　　D.堪萨斯市交易所与芝加哥期货交易所之间的小麦期货合约之间的套利

　　解析：[解析] 选项B属于跨期套利，选项D属于跨市套利。

　　11.下列关于熊市套利的说法，正确的是___ABC___。

　　A.当市场供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度

　　B.在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的

　　C.熊市套利也可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利

　　D.熊市套利也可以归入买入套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利

　　解析：[解析] 本题考查熊市套利的相关知识点。当市场供给过剩、需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。无论是在正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利赢利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。套利在正向市场上进行，如果在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够赢利。

　　12.以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的是__ABC____。

　　A.实质上是同种商品跨交割月份的套利活动

　　B.由两个方向相反的跨期套利组成

　　C.蝶式套利必须同时下达买空/卖空/买空的指令

　　D.风险和利润都很大

　　解析：[解析] 蝶式套利与普通的跨期套利相比，风险和利润都比较小。