【例题·单项选择题】运用收益法评估企业时，预测未来收益的基础是(　)。

　　A.评估基准日企业实际收益

　　B.评估基准日企业净利润

　　C.评估基准日企业净现金流量

　　D.评估基准日企业经调整后的实际收益

　　『正确答案』D

　　『答案解析』企业未来收益的预测，应以经调整后的实际收益作为出发点。

　　【例题·多项选择题】企业价值评估中，在对评估基准日企业实际收益进行调整时需调整的项目包括(　)。

　　A.企业销售产品收入

　　B.企业对灾区的捐款支出

　　C.一次性税收减免

　　D.应摊未摊费用

　　E.应提未提费用

　　『正确答案』BCDE

　　『答案解析』企业销售产品收入是企业的日常性收入，对实际收益进行调整不包含对日常性收入与支出的调整。

　　【例题·单项选择题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有(　)。

　　A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

　　B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

　　C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短期限数据计算出的结果更可靠

　　D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，可以用企业自身的历史数据估计贝塔值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，选项A错误;估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测期长度，选项BD错误。

　　【例题·多项选择题】应用收益法进行企业价值评估时，其局限性主要体现在(　)。

　　A.受市场条件制约

　　B.没有考虑企业资本

　　C.受企业营运期影响

　　D.部分评估参数对评估结果的影响非常敏感

　　E.具有较强的主观性

　　『正确答案』ACDE

　　『答案解析』应用收益法进行企业价值评估时，其局限性主要体现在：受市场条件制约、受企业营运期影响、部分评估参数对评估结果的影响非常敏感以及具有较强的主观性。

　　【例题·单项选择题】一般情况下，在使用收益法对企业价值进行评估时，如果存在溢余资产，对企业存在的溢余资产的正确处理方式是(　)。

　　A.不予考虑

　　B.零值处理

　　C.予以剥离

　　D.单独评估

　　『正确答案』D

　　『答案解析』如果被评估企业在评估基准日拥有非经营性资产、非经营性负债和溢余资产，评估专业人员应恰当考虑这些项目的影响，并采用合适的方法单独予以评估。

　　【例题·单项选择题】已知企业的所有者权益为4000万元，付息债务为6000万元，且以后期间保持该资本结构不变。权益资本成本为8%，债务税前资本成本为5%，企业所得税税率为25%，则企业价值评估要求的加权平均资本成本为(　)。

　　A.6.4%

　　B.5.63%

　　C.5.45%

　　D.5.12%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』加权平均资本成本=40%×8%+60%×5%×(1-25%)=5.45%

　　【例题·单项选择题】某评估机构以2017年1月1日为基准日对A企业进行整体评估，已知该企业2016年实现企业自由现金流量200万元，经调查分析，预计该企业自评估基准日起三年内每年的企业自由现金流量将在前一年的基础上增加10%，自第四年起将稳定在第三年的水平上，若折现率为8%，无限期经营，则该企业评估整体价值最接近于(　)万元。

　　A.3264　　B.2314

　　C.3347　　D.4210

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　≈3264(万元)

　　【例题·单项选择题】企业自由现金流量与股权自由现金流量是评估企业价值的两个重要参数，下列关于这两个指标的说法中错误的是(　)。

　　A.企业自由现金流量=股权自由现金流量+债权自由现金流量

　　B.股权自由现金流量归属于企业权益资本提供方，可以用于直接计算股东全部权益价值

　　C.与企业自由现金流量相比，股权自由现金流量显得更为直观。企业自由现金流量是正数，但股权自由现金流量可能是负值，在这种情况下，股权自由现金流量能够提示企业关注资金链问题

　　D.企业自由现金流量归属于企业全部资本提供方，只能用于直接计算企业整体价值

　　『正确答案』D

　　『答案解析』企业自由现金流量归属于企业全部资本提供方，不仅可以用于直接计算企业整体价值，还能间接计算企业股权价值。

　　【例题·单项选择题】已知A企业2016年利润总额为400万元，利息费用20万元，折旧与摊销共计25万元，经营营运资本42万元，净经营长期资产增加20万元，2015年经营营运资本为21万元，所得税税率25%，不考虑其他因素对所得税的影响，则A企业2016年企业自由现金流量为(　)万元。

　　A.274　　B.271

　　C.272　　D.275

　　『正确答案』A

　　『答案解析』税后经营净利润=(400+20)×(1-25%)=315(万元)

　　经营营运资本增加=42-21=21(万元)

　　资本支出=20+25=45(万元)

　　企业自由现金流量=315+25-21-45=274(万元)

　　【例题·单项选择题】下列关于股权自由现金流量与净利润的说法中，不正确的是(　)。

　　A.股权自由现金流量是收付实现制的一种体现

　　B.股权自由现金流量与净利润均属于权益口径的收益指标

　　C.净利润受会计政策影响较大

　　D.相比于股权自由现金流量，净利润的管理更不具隐蔽性

　　『正确答案』D

　　『答案解析』相比于净利润，股权自由现金流量的管理更不具隐蔽性，股权自由现金流量较不易受到人为的操作或干扰。

　　【例题·单项选择题】对企业收益期的确定，应首先考虑的因素是(　)。

　　A.法律法规对企业收益期的影响

　　B.公司协议和章程对企业收益期的影响

　　C.企业主要资产的使用期限对企业收益期的影响

　　D.企业所处生命周期及其经营状况对企业收益期的影响

　　『正确答案』A

　　『答案解析』对企业收益期的确定，应首先考虑国家有关法律法规、产业政策、行业准入政策、企业所在行业现状与发展前景等因素。