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2020年高级会计师《会计实务》习题及答案一

来源:中华考试网[ 2019年11月19日 ]

  甲公司和乙公司为两家高科技企业,适用的企业所得税税率均为15%。甲公司总部在北京,主要经营业务在华北地区;乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务,已先期占领了所在城市的大部分市场,但资金周转存在一定困难,可能影响未来持续发展。

  2013年1月,甲公司为拓展市场,形成以上海为中心,辐射华东的新的市场领域,着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通,于2013年3月最终达成一致意向。

  甲公司准备收购乙公司100%的股权,为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估,评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商,最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础,并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下:

  (1)2012年12月31日,乙公司资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营β值为0.8。

  (2)乙公司2012年税后利润为2亿元,其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。

  (3)2012年12月31日,可比上市公司平均市盈率为15倍。

  假定并购乙公司前,甲公司价值为200亿元;并购乙公司后,经过内部整合,甲公司价值将达到235亿元。

  甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外,还将发生相关交易费用0.5亿元。

  假定不考虑其他因素。

  要求:

  1.分别从行业相关性角度和被并购企业意愿角度,判断甲公司并购乙公司属于何种并购类型,并简要说明理由。

  2.计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。

  3.用可比企业分析法计算乙公司的价值。

  4.计算甲公司并购收益和并购净收益,并从财务管理角度判断该并购是否可行。

  『正确答案』

  1.(1)从行业相关性角度,甲公司并购乙公司属于横向并购。

  理由:甲公司与乙公司属于经营同类业务的企业。

  (2)从被并购企业意愿角度,甲公司并购乙公司属于善意并购。

  理由:并购双方经过充分沟通达成一致。

  2.乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48

  3. 调整后的乙公司2012年税后利润为:2-0.1=1.9(亿元)

  乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)

  本题考核“企业并购价值评估方法”知识点。可比交易分析法使用时可以用支付价格收益比,即市盈率。该比率计算公式如下:

  市盈率=支付价格/收益比=并购者支付价格/税后利润

  本题就是使用该比率评估乙公司价值,倒挤出来的并购者支

  付价格就是乙公司价值。

  4. (1)计算并购收益和并购净收益

  并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)

  并购溢价=30 - 28.5=1.5(亿元)

  并购净收益=6.5 - 1.5 - 0.5=4.5(亿元)

  (2)判断并购是否可行

  甲公司并购乙公司后能够产生4.5亿元的并购净收益,从财务管理角度分析,此项交易可行。

  本题考核“作出并购决策”的知识点。企业并购的基本原则是成本效益原则,即并购净收益大于0。

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